Multiliquid 和 Metalayer 在 Solana 上推出實物資產贖回設施

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由摩根大通、Coinbase、貝萊德、Klarna 等高層閱讀

Multiliquid 和 Metalayer Ventures 推出了他們所描述的第一個專為機構投資者設計的流動性設施，旨在支持代幣化實體資產（RWAs）的即時贖回，針對鏈上金融中最持久的摩擦點之一：退出流動性。

該設施由 Metalayer Ventures 籌資並管理，並由 Uniform Labs 提供基礎設施支援，旨在讓持有支持的代幣化資產的用戶能夠全天候將持倉轉換成穩定幣，而不必等待由發行者控制的贖回窗口，這些窗口可能持續數天或更長時間。

該計畫在 Solana 上首次亮相，該平台上的代幣化 RWAs 活動迅速擴展。行業追蹤機構估計 Solana 的代幣化資產生態系統已超過 10 億美元，成為非國庫代幣化中最大的區塊鏈環境之一。儘管如此，流動性仍然不均，尤其是對於私募信貸、私募股權和房地產基金，其贖回機制模仿傳統的鎖定期。

解決贖回差距

代幣化加速了資產的發行與分配，但二級市場的流動性仍然滯後。許多代幣化產品仍依賴發行者定義的贖回時間表，導致鏈上轉讓性與鏈下結算現實之間出現不匹配。

國際清算銀行（Bank for International Settlements）近期的警告指出，這種結構性緊張可能導致代幣化投資工具在鏈上預期與鏈下資產流動較慢時面臨流動性壓力。

新設施的架構是以動態定價折扣購買代幣化資產，折扣幅度以淨資產價值（NAV）為基準，補償流動性提供者，同時讓持有人能立即獲得資金。據公司表示，這種模式模仿傳統金融的流動性支撐機制——如回購市場（repo markets）——並已調整以適應代幣化環境。

Uniform Labs，Multiliquid 協議的開發者，表示其目標是建立一個基礎設施，使代幣化市場能夠運作具有可預測的退出路徑，這也是許多機構認為擴大參與的必要條件。

機構流動性層

Metalayer Ventures 提供資金支持該設施，而 Multiliquid 則提供智能合約基礎設施，負責定價、合規控制和資產交換。該架構設計支持通常與機構產品相關的 KYC 和白名單要求。

支持的資產包括代幣化的國庫基金和來自 VanEck、Janus Henderson 和 Fasanara 等發行人的選擇性替代投資工具，並且正在討論其他整合方案。

公司預計將建立一個分層的流動性生態系統，活躍參與者為立即退出定價，而較大的資產負債表配置者則將資產存放以獲取收益。這種結構類似於傳統市場中的交易流動性與長期資產持有之間的分隔。

以 Solana 作為測試環境

在 Solana 上推出該設施，將該網絡定位為機構贖回基礎設施的測試平台。Solana 不斷擴大的 RWAs 版圖吸引了尋求更快結算和與去中心化金融協議整合的發行者。

目前正與 DeFi 平台進行討論，以實現自動退出路徑，可能允許用戶在不必等待發行者贖回周期的情況下，解除代幣化持倉。

行業觀察人士認為，贖回可靠性是將代幣化市場從試點推廣到規模化的前提條件。儘管代幣化承諾提高運營效率，但機構仍然優先考慮流動性確定性——尤其是在市場壓力期間。

邁向持續結算

該設施試圖在區塊鏈基礎設施中復刻傳統金融市場的核心流動性功能。通過提供持續的贖回能力，旨在減少限制機構採用代幣化資產的結算瓶頸。

隨著代幣化擴展到更複雜的資產類別，流動性架構——而非僅僅是發行技術——正逐漸成為設計的核心挑戰。專用贖回工具是否會成為標準基礎設施，將取決於其在實際交易條件下的表現和機構的接受度。

目前，Multiliquid 與 Metalayer 的合作標誌著一個轉變，即將流動性視為代幣化金融的基礎設施，而非在發行平台上附加的層面。