兩支被低估的AI晶片股，有望與英偉達抗衡

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2025年12月4日

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隨著AI領域的交易活動加速，彭博智庫高級半導體分析師Kunjan Sobhani討論為何他認為這兩家人工智慧晶片製造商是被低估的潛力股，可能會取得巨大成功：Marvell Technology（MRVL）與Broadcom（AVGO）。

他還分享了對2026年底將成為某些超大規模雲端服務商轉折點的看法，以及他認為循環投資的阻力何時可能開始出現。

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影片文字稿

00:00 講者A

大家都在談英偉達，Open AI 最近也成為投資者口中的常談話題，但你一直強調Marvell、Broadcom是一些被低估的贏家。投資者錯過了什麼？

00:15 講者B

是的，就像我提到的，下半年將是單位出貨量的關鍵轉折點。我們已經看到幾筆交易，比如Google的Anthropic與AWS的Anthropic交易，現在還有更多類似交易的展望。當這些大型超大規模雲端服務商擁有自己的AI晶片，並試圖將其供應給外部市場，與英偉達競爭時，受益最大的是Broadcom和Marvell，因為它們的估值和基本面尚未完全反映在股價中。因此，我們認為這兩家公司未來有一些投資機會。

01:05 講者A

那目前已經反映在股價中的資訊有哪些？你一直在談2026年的轉折點。考慮到目前的估值，尤其是一些大型科技股，已經反映了多少未來的成長？投資者應該預期哪些因素將持續推動這些成長？

01:29 講者B

是的，從整體AI股的倍數來看，尤其是大型公司，它們的估值似乎並不過高，但我們認為已經反映了2026年的強勁成長，以及我提到的至少部分2027年上半年的預期。因此，目前來看，重點在於執行力，擔憂點不在於支出，而在於供應鏈。像AMD伺服器機架的擴展和ASIC計畫這些新方案能否順利執行？是否會遇到阻礙？以及資料中心基礎建設的持續擴展是否能保持同樣的速度？因為現在在支出方面，尤其是電力方面，出現了更多瓶頸，這些都會影響到資料中心的建設進度。

02:24 講者A

為了延續泡沫話題，我看到美國銀行的一份報告，他們認為這更像是一個由盈利和基本面支撐的空氣袋。你怎麼看我們目前處於AI循環的哪個階段？

02:41 講者B

我同意這個看法。考慮到宏觀經濟的變化、利率波動，尤其是在這個時候，以及我們所看到的表現，我認為這更像是一個空氣袋或是暫時的波動。再次強調，如果2026年的數字和上半年的預期能如預期般持續執行，我們目前不認為估值會有重大風險。然而，每個季度都預期會有超預期的表現，這也建立了一個預期，即使在某些大型擴張中出現小的時間延遲，也可能引發估值的波動。