邁克·諾沃格拉茨表示，加密貨幣的「投機時代」可能已經結束——下一階段將是實體資產

亞歷克斯·希莉納

2026年2月11日 星期三 17:56 GMT+9 3分鐘閱讀

在本文中：

GLXY +0.19%

BTC-USD -3.12%

重點摘要

• 邁克·諾沃格拉茨表示，隨著機構調整風險偏好，加密貨幣的「投機時代」可能已經結束。
• 他預計下一階段將由代幣化實體資產（RWAs）和代幣化股票領導，回報率較低。
• 諾沃格拉茨將此次下跌歸咎於槓桿清算後的宿醉，而非單一的「導火線」事件。
• 他表示，行業需要一個美國市場結構法案，包括提議中的CLARITY法案，以恢復「精神」。

蓋亞數字（Galaxy Digital）CEO邁克·諾沃格拉茨表示，隨著越來越多風險偏好較低的機構進入市場，加密貨幣的「投機時代」可能已經結束，推動行業轉向代幣化實體資產（RWAs），預期回報「要低得多」，他在紐約CNBC數字金融論壇上發表了上述言論。

他的評論正值比特幣在2026年初大幅下跌之際。

在撰寫本文時，比特幣今年迄今已下跌超過21%，距離2025年10月的高點近50%，上週曾跌至約60,062美元。

諾沃格拉茨表示，這次沒有「導火線」

他將目前的拋售與2022年FTX失敗後的崩盤作比較，當時他描述為「信任崩潰」。

「這次，沒有明顯的導火線，」他對CNBC表示。「你四處看看，發生了什麼事？」

他指出，市場仍在從一次重大的槓桿清算中恢復，該事件剝奪了關鍵參與者。

2025年10月的槓桿清算打擊了散戶和市場做市商

諾沃格拉茨強調，2025年10月的槓桿清算「清空了許多散戶和市場做市商」，他說。

數據顯示，在那次事件中，超過160萬交易者在24小時內損失了合計193.7億美元的槓桿頭寸。

「加密貨幣全是關於故事的，關於敘事的，」諾沃格拉茨告訴CNBC。「這些故事需要時間來建立……所以當你清空了很多人時，Humpty Dumpty就無法立即拼回來。」

散戶追求10比1的回報，而非「11%的年化」

諾沃格拉茨表示，隨著機構擴大影響力，市場的回報特性可能會改變。

「散戶不會進入加密貨幣是因為他們想賺11%的年化回報，」他說。「他們進來是因為他們想賺30比1、8比1、10比1的回報。」

他補充說，仍會有一些投機行為，但他預計這些投機將被「轉置或取代」，利用「這些加密通道」在全球範圍內提供銀行和金融服務，重點是預期回報較低的實體資產。

他還指出，代幣化股票將具有「不同的回報特性」。

背景：納扎羅夫（Nazarov）也曾做出類似的「RWAs優先」押注

諾沃格拉茨並非唯一預測從代幣投機轉向代幣化金融的專家。

鏈鏈（Chainlink）聯合創始人謝爾蓋·納扎羅夫（Sergey Nazarov）曾表示，代幣化的RWAs最終可能超越整個加密市場的價值，將代幣化定位為下一個主要的採用階段。

這個敘事很重要，因為它為市場在清算後提供了一個「替代故事」：較少的反射性上漲追逐，更偏向收益類工具和受監管的包裝。

代幣化國債已經約有100億美元

鏈上RWAs仍然相對較小，與傳統市場相比，但已不再是理論。

RWA.xyz是一個針對代幣化資產的市場數據儀表板，顯示約有242.7億美元的「分佈式資產價值」來自代幣化實體資產，以及約10億美元的代幣化美國國債。

這些數字幫助解釋了為何高管們不斷將RWAs視為下一個「大方向」。

這是一個具有可衡量進展的增長敘事，而不僅僅是口號。

他表示，為了市場的「精神」，需要CLARITY法案

當被問及提議中的CLARITY法案和美國加密市場結構努力時，諾沃格拉茨表示，他預計立法最終會通過。

他告訴CNBC，他最近與參議院少數黨領袖查克·舒默（Chuck Schumer）交談，並表示行業需要一個法案，原因包括恢復「加密市場的精神」。

本文首發於ccn.com。