LPL 研究：最高法院關稅勝訴並非完全勝利的八大原因

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星期六，2026年2月21日 下午2:53 GMT+9 3分鐘閱讀

Investing.com – 週五，美國貿易格局被顛覆，最高法院裁定特朗普政府以IEEPA為依據的關稅非法。此決定實質上取消了近一半的現行關稅制度，包括對加拿大、墨西哥和中國的互惠徵稅，引發股市和債市的複雜反應。

雖然此裁決為進口商帶來即時喘息，但並不代表未來關稅的可能性完全消除。特朗普總統已宣布將徵收新的10%全球關稅。儘管這看似自由貿易的全面勝利，LPL首席股票策略師傑夫·布奇賓德（Jeff Buchbinder）警告，事實遠比表面複雜。

最高法院關稅裁決的八大重點

1. 對美國企業的短期提振

可以將此視為一個意外的刺激方案。由於IEEPA曾是特朗普政府約一半關稅的法律依據，這些成本幾乎一夜之間消失。對於原本預期雙位數關稅的公司來說，這是一個突如其來的“減稅”，預計在未來幾周內將為利潤率帶來良好的提振。

2. 救濟可能短暫

不要太過於安逸。特朗普總統已暗示他將轉向其他法律，如第122條或第301條，以恢復這些稅收。LPL預計，到夏季，約90%的“非法”關稅可能會被恢復。換句話說，關稅並未完全消失；它們只是進行了法律上的改造。

3. 不確定性仍然存在

雖然我們有法院裁決，但尚未完全明朗。市場目前關注政府是否真的會退還已收取的數十億美元。此外，這將如何影響我們與加拿大和墨西哥的貿易協議也尚不清楚，儘管USMCA應能保護這些關係免受最壞的影響。

4. 通膨不會有太大變化

如果你希望食品或電子產品的價格大幅下降，可能會失望。策略師指出，關稅在實施時並未像預期那樣大幅推升通膨，因此取消關稅也不會大幅降低物價。最多，我們可能看到通膨僅微幅下降幾個百分點。

5. 聯準會可能不會改變政策

聯準會預計不會過度興奮或恐慌。一方面，消除貿易摩擦有助於經濟成長；另一方面，這也消除了可能放慢經濟的成本壓力。由於這兩股力量相互抵消，預計聯準會的降息路徑將大致保持不變，儘管美元可能會略微失去近期的強勢。

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6. 不要追逐“關稅輸家”反彈

你可能會看到服裝零售商或汽車公司股價因這消息而上漲，但LPL建議你“逆勢做空反彈”。由於替代關稅已在進行中，這次反彈很可能是陷阱。相反，應關注房地產建築商、工業企業或半導體股，它們更有可能持續維持漲勢。

7. 財政部感受到壓力

政府已經面臨1.8兆美元的巨大赤字，關稅收入的損失只會讓情況更糟。為了彌補這些損失，財政部可能不得不透過發行更多短期票據和國債來籌措資金。這額外的債務供應可能會推高利率（收益率），即使幅度不大。

8. 1750億美元退稅危機

這是報告中最大的不確定因素。如果下級法院裁定政府必須退還非法徵收的1750億美元關稅，美國將不得不迅速籌措這筆錢。如此大規模的退稅需要更多政府借款，可能導致收益率曲線變得更陡，因為政府拼命償還進口商。

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