MVC 市場觀察：美元市場整體休整的下半場

加密市場二級基金 MVC 2 月市場觀察導讀

1/ 正值中國農曆新年，祝願各位讀者朋友新年安康，馬到成功。

2/ 從市場來看，雖然於去年完成了頭寸的出清，但失去心跳的加密貨幣市場仍然讓人蹙眉，截至目前仍未看到本輪深度調整的結束信號，1 月底的槓桿大戶出清也只是階段性地出現了用大波動率創造了需求，加密老籌碼出清進一步加速。

3/ 向前看，我們對於短期的加密資產並不樂觀，但從整體而言，我們傾向於將本輪調整看做 2024 年底以來的持續盤整，對於已經連續 2 年領漲美元資產的比特幣而言，這一調整並未改變 2022 年以來的上升趨勢。從國際市場來看，我們看好資本市場的有色相關產業及部分 AI 顛覆行業受益公司在全年的表現。

市場總體行情與市場走勢的盤點和點評

市場乏善可陳，我們看到了比特幣的進一步下探和市場的放量換手，儘管也在其中觀察到了樂觀的信號：

①儘管成交量放出天量，但流出數據可控，加密 ETF 的根基並未動搖；

②MSTR 並無實際上的清算和融資壓力；

③場內爆倉數據相對 1011 溫和；

但市場並沒有給出積極的理由，我們仍然看到美股位置高懸，加密持續失血，美元內生流動性不進則退的危局依舊，金銀並無結束信號。因此加密的中短期行情仍無可期待的地方，這也是我們 1 月沒有就加密市場提供單獨觀察的主要原因。

不過，我們更傾向於將 24 年 11 月以來的行情看做比特幣在美元內生流動性扭曲背景下的新高後盤整，對於一個大類資產而言，這一走勢預示了未來仍然波瀾壯闊的可能。用算命的方式來看，我們樂觀猜測加密資產的盤整將在今年 Q3-Q4 進入新的配置周期，此後的行情級別不會低於本輪白銀。

此外，我們對於 2026 年全年的全球資產走向中格外看好的方向包括：

①以拉美、人民幣資源股為彈性代表的世界有色金屬大類；

②以中美為突出代表的 AI 顛覆行業中受益標的；

站在 2026 年和馬年的起點，我們對世界的參差感受比 2025 年、2024 年更加深切，既有世界的生產秩序在快速的迭代，而沉默的大多數面對的可能是被一個個 seedance 一夜之間奪去為之努力數十年的無奈，這一輪資本市場的機會可能是大多數沒有機會將自己變成 AI 傳感器的人們最好的機會，其中有色的 15 年一度大機會也將起始於 2026，與諸君共勉。

再次祝大家一馬平川，萬事順遂。