了解 TWAP：時間加權平均價格策略完整指南

當交易者需要執行大量訂單而不造成市場劇烈波動時，時間加權平均價策略（TWAP）成為一個關鍵工具。TWAP將龐大的交易拆分成較小、可管理的訂單，並以固定間隔執行，使參與者能夠達到與實際市場狀況緊密相符的平均執行價格。這種方法對於機構投資者、對沖基金和專業交易者尤為重要，能幫助他們控制訂單執行，同時降低市場影響。

什麼是TWAP及為何交易者使用它

TWAP，即時間加權平均價，是現代算法交易中最先進的執行策略之一。與其用單一巨量訂單沖擊市場，導致價格劇烈波動，交易者利用此策略將訂單分成多個較小批次，並在不同時間點分散執行。

其核心優勢在於風險管理。透過在預定時間內分散執行，交易者可以避免伴隨大型批量訂單而來的突發市場震盪。該策略會自動計算最適合的時機來下每個子訂單，確保在不同市場狀況下都能平穩執行。無論是在高波動期或穩定交易範圍內，良好的TWAP策略都能幫助你達成目標價格，同時保持交易的彈性。

主要參數說明

在啟用TWAP策略前，你需要設定幾個關鍵參數，以決定訂單的執行方式：

數量設定：總訂單數量參數定義你希望透過TWAP執行的總交易量。此數量會根據你的其他設定自動拆分成較小的訂單。

活動時長：你可以設定TWAP策略持續時間，從5分鐘到24小時不等。在此期間，演算法會根據你設定的頻率不斷下單，直到全部持倉售出、時間到期或觸發停止條件。請注意，在高波動市場中，並非所有訂單都能在預定時間內完全執行。

訂單頻率：控制新訂單進入市場的頻率。系統預設為30秒間隔，但你可以自訂在5秒到120秒之間。較快的頻率意味著較快的執行速度，但可能對市場產生較大影響；較慢的頻率則較溫和。

單一訂單大小：每個子訂單的數量可以精確控制。若啟用「隨機訂單」功能，單一訂單的數量會在基準值上下±20%波動，形成較不規則的執行模式，減少被市場操控者提前得知的風險。

訂單執行方式：TWAP支持兩種主要執行方式。市價單會立即以當前市價成交，確保快速完成，但接受當前市場價格。限價單則在距離最佳買賣價一定範圍內掛單，可能以做市或吃單方式成交，取決於價格變動。

進階啟用控制：觸發價（Trigger Price）在市場價格達到設定水平時啟動整個TWAP策略。相反，停止價（Stop Price）則在價格觸及該水平時立即終止TWAP，提供自動的下行或上行保護。

TWAP執行流程：實例說明

理解TWAP的實際運作方式有助於掌握其威力。假設你想在4小時內購買96個比特幣，並以30秒間隔使用市價單。策略在價格達到10萬美元時啟動，若價格觸及11萬美元則停止。

計算如下：4小時等於14,400秒，除以30秒的頻率，得到480個訂單。演算法會將96 BTC分成480份，每次執行0.2 BTC，間隔30秒。

除非提前達成以下任一條件，否則系統會持續執行4小時：全部96 BTC成功購買、時間結束或價格達到11萬美元停止價。這種精確的機械式操作，確保交易有序進行，無需人工干預。

系統限制與重要規範

TWAP策略在嚴格的限制範圍內運作，以維護市場完整性與帳戶安全：

每個帳戶最多可同時運行20個TWAP策略，每個交易對最多10個。訂單頻率範圍為每5秒到120秒。

每個子訂單的最小規格依照Gate.io的現貨交易規則或衍生品交易參數規定。現貨交易的最大訂單規模由平台交易規則規定。永續合約和期貨市場中，每個子訂單的最大值不得超過最大訂單規模的一半，例如BTCUSDT最大100 BTC訂單，則TWAP子訂單不得超過50 BTC。

TWAP的最低總交易量計算方式為：較大者為（最低名義價值×子訂單數量/最後成交價×1.1）或（最低訂單規模×子訂單數量）。

在特殊情況下未能完全成交的訂單，系統會自動嘗試重新匹配。若重新匹配失敗，訂單將取消，等待下一次排程，直到TWAP結束。

重要帳戶保護規則：TWAP策略啟動前不會預留保證金，但在每次訂單執行時，帳戶必須有足夠餘額。餘額不足會自動終止策略。策略也會在持倉模式變更、持倉價值超出風險限額、未平倉合約達到上限或策略運行超過7天時自動停止。對於僅平倉的減倉訂單，任何時候都不需要保證金。

設置與管理TWAP訂單

啟動策略：在訂單界面中的工具（Tools）區域選擇TWAP，設定所有參數以符合你的交易目標，確認無誤後點擊確認（Confirm）以啟動。

監控與終止：策略啟動後，可在持倉（Position）標籤的工具（Tools）菜單中找到TWAP策略，查看詳細資訊，包括已成交數量、總目標、平均成交價與價格限制。如需提前停止，點擊終止（Terminate）。

查看與追蹤TWAP訂單歷史

所有已執行的訂單都會顯示在工具（Tools）歷史（History）中。只需篩選工具類型（Tools Type）為TWAP，即可查看你的時間加權平均價訂單。詳細頁面會顯示在策略期間內下的每個訂單，並在訂單類型（Order Type）欄位明確標示TWAP，方便識別與審核。