下跌25%，你應該在百時美施貴寶的低點買入嗎？

製藥公司在研發新藥上投入大量資金。大多數都會失敗，但那些獲得監管批准並上市的藥品能創造數十億美元的銷售額，同時專利權也阻止競爭對手模仿。專利期限為數年，但最終會到期。

到那時，當仿製藥開始供患者使用，藥品的銷售額就會大幅下滑。這通常被稱為「專利崖」。這也是為什麼創新對於製藥股如此重要：公司必須不斷開發並推出新產品才能生存，更不用說成長了。

百時美施貴寶（BMY +0.60%）的股價因公司面臨的陡峭專利崖而較高點下跌超過25%。你應該趁低買入嗎？

圖片來源：Getty Images。

投資者面臨真正的懸崖，但仍有希望

專利崖是行業的常態，但百時美施貴寶面臨的卻異常陡峭。仿製藥競爭導致Revlimid的銷售在2025年下降48.9%，至29億美元，而Sprycel的銷售也下滑61.7%，至4.93億美元。更令人關注的是，主要暢銷藥Eliquis和Opdivo的專利即將到期，2025年兩者合計銷售額達244億美元，約佔總收入的一半。這些藥物將在2027年至2029年間失去美國專利保護，之後不久就會有仿製藥上市。

百時美施貴寶擁有一個成長中的藥物組合，除Opdivo外，2025年的銷售額約增長23%，達到163億美元。Cobenfy是一款突破性的抗精神病藥，用於治療精神分裂症，於2024年底推出。現在正處於治療阿茲海默症相關精神病的三期臨床研究中。預計2026年公布結果，如果最終獲批，將成為同類首創藥物。分析師預估，若獲得FDA批准，Cobenfy到2030年年銷售額可能達到34億美元。

擴展

紐約證券交易所：BMY

百時美施貴寶

今日變動

(0.60%) $0.36

現價

$60.66

主要數據點

市值

1240億美元

當日價格範圍

$59.65 - $60.93

52週價格範圍

$42.52 - $63.33

成交量

960萬股

平均成交量

1400萬股

毛利率

65.89%

股息收益率

4.10%

為何逢低買入可能會有不錯的回報

目前，專利崖只是一個緩慢的滑落，而非突然的崩跌。分析師預計，銷售額將從2025年的482億美元逐步下降到2027年底的452億美元。分析師認為，2026年的盈利將持平。

但這裡有許多值得看好的地方。百時美施貴寶會支付你一個不錯的股息，目前為4.2%。這個股息不到盈利的一半，因此相當安全，即使公司業務出現較大收縮也能維持。此外，華爾街已經非常清楚專利崖的風險；該股的市盈率不到今年盈利預估的10倍。當然，也存在風險，比如Cobenfy可能未能通過三期臨床試驗。但從估值角度來看，股價已經反映了現實。

如果百時美施貴寶成功推出Cobenfy治療阿茲海默症，未來可能有足夠的成長來彌補Eliquis和Opdivo最終銷售的損失，甚至可能繼續擴展業務。股價的估值也可能隨著市場情緒的改善而上升，投資者仍能持續獲得股息。

如果你打算在五年內大幅獲利，不妨考慮逢低買入百時美施貴寶。