八月CPI報告預測顯示通脹持續黏著與關稅壓力

2025年8月的消費者物價指數（CPI）報告預計將顯示通貨膨脹仍然頑固地居高不下，經濟學家預測關稅成本將持續滲透到經濟中。

根據FactSet的最新共識預估，經濟學家預計8月CPI將較上月上升0.3%，較去年同期上升2.9%。剔除波動較大的食品和燃料價格的核心CPI，也預計在8月較上月上升0.3%，年增率為3.1%。

“核心CPI在過去兩次數據中都呈現連續上升，我們預計8月數據將延續這一趨勢，”Natixis美國首席經濟學家Christopher Hodge表示。“企業積存的庫存有助於保護消費者免受過度的價格壓力，過去幾個月的整體通脹數據相對溫和。這些庫存已經減少，關稅收入較上一財年增加了超過150%，而企業無法無限期承擔關稅成本。”

“關稅的分階段實施應能防止某一個月出現價格飆升，我們預計這將是另一個顯示較高但不令人恐慌的通脹數據的月份，”他補充說。

8月CPI報告重點

• CPI報告發布日期與時間：9月11日星期四，美東時間上午8:30。
• 預計8月CPI較上月上升0.3%，繼7月上升0.3%。
• 預計核心CPI在8月較上月上升0.3%，繼7月上升0.3%。
• 預計8月CPI較去年同期上升2.9%，繼7月上升2.7%。
• 預計核心CPI較去年同期上升3.1%，與7月持平。

推動8月CPI上升的因素

Ameriprise首席經濟學家Russell Price預計月增幅將超出市場預期，達到0.4%。他表示：“我們認為關稅成本將逐步傳導，加上食品價格進一步上漲。”

Price補充說，像牛肉價格這樣的常見食品項目“已經飆升”，這將對整體數據產生推動作用，儘管住房成本有所抵消。

高盛經濟學家預測，8月核心CPI將上升0.36%，略高於預期的0.30%，使年增率達到3.13%。高盛經濟學家預計整體CPI將上升0.37%，主要由食品價格上漲（預計上升0.35%）和能源價格上漲（預計上升0.60%）推動。根據高盛的分析，新車和二手車價格以及機票價格也將推動核心通脹。

關於特朗普總統對進口商品徵收關稅的影響，“我們預計在通信、家居用品和娛樂等特別受影響的類別中，關稅將帶來上行壓力，”高盛的經濟學家寫道。

“在未來幾個月，我們預計關稅將繼續推動每月通脹，並預測每月核心CPI通脹約為0.3%。除了關稅影響外，我們預計基礎通脹趨勢將進一步下降，反映房屋租賃和勞動市場的貢獻逐漸減少。”

美國銀行的經濟學家預計“8月通脹將持續粘性”。他們預測7月CPI整體將上升0.3%，原因包括能源價格上漲、由關稅推動的商品通脹穩定，以及非住房服務的堅挺。

美國銀行的經濟學家表示，“關稅的影響應會持續傳導到消費者身上。關稅應該會促使家居用品、服裝和娛樂商品的價格持續上漲。我們預計關稅在未來幾個季度仍將是商品價格通脹的來源。”

Ameriprise的Price認為，關稅對CPI的價格影響將是短暫的：“我預計通脹將在11月至12月達到高點，屆時關稅的影響將逐漸消退。”

Price認為，CPI通脹率應在3.2%到3.4%之間達到峰值。

Edelman Financial Engines的首席投資策略師Katie Klingensmith表示，關稅的影響不僅僅體現在官方數據中。她指出，8月密歇根大學調查顯示家庭預期未來一年通脹將上升4.8%，而市場預期僅為2.6%。

“關稅往往會在成本傳導時一次性推高CPI，但真正的風險在於心理預期，”她說。

Klingensmith補充說，長期的關稅政策造成了“成本上升和供應中斷的緩慢積累，而非單一震蕩”，使家庭感覺價格持續上漲。

Interactive Brokers的高級經濟學家José Torres預測，8月CPI月增幅將較預期溫和，僅上升0.1%，年增率為2.8%。

“上個月一些熱點已經開始降溫，特別是二手和新車，”他說。

同時，Torres指出能源和交通是8月報告中較熱的行業。

他表示，近期通脹上升的趨勢主要由服務行業推動，而商品價格（直接受關稅影響）則沒有那麼明顯。

“我們看到的通脹壓力實際上是由服務業推動的，這並非大家預期的，”Torres說。“我預計這種趨勢將會持續，這主要是因為消費者從不確定的上半年反彈。”

聯邦儲備何時降息？

Edelman的Klingensmith表示，若CPI數據超出預期，將確認聯邦儲備的2.0%目標正逐漸偏離。

“這表明過去一年主導的通縮趨勢正在失去動能，價格增長可能會回升，”她說。

這可能會增加聯儲的複雜性，使其難以“僅關注就業市場的疲軟”，並可能導致實際收入停滯，Klingensmith認為。

“如果本週CPI數據高於3%，將再次證明通脹已遠離聯儲的2%目標，”她說。

然而，近期就業數據疲軟，根據CME FedWatch工具，期貨市場預計9月聯邦基金利率將有88%的機率降息0.25個百分點，10月則有72%的機率再次降息0.25個百分點。

Klingensmith表示，本月降息的可能性很大。

“目前，聯儲已經表明其關注就業市場的風險，9月25個基點的降息幾乎已成定局，”她指出，並補充說，真正的問題在於接下來會有多少次降息，以及降息的速度。

Ameriprise的Price預計9月會有一次0.25個百分點的降息，但他認為“10月不太可能會有降息，因為通脹仍在加速。我認為這對他們來說將是一個困難的決定。”

“但我認為到2026年，他們可以趕上，並在2026年上半年隨著通脹下降而進行降息，”Price補充說。“我認為那時候他們有足夠的空間來降低利率。”