加密貨幣套利：什麼是、策略類型及運作原理

加密貨幣套利是一種賺取收益的方法，交易者利用同一資產在不同市場或不同時間段的價格差異。這本質上是通過價差獲利，同時降低傳統市場的風險。由於市場碎片化和高波動性，加密貨幣套利在加密交易中被廣泛應用。

加密貨幣套利——定義與核心本質

套利的概念簡單但強大：當一個資產在不同地點以不同價格交易時，可以同時在較低價買入，在較高價賣出，鎖定利潤。這對於加密貨幣尤為適用，因為不同交易所常因流動性、需求供給以及交易中心之間的距離而出現價格差異。

此方法的主要吸引力在於其風險較傳統投機交易低。它不依賴預測價格走向，而是利用實時存在的客觀價差來獲利。

加密貨幣市場的三大套利類型

在加密貨幣交易中，有多種套利策略，每種有其特點並需不同的操作方式。

現貨市場套利

這是最簡單且最常見的加密貨幣套利方式。交易者在一個交易所以較低價格買入資產，同時在另一個交易所以較高價格賣出。例如，比特幣在某平台交易價為30,000 USDT，在另一平台為30,500 USDT，交易者可以用第一個價格買入1 BTC，再在第二個平台賣出，獲得約500 USDT的利潤（扣除手續費和轉帳費用）。

主要挑戰在於執行速度。價差消失得很快，必須立即行動。此外，轉帳時間和手續費也會侵蝕部分利潤。

融資套利：長期槓桿機會

第二類是利用現貨市場與永續合約市場之間的融資利率差異。在衍生品市場中，持多頭倉位的交易者會向空頭支付融資費用，反之亦然，這取決於市場是處於多頭（contango）還是空頭（backwardation）狀態。

這為加密貨幣套利提供了有趣的機會。假設融資利率為正，即多頭支付費用，交易者可以在現貨市場買入資產，同時開立相同數量的空頭永續合約。當融資結算時，交易者會收到融資費用，因為他持有空頭倉位。這兩個倉位相互對沖，交易者僅在融資費用中獲利。

反之，若融資利率為負，交易者則可以在現貨市場賣出，同時開多頭合約，獲得融資費用。這兩種情況分別稱為正向和反向套利，根據市場條件都可能盈利。

期貨價差套利

第三類利用現貨價格與特定到期日的期貨合約價格之間的差異。期貨合約通常相較於現貨價格有溢價或折價，這取決於市場預期和運輸成本。

當價差擴大時，套利者可以在價差縮小時獲利。比如，比特幣現貨價格為30,000 USDT，而一個一個月到期的期貨合約價格為31,000 USDT，交易者可以在現貨市場買入，同時賣出期貨合約，待合約到期時，價格趨於一致，獲得約1,000 USDT的利潤（扣除手續費）。

套利的運作機制與範例

加密貨幣套利的核心是同時執行相反的交易，捕捉價差。為了讓套利有效率，需具備以下幾個元素：

多平台接入。 交易者需在多個交易所擁有帳戶，且這些平台具有足夠的流動性和較低的手續費，以便快速進出倉位，避免滑點。

充足資金。 雖然每筆交易的利潤率可能只有0.5%到2%，但總金額可以很大。需要有一定的資金來同時持有雙方倉位。

監控系統。 價差出現和消失的速度極快，現代交易者使用算法和專業工具追蹤價差，並自動觸發交易。

風險管理。 部分成交可能導致倉位失衡，智能調整系統（類似智能再平衡）幫助保持倉位平衡，避免市場風險。

實例：交易者發現某合約的融資費率為每小時+0.05%。他用300,000 USDT在現貨市場買入10 BTC，同時在永續合約上開立10 BTC的空頭倉位。如果兩個倉位都成功執行，8小時內，他將獲得約1200 USDT的融資費用（10 BTC × 300,000 USDT / 10 × 0.05% × 8小時），扣除交易手續費（約100-200 USDT），淨利約1000 USDT，且面臨的價格波動風險較低。

加密貨幣套利的實務應用

在實務中，套利常用於以下情境：

利用明顯的價差。 當發現兩個市場之間存在較大差異時，立即進行套利，鎖定利潤，避免等待未來價格變動。

大額操作。 想要買入或賣出大量資產而不影響市場價格時，同時在多個平台下單，有助於降低滑點。

策略轉換。 當需要從一個市場平倉，並在另一個市場建立新倉時，套利能提供無縫轉換。

長期倉位對沖。 投資者持有現貨加密貨幣，亦可用期貨合約進行避險，同時獲得融資費用。

使用套利的風險與限制

儘管看似安全，實際操作中加密貨幣套利仍存在風險：

清算風險。 部分成交不完全可能導致倉位失衡，尤其在使用槓桿時，可能被強制平倉。缺乏自動調整系統時風險更高。

滑點。 自動調整系統下的市價單可能以較差的價格成交，侵蝕預期利潤。

流動性不足。 在較不活躍的市場或低流動性資產上，訂單可能無法完全成交，導致倉位不完整。

手續費與成本。 交易手續費、跨平台轉帳費用、提款費用都會降低實際利潤。當價差較小時，這些成本可能完全抵銷套利收益。

監管風險。 不同法域對槓桿交易和衍生品的規定不同，政策變動可能限制套利策略。

常見問題解答

何時是執行套利訂單的最佳時機？

取決於套利類型。現貨套利宜在發現價差時立即行動；融資套利則在融資利率較高且穩定時開倉；期貨套利則在市場波動較大、價差擴大時較為有利。

如何計算潛在收益？

可用以下公式：

• 價差 = 賣出價 — 買入價
• 價差百分比 = (賣出價 — 買入價) / 賣出價 × 100%
• 年化融資利率（APR） = 3天內融資率總和 / 3 × 365 / 2
• 期貨價差APR = 當前價差 / 剩餘天數 × 365 / 2

扣除手續費後，即為實際預期收益。

套利能用來管理倉位嗎？

可以，套利策略適用於同時開倉和平倉，實現不同市場的對沖。

需要多少槓桿？

視具體平台和資產而定。有些系統允許用多種資產作為抵押，降低資金需求。例如，用持有的比特幣作為抵押，開啟合約倉位，而不必賣出基本資產。

為何訂單未能成交？

可能因為資金不足以同時執行兩端，或某一市場流動性不足。縮小訂單規模或等待流動性改善常能解決問題。

若關閉自動調整功能會怎樣？

沒有自動調整，系統不會根據部分成交情況調整倉位，可能導致倉位失衡或暴露於未預期的市場風險。

為何自動調整停止？

系統通常設有時間限制（如24小時），未完成的訂單會被取消，以避免長時間掛單。

交易完成後如何查詢倉位狀態？

全部成交後，相關倉位會在相應市場顯示。永續合約的倉位在衍生品界面，現貨資產在現貨交易界面，融資費用則在交易歷史中反映。

加密貨幣套利是一個強大的獲利工具，但需細心操作、快速反應並嚴格管理風險。