華鑫證券：首次覆蓋維宏股份，予以買入評級

華鑫證券有限責任公司任春陽、林子健近期對維宏股份進行研究並發布了研究報告《中國工控領域領先企業，積極開拓機器人賽道》，首次覆蓋維宏股份並予以買入評級。

維宏股份（300508）

深耕工業運控領域二十餘載，主業穩健增長

工控領先企業，主業穩步增長。公司產品採用軟硬體結合的系統架構，硬體產品涵蓋運動控制器與伺服驅動器兩大類，其中運動控制器又分為一體化運動控制器和運動控制卡。運動控制系統是工業自動化的核心，隨著國家政策扶持，下游市場如雕刻雕鑽、水切割、激光切割、精密玻璃加工等多個領域景氣度提升，有望帶動公司產品市佔率持續增長。2024年，公司實現營業總收入及扣非歸母淨利潤分別為4.66/0.66億元，同比分別為+5.53%/+66.78%，2021-2024年CAGR為4.11%/10.44%，整體增長態勢良好，公司綜合毛利率水平維持在50%以上，盈利能力保持穩定。

激光+金切雙輪驅動，細分市場佔據領先地位

工業運控系統下游市場空間廣闊，激光與金切協同發展。工控應用領域日益豐富，運動控制市場開始細分發展。從細分市場看，全球運動控制器市場規模預計由2024年的653.2億元增至2031年的1045.4億元，2025-2031年CAGR約為8.0%；全球運動控制卡市場預計從2024年的7.8億美元增至2033年的17.4億美元，CAGR約9.6%；全球伺服驅動器市場2024年約63.4億美元，2024-2031年CAGR約5.8%。從下游應用領域看，2025年我國激光切割設備的運動控制系統市場規模約為19.35億元，2019-2025年CAGR約為7.09%；2029年全球數控系統市場規模有望達到274億美元，2023-2029年CAGR約6%，均保持穩步增長。現階段工業運控市場競爭格局集中，高端市場主要由KEBA、貝加萊、倍福、美国泰道等海外企業主導；國內企業如研華科技、固高科技、英威騰、雷賽智能及維宏股份等主要布局中低端市場。公司憑藉技術積累與定制能力，激光切割控制系統在國內中低功率市場份額為20%，位列行業第二；雕刻雕鑽控制系統市佔率約35%，排名第一。

最新盈利預測明細如下：

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