最高法院剛剛推翻了特朗普總統關稅的很大一部分——這將如何影響股市

對特朗普總統簽署的政策的一大打擊，最高法院推翻了政府對幾乎所有主要美國貿易夥伴徵收的關稅的重大部分。

去年4月2日，特朗普將這一天稱為「解放日」，並徵收高額關稅，震驚投資者並引發了幾乎瞬間的熊市。此後發生了很多事情。特朗普已延遲或取消了一部分關稅，並與許多國家達成了貿易協議。在「解放日」之後，市場大幅反彈，並在2025年表現強勁。

白宮官方照片，攝影：喬伊斯·N·博戈夏安。

特朗普政府根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施了許多關稅，該法案基本上賦予總統在宣布國家緊急狀態後對金融交易擁有廣泛的權力。

最高法院以6比3的裁決指出，IEEPA並未明確提及關稅。此外，正如CNBC報導的，最高法院表示，特朗普必須「指出明確的國會授權」來徵收關稅。「他做不到。」

有趣的是，法院的裁決並未涉及徵收的關稅是否需要退還，儘管最高法院法官布雷特·卡瓦納在異議中表示，「退稅過程可能會變得一團糟。」路透社報導，賓夕法尼亞大學沃頓商學院的經濟學家估計，美國可能需要退還超過1750億美元的關稅。

雖然目前還為時過早，但這一裁決可能對股市產生的影響如下。

存在許多未知數，但值得考慮的幾點

特朗普的關稅是其政府更廣泛政策計劃的一部分。例如，特朗普去年通過的另一項標誌性立法——「一個偉大而美麗的法案」（One Big Beautiful Act），根據國會預算辦公室（CBO）的預測，到2035年將使美國國債增加4.7萬億美元。

但這本應主要被關稅抵消，CBO預計到2035年，關稅將降低3萬億美元的國債。美國國土安全部報告稱，2025年徵收的海關稅、稅收和費用達2870億美元，比2024年增長了192%。

現在，特朗普已表示他有「備用計劃」來應對關稅，因此它們可能會繼續存在。但如果沒有，可能會引發「債券守望者」的擔憂，他們關心美國的債務和更廣泛的金融狀況。這一群體傾向於推高美國國債收益率，以反映更高的風險。近年來，較高的債券收益率一直對市場構成壓力。

如果關稅取消，可能帶來的正面影響是通脹可能會下降，因為關稅往往會推高國內消費者價格。儘管2025年初消費者價格指數（CPI）有所下降，但在4月的「解放日」之後，CPI從2.3%的低點迅速升至3%的高點。

CPI已經回落，但許多人擔心，由於去年年底長時間的政府關閉造成的干擾，近期數據可能不太準確。

美國消費者價格指數（YoY）數據，來源：YCharts

最終，我認為沒有人能確定最高法院裁決的立即影響，因為退稅和特朗普備用計劃的不確定性仍然存在。這可能會為市場增添不確定性，投資者將試圖弄清未來關稅率可能的走向。