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Gate 廣場｜2/24 今日話題： #马年开工第一帖
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了解永續合約資金費用：機制、計算與影響
永續合約是加密交易中最具動態性的衍生品市場之一，其核心機制為「資金費用（funding fee）」。此系統用以使永續合約的價格與實際現貨市場價格保持一致，對於任何利用槓桿持倉的交易者而言都至關重要。了解資金費用的運作方式及其計算方法，是有效管理永續交易策略的基礎。
資金費用的運作原理：核心機制
資金費用作為多空持倉者之間的定期結算機制。可以將其視為一個自動再平衡系統，防止永續合約的價格偏離實際市場價格過遠。
其基本結構為：資金結算在固定時間點進行，通常每8小時一次。例如，在大多數交易所，結算時間為UTC凌晨12點、早上8點與下午4點。在每個結算時點，持倉的交易者會直接彼此支付或收取費用。
支付方向取決於該時點的資金率（funding rate）：
不過，只有在結算時持有倉位時，資金費用才會產生。如果在結算前完全平倉，則不會支付或收取任何費用。同樣地，在結算時間前5秒內開倉或平倉，也不一定能確保被包含或排除在該次資金結算之外。
資金費用的計算：逐步解析
資金費用的計算公式相對簡單，但根據不同合約類型略有差異。理解此計算方式，有助於預測你的成本或收益。
通用公式
基本的資金費用計算為：
資金費用 = 持倉價值 × 資金率
不同合約類型在於持倉價值的計算方式。每個交易標的也會有自己的資金率上限與調整間隔，交易所可能會在市場極端波動時調整，以促進價格穩定。
反向合約（傳統方法）
對於以加密貨幣單位報價的反向合約（如BTCUSD），持倉價值的計算採用除法：
持倉價值 = 合約數量 ÷ 標記價格
舉例來說，假設交易者A持有10,000個BTCUSD多單，當時標記價格為8,000美元，資金率為0.01%。
首先計算持倉價值：
再計算資金費用：
由於資金率為正，持多單的交易者A需支付0.000125 BTC給空頭持倉者。相同合約數量的空頭持倉者則會收到這筆款項。
USDT計價合約
USDT合約的持倉價值則用乘法計算，因為其已以法幣計價：
持倉價值 = 合約數量 × 標記價格
例如，交易者A持有10個BTC合約，標記價格為8,000 USDT，資金率為0.01%：
多頭持倉者需支付8 USDT給空頭持倉者。此計算方式較為直觀，適合熟悉穩定幣定價的交易者。
USDC永續合約
USDC合約的計算方式與USDT相同：
持倉價值 = 合約數量 × 標記價格
例如，交易者A持有10個BTC合約，標記價格為50,000美元，資金率為0.01%：
資金率為正時，多頭需支付50 USDC，空頭則會收到。
管理資金費用的成本與風險
理解運作機制只是第一步，交易者還需掌握資金費用如何影響整體持倉的保證金與強制平倉風險。
當資金費用到期時，系統會從你的可用餘額中扣除。如果你的可用餘額不足以支付資金費用，系統會從你的持倉保證金中扣除，這會使你的強平價（liquidation price）更接近標記價格，增加被強平的風險。
在極端情況下，若持倉保證金不足以支付資金費用，你的持倉保證金可能暫時變為負值。這種情況可能發生在你的未實現利潤足以支撐持倉且避免強平時。然而，保持充足的可用餘額是降低強平風險的最佳策略。
每個交易標的都設有自己的資金率上限。在市場劇烈波動期間，交易所可能會暫時調整資金率的上下限，以促使永續合約價格回歸合理範圍，與現貨價格保持一致。
追蹤資金費用歷史
大多數現代交易平台提供多種方式來查看你的資金費用活動與結算記錄。
方法一：交易歷史查詢
進入你的訂單（Orders）區域，選擇期貨（Futures）交易歷史。從這裡，你可以篩選交易類型，特別是「資金費用（Funding）」相關的記錄。查看時，正值代表你支付了資金費用，負值則代表你收取了資金費用。
方法二：交易記錄分析
存取你的交易日誌（Transaction Log），並篩選交易類型為「資金率結算（Funding Rate Settlement）」。此詳細記錄會顯示每個資金期的實際支付或收取的資金費用，提供完整的資金費用審計軌跡。
定期檢查這些記錄，有助於你了解資金率的變動趨勢，並根據情況調整交易策略。有些交易者會利用這些數據來優化資金期的持倉時機，也有人用來評估多空持倉的經濟合理性。