最高法院反駁美國關稅措施推升糖價

由Liudmila Chernetska透過iStock拍攝的白糖方瓶與碗擺放在桌上的照片

Rich Asplund

2026年2月21日星期六 上午4:37 GMT+9 讀取時間約4分鐘

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3月紐約全球糖價＃11（SBH26）週五收盤上漲+0.23（+1.63%），5月倫敦ICE白糖＃5（SWK26）收盤上漲+3.30（+0.82%）。

週五糖價大幅反彈，紐約糖價創下1.5週新高。 週五美國最高法院推翻特朗普總統的關稅措施後，糖價上漲，可能使巴西能向美國出口更多糖，進而縮減全球供應。 週五美元指數（$DXY）走弱，也支撐了包括糖在內的大多數商品價格。

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巴西糖產量下降的跡象也支撐糖價，因為Unica週三報告稱，巴西中南部1月下半月糖產量同比下降36%，僅為5000公噸。然而，2025-26年度截至1月的中南部累計糖產量較去年同期上升+0.9%，達到4024萬公噸。同時，2025/26年度的甘蔗壓榨比例也從2024/25的48.14%上升至50.74%。

上週四，糖價延續了長達5個月的下跌趨勢，並創下5.25年來的近期期貨最低點，原因是市場擔心全球糖過剩將持續存在。上週三，糖商Czarnikow的分析師表示，預計2026/27年度全球糖過剩量為3.4百萬公噸，緊接著2025/26年的8.3百萬公噸過剩。此外，Green Pool商品專家於1月29日預測，2025/26年度全球糖過剩量為2.74百萬公噸，2026/27年度則為156,000公噸的過剩。同時，StoneX上週五預估2025/26年度全球糖過剩量為2.9百萬公噸。

顧問公司Safras & Mercado於12月23日表示，預計巴西2026/27年度糖產量將較2025/26年的預估43.5百萬公噸下降-3.91%，至41.8百萬公噸。該公司預計巴西2026/27年的糖出口將較去年同期下降-11%，達30百萬公噸。

印度糖廠協會（ISMA）於1月19日報告，2025-26年度10月1日至1月15日的印度糖產量較去年同期增加+22%，達15.9百萬公噸。ISMA在11月11日將2025/26年度印度糖產量預估從原先的30百萬公噸上調至31百萬公噸，同比增長+18.8%，原因是印度經歷了五年來最強的季風季節。ISMA還將印度用於乙醇生產的糖預估從7月的5百萬公噸下調至3.4百萬公噸，這可能促使印度增加糖的出口。印度是世界第二大糖產國。

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在印度糖出口前景看好的情況下，糖價受到壓制。 週五，印度政府批准額外出口50萬公噸糖，為2025/26季節的出口配額，這是在11月批准的150萬公噸基礎上增加的。由於降雨延遲影響產量並限制國內供應，印度在2022/23年度引入了糖出口配額制度。

泰國預計糖產量增加，對價格偏空。 10月1日，泰國糖廠商協會預測，2025/26年度泰國糖產量將較去年同期增加+5%，達到1050萬公噸。泰國是全球第三大糖產國，也是第二大出口國。

對糖價偏空的因素包括，國際糖組織（ISO）於11月17日預測，2025-26年度糖過剩量為162.5萬公噸，緊接著2024-25年度的291.6萬公噸赤字。ISO表示，過剩主要由印度、泰國和巴基斯坦的糖產量增加所推動。ISO預計2025-26年度全球糖產量將較去年同期增加+3.2%，達到1億8180萬公噸。同時，糖商Czarnikow於11月5日將2025/26年度全球糖過剩預估從7.5百萬公噸上調至8.7百萬公噸，增加了1.2百萬公噸。

美國農業部（USDA）於12月16日發布的半年度報告預測，2025/26年度全球糖產量將較去年同期增加+4.6%，達到創紀錄的189.318百萬公噸，全球人類糖消費量也將較去年同期增加+1.4%，達到創紀錄的177.921百萬公噸。USDA還預測，2025/26年度全球糖期末庫存將較去年同期下降-2.9%，至41.188百萬公噸。USDA的外國農業服務局（FAS）預測，巴西2025/26年度糖產量將較去年同期增加2.3%，達到創紀錄的44.7百萬公噸。FAS同時預測，印度2025/26年度糖產量將較去年同期增加25%，達到35.25百萬公噸，主要受惠於季風豐沛和糖地面面積擴大。此外，FAS預測，泰國2025/26年度糖產量將較去年同期增加+2%，達到10.25百萬公噸。

_ 發布當日，Rich Asplund未持有本文提及的任何證券的直接或間接持倉。本文所有資訊與數據僅供參考。本文最初刊載於Barchart.com _