掌握 TWAP 策略，以執行大量訂單而不影響市場

在數字資產交易中，機構投資者面臨一個根本性挑戰：如何執行大額訂單而不引發價格劇烈波動。TWAP策略成為市場專業人士的首選解決方案。此方法允許將大量交易訂單分散成多個較小的子訂單，並以固定間隔執行，從而使平均執行價格能真實反映市場的實際狀況。

為何TWAP對機構投資者至關重要？

大型訂單對市場的影響是機構交易面臨的最大挑戰之一。當一次性執行大量訂單時，價格變動可能反向影響交易者，導致執行價格不理想。TWAP透過智能拆分訂單來解決此問題。

此策略讓交易者能在受控的情況下利用市場波動，最大限度降低滑點風險，並在時間上獲得更佳的加權平均價格。特別受到對沖基金、資產管理人和需要動用大量資金而又不揭露市場意圖的投資者的青睞。

參數拆解：如何設定你的TWAP策略

在實施TWAP之前，理解每個可用參數至關重要。算法會根據這些值來決定何時以及如何執行子訂單。

總訂單數量
這是你希望交易的總量。系統會根據時間和頻率參數自動拆分。

執行時長（5分鐘至24小時）
定義你的TWAP策略持續的時間。算法會在此期間平均分配子訂單。較長的時間通常對市場影響較小，而較短的時間則適用於快速變動的市場。

發送頻率（5到120秒）
設定每個子訂單之間的間隔。預設值為30秒，但可根據市場狀況調整。頻率越高，執行越快；較低頻率則提供較佳的價格機會。

每個子訂單的大小
指定每次執行的數量。如果啟用“隨機訂單”選項，每個子訂單的數量會在±20%之間變動，增加動態性以避免可預測的模式。

訂單類型（高級設定）
主要有兩種選擇：

• 市價單：立即以當前價格執行
• 限價單：在距離最佳買入（bid）或賣出（ask）價格的特定範圍內掛單，根據市場變化作為maker或taker

啟動價格（高級設定）
TWAP策略僅在最後一筆交易價格達到你設定的水平時啟動。適用於需要特定市場條件的策略。

停止價格（高級設定）
若價格達到此水平，策略會自動取消，提供對不利市場變動的保護。

實例：用TWAP執行96 BTC

假設你需要在以下條件下執行96 BTC：

• 總量：96 BTC
• 執行時間：4小時（14,400秒）
• 頻率：每30秒一個子訂單
• 類型：市價單
• 啟動價格：$100,000
• 停止價格：$110,000

系統會在BTC價格達到$100,000時啟動，並在4小時內以每30秒一個子訂單的頻率執行。總共會產生約480個子訂單（14,400秒 ÷ 30秒），每個約執行0.2 BTC（96 ÷ 480）。

在這4小時內，每30秒會發出一個0.2 BTC的市價單，直到完成全部96 BTC、時間到期或價格達到$110,000（先到者為止）。這種拆分方式大大降低了大宗交易對市場價格的影響。

安全限制與注意事項

每個帳戶最多可同時執行20個TWAP策略，每對交易對最多10個策略。最小頻率為5秒，最大為120秒。

每個子訂單的大小受到現貨交易規則和衍生品參數的限制。對於期貨和永續合約，單個子訂單的最大尺寸不得超過該合約最大訂單限制的一半。例如，若BTCUSDT的最大限制為100 BTC，則每個子訂單不得超過50 BTC。

重要提醒：TWAP在執行前不佔用任何保證金。每次子訂單執行時，帳戶中必須有足夠餘額，否則策略會被取消。僅減倉的訂單（只降低持倉）不需要額外保證金。

策略會在以下情況自動取消：餘額不足、持倉模式變更、持倉價值超出風險限制、未平倉限額超標，或連續運行超過7天。

操作指南：從設定到結束

初始設定
進入交易面板的工具區，選擇TWAP。根據你的策略填寫參數，確認所有資訊無誤後點擊確認。系統會驗證你的設定是否符合最低與最高限制。

監控與結束
策略啟動後，會在持倉頁面顯示。可實時查看已執行數量、平均價格、價格上限及整體狀態。如需提前停止，點擊“結束”即可立即終止。

歷史回顧
在工具歷史記錄中篩選TWAP類型，即可查看所有已執行策略的詳細記錄，包括所有子訂單、執行時間與成交價格。標記為“TWAP”的訂單方便識別。

TWAP策略代表了現代智能交易者管理大宗訂單的進化方式。通過分散風險與平滑市場影響，TWAP幫助你獲得更佳的價格與更可預測的交易結果。