場外交易套利：利用不同交易所之間的價格差異來獲取利潤的策略

場外套利是一種投資策略，利用不同交易平台或不同市場類型之間同一資產的價格差異。這是一種經典策略，允許交易者通過在一個市場獲利來彌補另一個市場的潛在損失，從而穩定獲取收益。在現代加密貨幣生態系統中，最常見的場外套利形式包括現貨市場操作、利用融資利率差異以及期貨合約交易。

主要套利類型：從理論到實踐

不同平台上的套利運作原理相同——在不同市場同步建立相反的持倉。然而，獲利機制會根據所用工具的不同而有所差異。

有幾種經過驗證的場外套利實現方法。第一種基於同時追蹤兩個交易對的價格和流動性變動，讓交易者能以優化的執行精度在相反方向下單。第二種則利用自動化系統監控套利機會，快速捕捉短期內的價格偏差，迅速獲利。

平台間價格差異套利

此方法通過在不同平台或在現貨與期貨市場間同時買入和賣出同一資產，利用價格差獲利。例如，若比特幣在現貨市場的價格為45,000美元，而期貨合約價格為45,300美元，交易者可以在現貨市場買入BTC，同時賣出期貨合約，鎖定每枚300美元的價差。

此策略依賴收斂原則——期貨價格在合約到期時必然趨近於現貨價格。交易者常在最大偏差時進行操作，期待價格趨於一致時獲利。此收益大小取決於開倉時的價差寬度及平台的手續費水平。

評估此類交易吸引力的公式為：

• 價差 = 賣出標的價格 – 買入標的價格
• 相對價差 (%) = (賣出標的價格 – 買入標的價格) / 賣出標的價格 × 100

利用融資利率差異進行場外套利

另一種場外套利策略是利用現貨與期貨市場之間的融資利率差異。融資利率是多空交易者之間定期支付的費用，用於調整期貨價格與現貨價格的同步。

當融資利率為正時，代表多頭需向空頭支付手續費。經驗豐富的交易者會在此情況下，同時在現貨市場買入資產並開設永續合約空頭倉位。這樣，他們可以從融資費用中獲利，同時對沖價格波動風險。

反之，若融資利率為負，空頭需向多頭支付費用。此時策略轉變為：在現貨市場做空，同時在永續合約中做多，利用融資費用差價獲利。

舉例來說：若BTC/USDT的永續合約融資利率為+0.01%，交易者可以同時：

• 在現貨市場以50,000美元買入1 BTC
• 在永續合約中做空1 BTC

此操作作為對沖，降低價格波動風險，專注於融資費用收益。期滿後，交易者將收到空頭倉位的融資費用。

年化收益（APR）計算公式為：

• APR = (3天內的融資費用總和) / 3 × 365 / 2

自動化資產再平衡系統

場外套利的一大挑戰是兩個市場的訂單執行不均。如果在一個市場已執行0.8 BTC，而另一個市場僅執行0.5 BTC，會造成資產失衡，增加風險。

現代交易平台通過自動追蹤與再平衡系統來解決此問題。該系統的運作方式如下：

• 每2-3秒檢查一次兩個市場的已執行訂單數量
• 發現偏差時，自動下達市價單以調整持倉
• 這一過程通常持續24小時

例如，交易者在現貨市場放置限價買入1 BTC，並在期貨市場放置限價賣出1 BTC，但系統只執行了其中一半，系統會自動在期貨市場下剩餘的0.5 BTC市價單。

進階持倉與槓桿管理

現代場外套利允許交易者使用超過80種資產作為抵押品，這意味著若持有以太坊的現貨倉位，可用其作為期貨開倉的擔保，無需額外融資。

維持保證金的機制如下：

• 若BTC現價為50,000美元，且帳戶中有等值50,000 USDT，則可同時開立：
  • 現貨買入1 BTC
  • 期貨賣出1 BTC
• BTC價格波動不會增加爆倉風險，因為一方的虧損會被另一方的盈利所抵消

如何開始交易：實務步驟

實現場外套利，建議按照以下步驟操作：

第一步——選擇資產與套利類型：

• 分析感興趣交易對的融資利率或價差
• 選擇價差或利率差較大的資產，以覆蓋手續費
• 計算潛在收益扣除手續費後的淨利

第二步——準備開倉：

• 確認帳戶有足夠的保證金開立雙向持倉
• 設定持倉規模，確保兩個市場的持倉量相同
• 選擇是否啟用自動再平衡（新手建議）

第三步——下單：

• 在第一個市場放置市價或限價買入訂單
• 同時在第二個市場放置相反方向的訂單
• 系統會執行兩個相反方向的訂單

第四步——持倉管理：

• 追蹤訂單的執行情況
• 若出現偏差，系統自動進行再平衡
• 所有訂單完成後，檢查交易記錄與收益

第五步——結束與分析：

• 所有訂單完全執行後，策略結束
• 核對現貨資產，計算實現收益
• 查看交易日誌，評估策略效果

主要風險與降低方法

儘管場外套利具有吸引力，但此策略存在一定風險，需提前了解。

保證金不足風險： 若帳戶資金不足以完成反向訂單，交易將失敗。建議在下單前仔細檢查餘額。

流動性不足風險： 部分訂單未完全執行，可能造成暫時持倉失衡，尤其在低流動性時段。建議啟用自動再平衡系統。

價格偏離風險： 自動再平衡系統下的市價單可能以偏離原始價格的價格成交，波動較大時可能擴大損失。

未完全執行風險： 市場流動性不足時，訂單可能無法全部成交，未成交部分會在24小時後自動取消。

**重要提醒：**場外套利不保證盈利，需積極管理持倉。建議從小額開始，並在擴大操作前進行充分市場分析。

擴展應用場景

場外套利適用於以下情況：

• 存在明顯價差時： 利用短期價差鎖定收益，降低市場波動風險。
• 大額交易： 進行大宗買賣時，利用套利控制大訂單對價格的影響，減少滑點損失。
• 多市場持倉管理： 持有多個市場的多頭或空頭倉位，通過套利同步平倉，避免部分倉位未平倉的風險。
• 多層策略結合： 高級交易者將場外套利作為更複雜投資策略的一部分，與其他策略結合使用。

常見問題

如何計算精確的價差百分比？
使用公式：(賣出資產價格 – 買入資產價格) / 賣出資產價格 × 100%，顯示潛在收益佔資產價值的比例。

場外套利能用來平倉嗎？
可以，這是策略的實際應用之一。如果市場條件允許，利用套利平倉是有效的退出方式。

一筆場外交易的最大持續時間？
多數平台設有24小時的自動再平衡時間限制。超時未完成的訂單會被取消。

若我取消其中一個平台的訂單會怎樣？
若自動再平衡系統啟用，取消一方訂單會導致自動取消對應的反向訂單，整個策略停止。若系統未啟用，訂單獨立執行。

哪種槓桿模式較適合場外套利？
建議使用跨槓桿（cross margin），可利用全部資產降低爆倉風險。

為何即使有資金，交易仍未執行？
可能原因包括市場流動性不足、訂單規模過大或技術延遲。確保資金充足且市場有足夠流動性。

場外套利仍是尋求利用市場價格失衡獲利的有效方法，但成功依賴對市場機制的理解、風險管理與持續分析。