這6家非AI晶片股可能是AI熱潮的下一波嗎？

作者：Christine Ji 和 Britney Nguyen

類比晶片可能正從周期性低迷中復甦，正好趕上人工智慧資料中心熱潮

在過去兩年中，類比晶片在更廣泛的半導體行情中基本未能跟上。

在推升記憶體晶片公司股價之後，人工智慧的熱潮可能很快會聚焦於半導體產業的另一個領域：類比晶片。

“類比”一詞涵蓋了處理物理信號（如壓力、聲音和溫度）的各種晶片。例如，智慧型手機中的類比晶片會告知主處理器用戶何時按下音量增減按鈕。

類比晶片被廣泛應用於汽車、工業機械到消費電子等多個市場。儘管類比晶片在資料中心並不新鮮，但一些分析師認為，隨著人工智慧熱潮與類比市場的復甦同步，這個領域的機會正在增加。

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過去兩年，類比晶片製造商的股價普遍表現不佳，甚至在人工智慧的順風推動下，其他半導體股表現亮眼。相反，類比晶片在疫情後供應過剩後，陷入了周期性低迷。

在COVID-19疫情前的十年中，隨著智慧型手機和車輛的日益進步，類比晶片的銷售額以全球GDP的兩倍速度成長，據美國銀行分析師Vivek Arya向MarketWatch表示。當某些市場出現短缺時，類比晶片製造商能夠提高價格，導致客戶囤積零件。Arya指出，銷售在2023年達到高點，並在2024年整年到2025年上半年，客戶逐步清理在市場緊張期間囤積的庫存。

以下是六家知名類比晶片公司的表現。由於行業具有週期性和資本密集性，分析師通常用企業價值與自由現金流的比率來評估它們。企業價值包括市值和債務，扣除現金。

公司 兩年股價表現 目前EV/FCF 德州儀器 43% 31.3倍 50.5倍 模擬器件 94% 31.5倍 29.0倍 微晶片科技 -1% 31.9倍 33.6倍 恩智浦半導體 4% 19.9倍 21.5倍 安森美半導體 -11% 17.0倍 15.3倍 英飛凌科技 38% 45.0倍 34.7倍 iShares半導體ETF 78% 32.8倍 33.0倍 資料來源：FactSet

復甦之路

近期，類比晶片股出現了曙光。上週，Jefferies交易員Jeffrey Favuzza在一份報告中指出，類比晶片股相對於標普500指數SPX近期創下新高，儘管過去兩年仍下跌25%。

多種因素促成了這一反彈。美國銀行的Arya觀察到，隨著航太與國防等行業的庫存逐步正常化，企業再次下訂單補充供應。

分析師認為德州儀器（TXN）第四季財報是一個有力的信號。該公司設定第一季營收指引在43億至47億美元之間，之前第四季營收為44億美元。Cantor Fitzgerald分析師Matthew Prisco指出，這一預測暗示著連續成長——這是德州儀器16年來首次在第四季到第一季之間實現。

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根據這一指引，Arya將德州儀器的股價從“表現不佳”升級為“中性”。

美國銀行分析師還在一月的報告中提到，“資料中心的電力/連接性新興成長”正在推動類比晶片股，因為這些晶片對高速光學、溫度管理和電力傳輸至關重要。

Arya認為，行業正受益於“產業復甦與資料中心成長的結合”，但Jefferies的Favuzza則表示，目前難以判斷近期的股價變動是由基本面強化還是資金流出疲軟的軟體行業所致。

人工智慧資料中心的機會

Arya指出，資料中心類別與其他業務線的界線越來越模糊，類比元件也可以銷售給建造資料中心冷卻和基礎設施的工業公司。他表示，部分晶片製造商的資料中心業務已翻倍，從不到10%的銷售比例升至近20%。

高精度類比晶片用於極高精度處理物理信號，對提升資料中心的能源效率至關重要。功率離散晶片則用於高電壓和高電流系統，如車輛和工業機械。微控制器主要用於資料中心，管理電源供應和監控溫度等物理指標。

此外，類比元件在先進晶片測試系統中也扮演重要角色，例如Teradyne（TER）製造的系統。它們與Nvidia（NVDA）等AI晶片一同安裝在主板上，用於調節電力傳輸。Arya指出，除了伺服器機架外，英飛凌（XE:IFX）和德州儀器等公司的類比晶片對資料中心的工業機械和冷卻解決方案也至關重要。

資料中心的影響已反映在財務結果中。德州儀器在上月的第四季財報電話會議中首次披露資料中心營收，顯示AI營收達到4.5億美元，占總營收44億美元的比例。雖然整體比例較小，但資料中心營收同比增長50%。Jefferies分析師Blayne Curtis在一月的報告中表示，該業務的增長“可能會追蹤超大規模雲端服務商的資本支出”。

然而，汽車市場尚未完全復甦，仍是類比半導體的一大阻礙，掩蓋了其快速增長的資料中心業務。整體營收和業務穩定性仍因公司而異。Arya對德州儀器的中性評級，源於其較同行較慢的整體銷售增長。

另一方面，Arya將微晶片科技（MCHP）升級為“買入”，理由是其高速資料交換晶片表現強勁，這些晶片用於連接圖形處理單元（GPU）與中央處理器（CPU）以及存儲系統，以高效傳輸資料。Arya補充說，微晶片在航太與國防市場的曝光也能提供一定的抗周期性保護。

Arya和Curtis都將模擬器件（Analog Devices）列為他們的頂級大型類比股。模擬器件本週早些時候超越華爾街預期，得益於其工業和資料中心部門的強勁表現，Curtis相信這一趨勢將持續。

模擬器件在最新季度的AI營收同比增長50%，達到20億美元的年化營收。儘管汽車和消費電子市場增長放緩，管理層仍預計本季度營收將超過市場預期的35億美元。在財報後的評論中，Curtis維持“買入”評級，並將目標價從300美元上調至410美元。

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• Christine Ji - Britney Nguyen

本文由MarketWatch製作，MarketWatch由道瓊斯公司運營，獨立於道瓊斯新聞社和華爾街日報發布。

（完） 道瓊斯新聞社

2026年2月21日 08:00ET

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