Linqto 因聯邦調查及私募股權發行引發的法律後果而申請破產

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由摩根大通、Coinbase、貝萊德、Klarna 等高層閱讀

總部位於美國的私募投資平台Linqto，以向散戶投資者提供上市前股權聞名，於7月8日在德州南區聯邦地方法院申請第11章破產。此舉是在數月的監管審查、內部調查以及與其運營和投資結構相關的證券法違規指控之後作出的。

該公司允許個人投資者通過系列有限責任公司（LLC）獲得私營企業的投資敞口，並在其投資工具LiquidShares中列出了超過5億美元的證券。這些資產中包括約470萬股Ripple的股份，該區塊鏈公司目前正與美國監管機構進行法律糾紛。

平台崩潰與關閉時間表

Linqto於3月13日關閉其平台，停止所有面向客戶的運營和收入產生。此舉是在有關公司運作不規則的報導曝光後，面臨日益增加的運營和法律壓力。

法院文件和內部審查顯示，Linqto未能確保證券所有權轉移給個人客戶，並可能誤導散戶投資者有關其所有權權利。投資者使用該平台時，認為自己是在直接購買高知名度私營公司的股權，但實際上資產是由Linqto管理的合併投資工具持有，讓用戶面臨對手方風險。

監管與法律調查加劇

Linqto目前正受到證券交易委員會（SEC）和司法部的調查。金融業監管局（FINRA）於2024年底完成了對公司關聯經紀自營商Linqto Capital的審查。監管重點在於Linqto是否向不合格投資者出售證券，以及是否違反了聯邦證券法規定的定價限制。

報導指稱該公司以高於成本價的價格向用戶提供私營企業的股份，包括Ripple。在一個案例中，Ripple股份的銷售溢價超過60%，引發對公平披露和投資者保護的擔憂。

該公司的投資結構依賴系列LLC，將投資者資金集中起來，購買私營公司的股份。這些投資工具目前正接受審查，重點包括是否存在結構違規，例如未獲發行人批准的股份轉讓。

Ripple的角色與脫鉤努力

Ripple是與Linqto投資活動關聯度最高的公司之一，已公開聲明與該平台沒有任何商業關係。儘管Linqto仍持有Ripple的股份（通過LiquidShares持有），Ripple表示其未參與Linqto的融資輪，也未與該公司合作運營。

儘管如此，由於Ripple在Linqto資產組合中的重要性，其名稱仍在法律文件和破產記錄中被頻繁提及。

對二級股權平台的更廣泛影響

Linqto案件引發了對私募二級股權平台新興市場中投資者保護的更大關注。儘管這類平台聲稱能實現早期股權的民主化，但監管框架仍然碎片化。關於托管、轉讓權、定價透明度和合規性等問題，在許多司法管轄區仍未解決。

Linqto使用中介工具和不透明的所有權結構，現被視為缺乏明確監管下可能出現問題的警示案例。該公司倒閉也凸顯了在傳統金融渠道之外運營的散戶金融科技公司在管理與未上市公司相關證券時，可能面臨更高的法律風險。

平台用戶的未來不確定性

使用Linqto平台的投資者超過11,000人，通過系列LLC購買私營企業的股份。這些投資者目前正處於破產程序中，對其索賠的處理方式缺乏明確資訊。

許多用戶曾相信自己持有上市前企業的直接股份，包括科技和加密貨幣相關公司。重整過程將決定這些股份是否能轉化為任何可回收的價值，或其索賠是否會在更廣泛的債權人和解計劃中被次級化。

監管行動、破產法院的監督以及內部調查共同將Linqto的未來——以及其客戶的投資結果——置於法律和金融管理者的手中。

展望

Linqto的倒閉凸顯了監管較少的投資渠道在提供私募股權投資時的風險。此案正受到市場觀察者、政策制定者和金融科技行業參與者的密切關注，作為美國當局如何執行私營企業二級投資平台規則的潛在範例。

隨著破產程序的展開，尚不清楚債權人、監管機構以及包括Ripple相關持股在內的交易對手將如何解決對於被宣傳為普通投資者可接觸的資產的競爭索賠，這些資產最終仍未完全落入其法律控制之下。