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多倫多，2024年2月18日（路透社Breakingviews）-體育迷總是難以取悅。曼哈頓的籃球和冰球特許經營權潛在拆分，為他們提供了更好的表達意見的機會。詹姆斯·多蘭的麥迪遜廣場花園體育（MSGS.N）表示，公司董事會將探索將紐約尼克斯和紐約遊騎兵的業務拆分為兩個公開交易的集團。這可能縮小與其他體育隊伍的估值差距，讓大小粉絲都能用獎杯資產的金融邏輯來看待他們所偏好的特許經營權。

直到週三的公告之前，市場對MSGS的股權估值不到70億美元。根據BTIG分析師泰勒·迪馬泰奧的說法，這比近期股份出售和獨立隊伍估值折讓約50%，他用這些數據推算尼克斯和遊騎兵的估值分別約為98億美元和40億美元。折讓的原因可能還有其他。多蘭家族通過公司雙重股權結構擁有70.8%的投票權。因此，任何最終交易的命運都取決於他們。甚至在去年三月，多蘭曾表示他沒有出售的興趣。董事會仍在考慮拆分，尚未確定時間表。但股價上漲15%表明金融投資者感到滿意。

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然而，真正的價值可能來自一個不僅僅是金融邏輯的角度。每個特許經營權都擁有一群粉絲，他們可能願意付錢擁有遊騎兵或尼克斯的一部分。對麥迪遜廣場花園體育的持股，並沒有同樣的情感共鳴，也不會在當地酒吧帶來相同的社會信用。例如，綠灣包裝工足球隊作為非營利組織運營，過去曾出售一些幾乎沒有經濟價值的股份，粉絲只獲得投票權作為回報。

真正的收益可能來自私募市場，在那裡對獨一無二資產的渴望在更大範圍內得到滿足。即使股價上漲，MSGS的交易市盈率仍只有約2025財年收入的8倍。而涉及波士頓塞爾提克和洛杉磯湖人隊的交易，則以更高的14倍和19倍成交。

兩股強大力量——億萬富翁和替代資產管理公司——正在塑造體育交易的格局。過去十年，億萬富翁的數量增加了50%。資產價值的上升激發了他們的胃口。投資公司如CVC資本合作夥伴和阿波羅全球管理公司已向該行業投入數十億美元的基金。根據PitchBook數據，2020年至2025年間，涉及私募股權公司的體育交易增長了60%。

將球隊拆分為獨立公司，可能會吸引部分這些資金的關注。這將是一個財務上的勝利。

背景新聞

• 麥迪遜廣場花園體育公司於2月18日表示，其董事會已批准一項計劃，探索將紐約尼克斯和紐約遊騎兵拆分為兩家公開交易公司的可能性。紐約尼克斯公司還將包括韋斯徹斯特尼克斯，而紐約遊騎兵公司將包括哈特福德狼獾隊。
• 公司表示，預計潛在交易將以免稅拆分的方式進行，對股東來說是免稅的。
• 麥迪遜廣場花園體育的股價在美東時間1032點上漲了16%。

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由羅伯特·西蘭編輯；瑪雅·南迪尼製作

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Pranav Kiran

湯森路透

Pranav Kiran是路透Breakingviews的編輯助理，駐多倫多。他於2022年1月加入Breakingviews。在加入路透之前，他曾在印度的Mergermarket報導併購新聞。Pranav擁有資訊科技學士學位和傳播碩士學位。