市場快訊：大幅降息能否為股市再添一把火？

美國公司正在吸收關稅通膨

上週，通膨再次成為焦點，評論人士尋找關稅影響的證據以及最新數據中未來利率政策的指示。但生產者物價指數（PPI）通膨溫和，去年同期為2.6%，較前一月的3.1%有所下降。這一整體PPI的下降主要反映貿易利潤率的降低，批發商和零售商通過縮減利潤空間來吸收關稅帶來的通膨，而不是將這些成本轉嫁給消費者。

這與疫情後時期形成鮮明對比，當時這些公司在更廣泛的通膨壓力下試圖提高利潤率。這種較為謹慎的做法可能表明對美國企業能否承受更高價格缺乏信心。儘管消費者物價通膨仍高於目標，但符合預期，進一步加強了市場對未來降息的預期。作為回應，美元在週四下跌，整週下跌0.3%。

長期國債收益率下降

在國債市場中，最顯著的變動來自30年期收益率，這一指標傳統上被視為金融穩定的衡量標準，已降至自4月初關稅宣布以來的最低水平。投資者的信心表現與一則消息同步，即最高法院將加快裁決特朗普總統是否有權行使緊急權力徵收關稅。

關稅顯示投資者記憶短暫

儘管最高法院的裁決尚未公布，但投資者心中關稅影響逐漸減弱的跡象可以從Morningstar的關稅曝險籃子表現看出，該籃子由分析師認為特別容易受到關稅影響的公司組成，且未加權。從年初到4月8日（我們推出該籃子時），這些公司的股價平均下跌22%，之後股價平均反彈25%，其中幾家漲幅超過100%，包括Wayfair W、Kohl’s KSS和Western Digital WDC。

這提醒我們，即使前景仍不明朗，重要的經濟和地緣政治事件在投資者心中也可能迅速淡化。面對政治和經濟不確定性，法國股市也展現出類似的漠不關心，該國在一週內迎來了第六位總理，股市上漲1.8%。這些結果很容易被解讀為投資者對政治不確定性越來越有信心的證據。然而，這樣的結論必須在下一次重大危機中得到驗證，才能對此有信心。

甲骨文股價飆升

科技投資者上週有許多消息值得消化，包括多次募資，Klarna的首次公開募股（IPO）、Apple AAPL的新產品，以及Oracle ORCL令人震驚的業績。Oracle的強勁增長使其股價在週三飆升42%，一度讓創始人Larry Ellison成為世界首富，也幫助資訊科技板塊在一週內上漲2.8%。這也促使Morningstar分析師Luke Yang調整了對Oracle的合理價值評估。相比之下，Apple未能給投資者留下深刻印象，對於一個估值偏高的公司來說，這是一個危險的結果。科技股的漲幅也推動消費者非必需品板塊上漲1.3%，特斯拉TSLA宣布獲得在內華達州測試其機器人出租車的批准，股價上漲12.8%。

更廣泛來看，公用事業、能源和金融服務板塊的快速上漲帶動Morningstar美國市場指數整體上漲1.5%。在海外，發達國家市場普遍落後於美國，而新興市場則領先，漲幅達3.6%，由中國帶頭。

半個百分點的降息將提振市場

本週，評論人士的焦點將集中在週三聯邦公開市場委員會（FOMC）的決策及隨後的記者會。雖然最可能的結果是降息0.25個百分點，但急切的投資者希望看到更多，認為較低的利率將促進經濟增長和股市估值。儘管如果這些預期成真，股價可能會上漲——或如果聯準會主席鮑爾在發言中暗示更深度的降息——但長期來看，增加的通膨預期並不會使大多數投資者受益。投資者仍可通過此日曆追蹤經濟公告。