TWAP 是什麼 - 為專業投資者設計的自動化交易工具

TWAP 是什麼？這是一個在現代投資世界中非常重要的交易工具，旨在幫助交易者以可控且高效的方式執行大量交易。TWAP 是「Time-Weighted Average Price」（時間加權平均價格）的縮寫，是企業投資基金、資產管理人和算法交易者之間常用的策略。通過將大型交易拆分成多個較小的訂單，並在預定的時間間隔內逐步執行，該工具有助於減少巨額交易對市場的影響，並獲得反映實際市場價格的平均價格。

基本概念 - TWAP 是什麼以及為何重要

當交易者想要執行大量訂單時，立即執行可能會引發市場劇烈波動。這可能導致交易者無法以最佳價格成交，甚至引發「市場震盪」，不利於價格穩定。

TWAP 通過將大型訂單分散成多個較小的訂單，並在預定的時間段內定期執行，來解決這個問題。這種方法不僅可以防止市場突發波動，還能讓交易者利用執行期間的價格波動，從而達到合理的平均成交價，並預測交易結果。

TWAP 的運作方式 - 了解控制參數

TWAP 策略依賴於用戶設定的一組參數。算法會根據這些參數計算出最佳的下單和執行時機。以下是各個參數的詳細說明：

總數量 - 你希望通過 TWAP 執行的總交易量，例如 96 BTC。

運行時間 - 策略運行的時間範圍，可設置為 5 分鐘到 24 小時。在此期間，算法會持續下單，直到全部數量成交或時間結束。請注意，在市場劇烈波動的情況下，可能無法完全執行。

下單頻率 - 每個子單之間的時間間隔，預設為 30 秒，可調整。此頻率可在 5 秒到 120 秒之間設定。

每個子單的大小 - 每個子單的交易量。如果啟用「隨機訂單」功能，每個子單的數量會在原值上下 ±20% 之間變動，使交易模型更具隨機性且難以預測。

隨機訂單功能 - 啟用後，每個子單的數量會在 ±20% 範圍內隨機調整，同時仍遵守最大訂單大小等其他限制。

訂單類型 - 你可以選擇：

1. 市價單：立即以當前市場價格成交。

2. 限價單：在距離最佳買價（bid）或賣價（ask）一定範圍內掛單。這些訂單可能以 maker 或 taker 方式成交，取決於價格波動。計算公式如下：

   • 限價買單價格 = 最佳買價 - 範圍或 最佳買價 × (1 - 範圍%)
   • 限價賣單價格 = 最佳賣價 + 範圍或 最佳賣價 × (1 + 範圍%)

觸發價格 - TWAP 策略僅在交易價格接近設定的觸發價時開始執行。

停止價格 - 當最新交易價格觸及設定的停止價時，策略會自動停止。

實例說明 - 使用具體參數應用 TWAP

為了更好理解 TWAP 的運作，我們以以下範例說明：

• 總數量：96 BTC
• 總運行時間：4 小時
• 下單頻率：30 秒
• 隨機訂單：關閉
• 訂單類型：市價單
• 觸發價格：$100,000
• 停止價格：$110,000

當價格達到 $100,000 時，TWAP 策略啟動並開始執行交易。首先，計算總秒數：4 小時 × 60 分鐘 × 60 秒 = 14,400 秒。

接著，用總秒數除以下單頻率：14,400 秒 ÷ 30 秒 = 480 個子單。

最後，將總數量除以子單數量：96 BTC ÷ 480 = 0.2 BTC/單。

因此，算法會每 30 秒下一個市價單，交易量為 0.2 BTC，持續 4 小時。策略會在以下任一條件達成時結束：全部 96 BTC 完全成交、時間到達 4 小時，或價格達到停止價 $110,000。

TWAP 的限制與操作條件

TWAP 必須遵守一些特定限制，以確保平台運行穩定：

策略數量限制：每個帳戶最多同時運行 20 個 TWAP 策略，每個交易對最多同時開啟 10 個 TWAP。

下單頻率範圍：每個子單的下單間隔可設為 5 秒至 120 秒。

子單大小限制：

• 最小子單大小須符合現貨或衍生品交易規則。
• 現貨交易中，最大子單大小由交易規則決定。
• 永續合約和期貨合約中，每個子單最大不得超過最大子單大小的一半。例如，若最大限制為 100 BTC，則每個子單最大為 50 BTC。

最小數量計算：最小總數量 = Max(最小面值 × 子單數 / 最近成交價 × 1.1, 最小子單大小 × 子單數)。

未完全成交處理：若某個 TWAP 下的訂單未能全部成交，系統會嘗試重新撮合。若仍未成功，該訂單將被取消，等待下一次下單，直到策略結束或完成。

餘額要求：TWAP 不會預先占用資金，必須確保帳戶有足夠餘額以完成訂單，否則策略會終止。平倉（減倉）訂單不佔用額外資金。

自動終止條件：策略會在以下情況自動終止：餘額不足以撮合訂單、持倉模式變更、持倉價值超出風險或利潤限制，或持續運行超過 7 天。

TWAP 策略設置與管理指南

設置 TWAP 策略的方法

步驟一 - 進入 TWAP 工具：在訂單區域點擊工具，然後選擇TWAP。

步驟二 - 填寫參數：輸入所有必要的參數，包括總數量、運行時間、頻率、子單大小、訂單類型、觸發價和停止價。

步驟三 - 確認提交：核對所有資訊無誤後，點擊確認，啟動策略。

終止 TWAP 策略的方法

若要停止正在運行的 TWAP 策略，請進入持倉標籤，點擊工具並選擇TWAP。在策略詳情頁面中，可以看到策略的詳細資訊，包括大小/總量、平均成交價、限價、其他資訊。點擊終止按鈕，即可立即停止策略。

查看訂單與策略歷史

要查看 TWAP 的全部操作歷史，進入工具歷史，選擇 TWAP 工具類型。點擊詳情可以查看每個子單的成交情況。TWAP 策略下的訂單在訂單歷史中會標記為“TWAP”，方便與其他普通訂單區分。

使用 TWAP 的優勢

TWAP 為專業交易者帶來多重好處。首先，它能降低大額交易對市場的影響，保護價格免受不利波動。其次，該技術幫助交易者獲得較合理的平均成交價，而非接受較差的固定價格。第三，TWAP 提供更好的執行控制，允許用戶根據自身需求調整策略。最後，該工具在流動性變化較大或需要逐步建倉而不引發明顯價格波動的市場中特別有用。正因為這些優點，TWAP 已成為全球投資基金、資產管理人和專業算法交易者不可或缺的工具。