了解 TWAP 策略：智能訂單執行詳解

TWAP（時間加權平均價格）是一種算法策略，將大型訂單拆分成可管理的小份，並在預定時間間隔內執行。此方法旨在最大程度減少超大單對市場的衝擊，同時達到與市場實際狀況接近的執行價格。通過將訂單分散在預定時間內，交易者能夠管理執行風險，同時有機會利用市場波動——這種技術被機構投資者和對沖基金廣泛採用。

什麼是TWAP？它如何降低市場影響？

TWAP的核心運作方式是自動在指定時間範圍內提交多個子訂單。它不會用一個巨大的訂單淹沒市場，而是智能地將較小的訂單間隔開來，以防止突發的價格波動。這種受控的方法讓交易者能夠執行策略而不引起過多市場注意或造成意外滑點。最終結果是執行成本更為平衡，操作風險也降低。

核心參數：設置您的TWAP訂單

每個TWAP策略都依賴幾個關鍵配置參數，共同控制您的執行流程。數量設定您希望執行的總量。運行時間決定策略持續的時間長度，範圍從5分鐘到24小時不等。系統會根據此時間計算子訂單的間隔時間。頻率則指定每個訂單之間的時間間隔，通常預設為30秒，但可完全自定義。

訂單類型允許您選擇兩種執行方式：市價單立即以當前市場價格成交，限價單則在距離最佳買賣價一定範圍內掛單，可能以做市或吃單方式成交，取決於市場變動。觸發價格在最後成交價達到設定水平時啟動策略，止損價格則在價格觸及上限時終止執行。啟用隨機訂單功能時，每個子訂單的數量會在原有基礎上±20%波動，有助於避免預測性模式，同時符合最大訂單規模限制。

實例說明：4小時內執行96 BTC

假設您想在4小時內以30秒間隔，使用市價執行，觸發價為100,000美元，止損價為110,000美元。系統計算：4小時等於14,400秒，除以30秒間隔，得到480個子訂單。每個訂單約為0.2 BTC（96 ÷ 480）。策略在價格達到100,000美元時啟動，並每30秒下一次0.2 BTC的市價單，直到全部96 BTC賣出、時間到期或價格達到110,000美元止損價，以先到者為準。

主要限制與執行規則

每個帳戶最多同時運行20個TWAP策略，每個交易對最多10個。訂單間隔時間範圍為5秒到120秒。子訂單的最小規模遵循現貨或衍生品交易的最低規定，最大規模則受交易規則限制（例如，衍生品通常為最大訂單的50%）。

重要的是，TWAP策略在實際執行前不佔用保證金，但在下單時必須有足夠的帳戶餘額，否則策略會自動終止。若在不利市場條件下訂單未能成交，系統會嘗試重新匹配，失敗的訂單會被取消並在下一個間隔重新嘗試。若帳戶餘額不足、持倉模式變更或超出風險限制，策略也會自動結束。

開始操作：設置與管理TWAP策略

設置步驟是進入訂單界面中的工具（Tools）部分，選擇TWAP並輸入您的參數。確認所有設定無誤後，策略即會啟動並根據您的時間表開始執行。

監控與終止也非常簡單——進入持倉頁的工具菜單，選擇TWAP，即可查看實時數據，包括已成交數量、平均成交價和價格門檻。點擊終止（Terminate）即可隨時停止策略。完整的訂單歷史可以在工具歷史（Tools History）中查看，選擇TWAP作為工具類型；個別訂單在訂單類型下會標註TWAP，方便識別屬於您的自動化策略的訂單。

這種系統化的大宗訂單執行方式，已成為追求交易質量與市場隱私平衡的嚴肅交易者的重要工具。