了解 TWAP 策略：在加密貨幣交易中 TWAP 的含義

如果你一直在交易加密貨幣或關注算法交易討論，你可能已經遇過 TWAP 這個術語。但 TWAP 究竟代表什麼？為什麼它應該對你的交易策略產生影響？TWAP 代表時間加權平均價格（Time-Weighted Average Price），這是一種先進的執行算法，徹底改變了機構投資者和對沖基金管理大型訂單在加密市場中的方式。與其一次性下達可能引發市場震盪的巨額訂單，TWAP 的核心意義在於將你的持倉拆分成較小的系統性執行，並在不同時間點逐步完成。

TWAP 含義解析：核心概念說明

TWAP 的核心思想很簡單但強大：耐心與時機可以降低成本。當你需要執行一個大倉位時，一次性全部賣出可能會對市場產生不利影響，擴大滑點，最終讓你付出高昂的代價。這就是理解 TWAP 含義的重要性。

TWAP 策略通過自動將你的總訂單拆分成多個子訂單，並在你設定的時間範圍內定期執行，來達成這個目標。無論你設定的是5分鐘還是24小時，算法都會持續下單，幫助你獲得反映市場真實水平的成交價格，而不是因市場沖擊而被懲罰。TWAP 含義的美妙之處在於其簡單：讓時間與數學為你工作，同時你仍能掌控執行過程。

TWAP 算法如何執行你的訂單

TWAP 算法根據你設定的參數計算每個子訂單的最佳時機與規模。流程如下：

當你啟用 TWAP 訂單時，系統會根據你的總數量和頻率設定，計算出需要下多少個子訂單。例如，若你設定4小時（14,400秒）內每30秒執行一次，系統會自動計算出在整個期間內共下出 14,400 ÷ 30 = 480 個子訂單。每個子訂單的數量則是 96 BTC ÷ 480 ≈ 0.2 BTC（假設你要買入或賣出 96 BTC）。在接下來的4小時內，每30秒就會有一個0.2 BTC的市價單成交。

策略會在價格達到你的觸發價（Trigger Price）時啟動，並在價格觸及你的止損價（Stop Price）時自動停止，這樣你就擁有進攻與防守的雙重工具。

影響 TWAP 策略的關鍵參數

每個 TWAP 策略都依賴幾個核心參數協同運作：

數量（Quantity）：你的總訂單量，即你希望通過 TWAP 完成的全部數量。

運行時間（Running Time）：策略持續時間，範圍從5分鐘到24小時。時間越長，訂單分布越廣，對市場的即時影響越小，但也可能面臨更長的價格漂移風險。

頻率（Frequency）：每個子訂單之間的間隔時間，默認為30秒，可調整範圍從5秒到2分鐘。頻率越快，執行越迅速，但可能產生較高的手續費；較慢則風險較長，且訂單較少。

隨機訂單（Random Order）：在每個子訂單的大小上加入±20%的變動，避免市場參與者察覺到規律，提前前置。

訂單類型（Order Type）：可選擇市價單（Market Order）或限價單（Limit Order）。限價單的設置方式為：買入限價 = 最佳買價 - 設定距離，賣出限價 = 最佳賣價 + 設定距離。

觸發價與止損價（Trigger Price & Stop Price）：作為進場與出場的守門員。策略僅在觸發價觸及時啟動，並在價格達到止損價時自動停止。

實戰範例：96 BTC 的 TWAP 操作

讓我們用一個具體例子來理解 TWAP 含義：

假設你想在4小時內執行96 BTC，並設定每30秒下單一次。計算如下：

• 4小時＝14,400秒
• 每30秒下單，總共會下出 14,400 ÷ 30 = 480 個子訂單
• 每個子訂單約為 96 BTC ÷ 480 ≈ 0.2 BTC

在整個4小時內，每30秒就會有一個0.2 BTC的市價單成交。

假設你的觸發價是$100,000，策略會在價格到達此水平時啟動，並持續以每30秒一個0.2 BTC的速度執行。若價格升至你的止損價$110,000，策略會自動終止，避免過度支付。

這種執行方式讓你能在不引發市場劇烈波動的情況下，逐步累積完整的96 BTC倉位。更重要的是，你的平均成交價反映了市場的真實狀況，而非因沖擊成本而產生的溢價。

TWAP 訂單的限制條件

在使用 TWAP 策略前，需了解以下操作限制：

• 你的帳戶最多同時運行20個 TWAP 策略，每個交易對最多10個，避免單一用戶壟斷訂單流。

• 子訂單的間隔時間範圍為5秒到120秒，系統會強制執行最小與最大子訂單規模（詳見現貨交易規則與官方限制）。現貨交易的最大子訂單大小請參考官方規定；永續合約與期貨則每個子訂單不得超過該交易對最大訂單量的一半。

• 最小總 TWAP 量的計算公式為：Max（最小名義價值×子訂單數/最後成交價×1.1，最小訂單量×子訂單數）。

• 若在特殊情況下，某個子訂單未能完全成交，系統會嘗試重新匹配。若多次失敗，則會取消該策略，等待下一個間隔。

• TWAP 策略在執行前不會佔用保證金，但執行時需要帳戶有足夠餘額。若中途餘額不足，策略會自動終止。同樣，若你的持倉模式變更、持倉價值超出風險限制、未平倉合約數超標或策略運行超過7天，也會自動停止。

開始使用 TWAP 訂單

在 Gate.io 上設置 TWAP 非常簡單：

設置步驟： 前往訂單區，選擇工具（Tools），點擊 TWAP。填入你的參數——總數量、運行時間、頻率、訂單類型，以及觸發價或止損價等高級設定。確認無誤後提交。

監控進度： 在持倉頁面，點擊工具（Tools）中的 TWAP，即可看到實時的成交狀況，包括已成交數量、平均成交價、價格範圍等，掌握執行情況。

提前終止： 在 TWAP 管理界面，點擊終止（Terminate）即可立即停止策略，應對突發市場變化。

查看歷史： 前往工具（Tools）歷史記錄，篩選 TWAP 類型，點擊詳情（Details）即可查看每筆成交訂單，訂單類型列會標註 TWAP。

理解 TWAP 含義，能讓你在執行大型倉位時，將潛在的市場沖擊轉化為可控的算法優勢。