Palo Alto 盈利：我們看到平台化持續推進

Palo Alto Networks 主要晨星指標

• 公允價值估算：$225.00
• 晨星評級：★★★★
• 晨星經濟護城河評級：寬
• 晨星不確定性評級：高

我們對 Palo Alto Networks 營收的看法

Palo Alto Networks（PANW）公布了強勁的第二季度業績，銷售額同比增長15%，達到26億美元，調整後營運利潤率擴大190個基點至30%。該公司的下一代年度經常性收入增長33%，其中有4個點來自非有機增長。

為何重要： Palo Alto 在網絡安全領域的整合努力顯然正在取得進展。該公司的多平台產品線涵蓋網絡、雲端、安全運營、身份認證、人工智能和可觀測性，與尋求用較少供應商整合支出的客戶需求高度契合。

• 我們在本季度看到更多證明，Palo Alto 的平台化策略正在奏效。該季度完成了110個平台化，較上季度的60個和一年前的75個有所增加。此外，平台化客戶的淨留存率達到令人印象深刻的119%。
• 在人工智能方面，我們也看到該公司與AI相關解決方案的強勁採用，XSIAM（自動化安全運營解決方案）的客戶數量同比增長超過200%，運行時安全客戶數量也較上季度增長超過200%。

結論： 我們維持對寬護城河 Palo Alto 的公允價值估算為225美元，並持續認為該股被低估。我們認為近期Palo Alto股價的下跌是沒有根據的，並繼續認為該公司及其安全產品在人工智能的推動下是明顯的受益者。

• 我們對人工智能的看法受到AI所帶來的新威脅向量的啟發，這些威脅向量與Palo Alto等平台的新產品類別相對應。我們相信，對抗惡意AI驅動的行為者的唯一方法是利用AI驅動的安全工具，進一步推動安全需求。
• 我們認為市場錯誤地將應用層的SaaS公司面臨的競爭威脅擴展到安全公司，這些公司具有較高的轉換成本、專有的遙測數據，以及偏向於降低流失率的風險-回報特性。