套利是什麼：加密貨幣交易策略完整指南

套利是金融市场（包括加密货币市场）中最稳定的交易策略之一。这在实际操作中意味着什么？套利是一种利用同一资产在不同市场或不同时间段价格差异获取利润的方法。

在加密货币市场中，有各种交易平台、交易所和交易类型（现货交易、期货、永续合约），同一资产（如比特币）可能会有不同的价格。正是这些价格差异，使得交易者能够利用套利机会获利，而不受市场整体走势的影响。

现货和期货市场的主要套利类型

在加密领域，套利主要分为三种，每种都基于不同的原理。

现货套利 — 这是最经典的方式，交易者同时在一个交易所买入资产，在另一个价格更高的交易所卖出。这是最简单的形式，所需的衍生工具知识较少。

时间套利 — 利用现货市场的价格与永续合约（perpetual futures）价格之间的差异。这种方法涉及所谓的融资费率——持有多头和空头仓位的交易者之间支付的费用。

价差套利 — 基于永续合约与有固定到期日的期货合约之间的价格差异。当期货价格偏离现货价格时，随着价格趋同，有获利空间。

融资费率套利的运作机制

理解此机制，首先要知道永续合约包含周期性的融资费率。该费率在市场参与者之间支付——持有多头仓位（预期上涨）的人支付给空头仓位（预期下跌）的人，反之亦然。

当融资费率为正时，多头支付空头。此时，交易者可以采用一种策略，有时称为“正向套利”：同时在现货市场买入资产，并在永续合约中开空仓。通过对冲两边仓位，交易者可以降低市场风险，并从融资差价中获利。

举个例子：假设BTC的永续合约融资费率为+0.01%。交易者可以在现货市场以30,000 USDT买入1个比特币，同时在永续合约中开空1个比特币。如果价格上涨，现货盈利会抵消期货空仓的亏损，反之亦然。同时，交易者每个周期都会获得融资支付，因为空头仓位会收到多头的支付。

当融资费率为负时，逻辑相反。交易者可以在现货市场开空（如果平台允许）并在永续合约中开多仓，从而获得融资。

价差套利：获利机制

价差套利的利润来自于期货价格向现货价格收敛的过程。当期货价格偏离现货价格较大时，就存在套利空间。

利润计算如下：

价差 = 合约卖出价 − 现货买入价

价差百分比 = (合约卖出价 − 现货买入价) / 合约卖出价 × 100%

年化收益（APR）= (当前价差 / 剩余天数) × 365 / 2

分母中的2是因为资金同时被锁定在两个仓位中。

举例：如果现货价格为45,000美元，90天期货价格为46,500美元，价差为1,500美元。在合理管理资本和手续费的情况下，交易者可以在合约到期时实现这部分差价的利润。

风险与资金管理

虽然套利被认为是低风险策略，但实际上存在不少潜在风险：

强制平仓风险：在两个市场部分成交时，仓位可能出现不平衡，导致保证金不足，甚至被强制平仓。例如，若在现货市场买入0.5 BTC，但在合约中只成交了0.3 BTC，仓位就会不平衡。

滑点与市场波动：大额订单可能引起价格波动，导致实际成交价格偏离预期，从而侵蚀利润。

交易手续费：手续费、融资费和其他成本会显著降低预期收益，尤其是在价差较小时。

保证金不足：同时在两个市场开仓需要足够的保证金，保证金不足会导致订单无法全部成交。

何时使用套利：实战场景

套利在以下情况下最为有效：

明显的市场价差：当两个交易对或工具之间存在1-3%的价格差异时，适合进行现货套利或价差套利。

高融资费率：当融资费率超过每日0.1%（年化约36%）时，融资费套利变得有吸引力。通常在市场剧烈波动、某一方（多头或空头）被追捧时出现。

大额订单：大宗交易或机构操作时，利用套利结构可以减少市场影响和滑点。

对冲策略：持有某一市场仓位（如现货）并希望规避市场风险时，套利可以通过反向仓位锁定价格。

多仓平仓：需要同步平仓多个仓位时，结构化操作能降低错失良机的风险。

计算套利盈利指标

评估套利机会的吸引力，常用以下指标：

融资费率：

三天总融资费率 = 过去72小时内所有融资费率之和

年化收益（APR）= (三天总融资费率 / 3) × (365 / 2)

（这里的2是因为资金同时在两个市场使用）

例如：三天累计融资费率为+0.09%，则年化收益约为 (0.09 / 3) × (365 / 2) ≈ 5.5%。在手续费较低的情况下，这是一个合理的额外收入。

价差：

最大盈利期 = 期货到期天数

年化价差收益 = (价差百分比) × (365 / 天数) / 2

比如：如果到期前价差为2%，剩余30天，则年化收益约为 (2% × 365 / 30) / 2 ≈ 12.2%。

常见问答

套利一定盈利吗？
不一定。虽然被视为低风险策略，但仍存在滑点、手续费、强制平仓和市场波动带来的亏损风险。

最低保证金是多少？
视平台和交易对而定。例如，若保证金为30,000 USDT，且比特币价格为30,000 USDT，则可以开设1个比特币的仓位。建议留有安全边际，保证金应高于最低要求。

如何选择融资套利还是价差套利？
当融资费率高于每日0.1%时，融资套利更具吸引力。价差套利适合在两个工具价格偏离明显、且接近到期时操作。

可以用套利平仓已有仓位吗？
可以。套利常用于同步平仓多个仓位，减少市场影响。

子账户能用套利吗？
视平台而定。大部分支持多账户或子账户的交易平台都支持套利操作。

为何订单无法成交？
主要原因包括保证金不足、流动性不足或限价单设置过窄。确保保证金充足，且订单价格合理。

自动平衡机制关闭会怎样？
平台不再自动调整未成交订单的仓位，可能导致仓位不平衡，增加爆仓风险。

可以在模拟交易中做套利吗？
大部分平台不支持模拟套利，因为模拟难以真实反映两个市场的同步执行和流动性。

套利使用何种保证金模式？
通常采用交叉保证金（cross margin），即用账户全部余额作为保证金池，支持双向仓位，但风险管理要求更高。

总结：套利是一种高度专业化的策略，要求对市场机制、数学计算和风险控制有深入理解。合理运用，掌握所有风险后，套利可以成为投资组合中的有价值的工具。