國盛證券熊園：馬年股票和商品更“性感” 調整就是機會

近日，國盛證券首席經濟學家熊園做客澎湃新聞“春水向東流——《首席連線》2026年市場展望”專題，帶來分析和展望。

“提質增效”是政策關鍵詞

對於2026年的中國經濟，熊園表示，第一個主題詞就是“開好局、起好步”。今年是“十五五”的開局之年，因此在政策執行層面，無論是在改革、內需，還是在開放、科技等領域，“穩增長”的相關政策都會有一個比較好的落地實施。

“回到經濟本身，另一個關鍵詞便是‘提質增效’。過去一段時間，政策層面圍繞‘質的提升’部署頗多。同時，從各地方省份兩會的GDP增速目標也可以看到，相較於增速，國家現階段更注重經濟的質量。”熊園指出。

其中，對於“擴內需、促消費”工作的開展，熊園認為，總體有三方面的抓手：一是讓老百姓有錢能夠去消費，二是有好的消費場景、消費產品、消費氛圍，讓老百姓願意去消費，三是讓老百姓敢消費，這方面需要在醫療、住房、社保等方面解決老百姓的後顧之憂。

具體到2026年的財政和貨幣政策，熊園提醒說，政策層面一個很重要的變化，就是國家正在用能夠接受的方式“放水”，無論是財政還是貨幣政策，都有意願去“放水”。“儘管節奏有快有慢、幅度有大有小，但是願意‘給錢’的”。

“具體到政策上，2025年財政和貨幣已經非常積極和寬鬆，因此2026年大概率延續去年的水平。其中，財政上‘量’方面錢還是夠用的，貨幣上雖然大幅的降本降息還需要交給時間來看，但政策儲備一定是充足的。”熊園說。

匯率方面，熊園認為，2026年人民幣兌美元總的趨勢應該是穩中有升，即偏升值的狀態。無論是從基本面還是貨幣政策方面看，美元在2026年大概率是震盪偏弱的。

股票和商品相對更“性感”

落實到資產配置方面，熊園表示，2026年最看好股票和商品兩大類資產。“債券和匯率不是不看好，而是在相對的性價比方面，沒有股票和商品那麼‘性感’。”

其中，商品方面，熊園指出，早在2025年11月左右，他在報告中便提出“2026年商品的看漲期權會廣泛存在”，而且品種上不限於黃金和白銀，今年大概率會迎來一個商品大年。商品除了避險屬性，還存在工業屬性。

其中，對於2025年價格創新高的黃金，熊園表示，拉長時間線看，比如一至兩年、乃至三至五年，他對黃金的總體走勢看法還是比較偏積極。只不過，具體節奏方面，可能會因為一些因素出現短期的波動。

“過去一至兩年，黃金上漲的催化因素雖然有很多，但相對最核心的，還是與特朗普政策有關。本輪黃金價格開始加速上行的起點，在2024年11月份左右，正好是特朗普第二次就任美國總統。”熊園進一步指出，“特別是2026年開年金價的加速上行，委內瑞拉、格陵蘭島、美聯儲‘換帥’等影響因素背後都有特朗普政策的影子。”

熊園分析稱，春節前金價的巨震，主要是加速上漲過程中比較“擁擠”，出現短期的“高處不勝寒”。

“股市方面，站在目前時點來看，A股上漲趨勢背後的邏輯，並沒有看到特別明顯的轉向。包括美聯儲進入降息通道，以AI、算力為代表的科技行情反覆活躍，流動性支持，以及監管層持續穩定活躍資本市場的態度。”熊園說。

因此，熊園表示，“股債匯商”四大類資產，如果要進行排序，2026年股票和商品會更“性感”一些。總體看，2026年大環境依舊是市場的好朋友，可以樂觀看待、乘勢而上、調整就是機會。

（資料來源：澎湃新聞）