7月CPI報告：關稅持續推動通脹

重點摘要

• 由於特朗普總統的新關稅，七月的通貨膨脹仍然居高不下。
• 住房成本、航空票價和醫療費用的上升也促使消費者物價整體上漲。
• 在勞動市場疲軟的情況下，分析師仍預期聯準會將於九月降息。

由於特朗普總統的新進口稅持續對價格施加上行壓力，七月的消費者物價再次上升。本月的消費者物價指數（CPI）報告指出，“關稅的影響開始顯現，較高的進口價格正傳遞給消費者，儘管速度並不令人擔憂，”晨星財富的多資產策略主管Dominic Pappalardo表示。

整體而言，七月的CPI顯示通脹率以年率2.7%上升，月增0.2%。剔除波動較大的食品和能源價格後，年增率為3.1%，月增0.3%。數據大致符合經濟學家的預期。

住房通脹在經過大部分時間的緩和後，本月上升0.2%，也促使整體消費者物價上漲，航空票價和醫療費用的上升也起到了推動作用。

聯準會使用另一個衡量通脹的指標——個人消費支出價格指數（PCE），作為其偏好的價格壓力指標。晨星的美國高級經濟學家Preston Caldwell預計，七月的PCE年增通脹率將達到2.9%。這遠高於聯準會的2.0%長期目標，也高於四月的2.6%低點。儘管通脹仍然居高不下，分析師表示，勞動市場的疲軟可能促使聯準會在九月會議上放寬政策。

勞動統計局調查縮減

週二的數據發布背景是對勞動統計局（BLS）數據質量的日益擔憂，該局正面臨人員短缺和預算削減。

在七月就業數據不及預期後，特朗普呼籲解僱該局負責人，並未提供任何數據不實的證據。與此同時，BLS表示已在多個城市暫停數據收集，以“調整調查工作量與研究水平”。

Caldwell表示，調查縮減並不理想，但他不認為這會對即將公布的通脹數據造成偏差。他認為這將使數據的月度波動性略有增加。

七月CPI報告關鍵數據

• CPI月增0.2%，較六月的0.3%略低。
• 核心CPI也上升0.3%，較六月的0.2%略高。
• CPI同比上升2.7%，與前一月持平。
• 核心CPI較去年同期上升3.1%，高於六月的2.9%。

關稅推動商品價格上漲

迄今為止，關稅對某些消費品價格的影響最大。“七月核心CPI商品月增0.2%，高於正常水平，”Caldwell表示。這一類別通常月增幅較小。剔除汽車後，耐用品（如家具和家電）的價格在過去三個月上升了7.1%，為2022年以來最高，七月則上升0.8%，Caldwell認為“很可能是由於關稅所致。”

汽車價格變動較慢，“因為汽車製造商目前仍不願意提價，儘管他們已經承擔了大量關稅成本，”Caldwell說。

九月降息預期

聯準會自去年十二月以來將利率維持在4.25%至4.50%的區間，理由是通脹仍高於目標，且勞動市場仍然堅挺。八月初，隨著七月就業數據顯示新增就業崗位大幅減少，以及前幾月數據大幅下修，市場對九月降息的預期大幅升高。

“疲弱的七月就業報告和其他經濟數據不佳，使得九月降息的可能性更大，”Pappalardo說。根據CME FedWatch工具，該月降息的可能性為94%。

Caldwell也預計九月將降息0.25個百分點。“通脹上升令人擔憂，但仍相當溫和，”他說。“同時，近期經濟活動和勞動市場的數據出現令人擔憂的惡化。”

Caldwell還指出，金融市場已經預期降息數月。再推遲“將構成貨幣政策的有效收緊，”他說。