掌握 TWAP：智能訂單執行完整指南

策略 TWAP（時間加權平均價格）革新了交易者處理大量交易的方式。與其一次性執行一個巨大的訂單，TWAP 將該操作拆分為多個較小的子訂單，並在規則的時間間隔內分散執行。這樣可以降低市場影響，獲得更有利的成交價格，並採用受控的交易方式。對於機構投資者和對沖基金來說，TWAP 不僅僅是一個工具——它是一個降低風險、把握波動機會的關鍵策略。

什麼是 TWAP 以及為何對交易者重要

TWAP 出現的目的是解決一個根本問題：如何在不引起劇烈價格波動的情況下執行大量訂單？答案在於智能拆分。當你使用 TWAP 時，算法會根據你設定的參數計算每個子訂單的最佳執行時機。最終的結果是反映市場真實價值的平均執行價格，而非由單一大宗訂單造成的扭曲。

TWAP 策略的美妙之處在於其概念的簡單性與技術的高級性相結合。交易者可以設置操作、定義參數，然後讓系統自動運行，按照預定的時間段系統性且受控地執行交易。

解讀 TWAP 的關鍵參數

要正確配置 TWAP，你需要理解每個組件的作用。讓我們從基本的開始：

總數量：這是你希望通過策略執行的總交易量。例如，如果你想發送 96 BTC，這就是你的總數量。

執行時間：定義 TWAP 活動的時間範圍。你可以選擇從 5 分鐘到 24 小時的任何時間。在此期間，算法會按照規則的時間間隔發送子訂單，直到完成全部交易或時間結束。注意：在高度波動的市場條件下，無法保證完全執行。

頻率：每個子訂單之間的時間間隔。默認為 30 秒，但你可以根據需要自定義。平台允許設置 5 到 120 秒之間的頻率。

每個子訂單的數量：指定每次操作的大小。如果啟用隨機功能，每個子訂單的數量會在基礎數量的 ±20% 之間變動，以保持隱蔽性並避免預測。

隨機訂單：啟用後，每個子訂單的數量會在 ±20% 範圍內隨機調整，防止市場出現可預測的模式，但仍需遵守其他最大訂單限制。

訂單類型：TWAP 提供兩種選擇：

• 市價單：立即以當前市場價格執行
• 限價單：設置一個距離最佳報價（買入）或需求（賣出）的價格範圍

觸發價格與停止價格：TWAP 在價格觸及設定的觸發點時啟動，並在達到設定的停止價格時結束。

步驟指南：設定你的 TWAP 策略

實施 TWAP 非常簡單。首先，進入訂單區域，點擊 工具，選擇 TWAP。在下一步，填寫所有上述參數，個性化你的策略。仔細檢查所有輸入信息——尤其是總數量、執行時間和觸發價格。確認無誤後，點擊 確認 以啟用 TWAP 策略。

為了監控操作，前往持倉頁面，再次點擊 工具。這裡可以查看所有細節：已執行的單位數、待執行數量、到目前為止的平均價格等。

限制條件與結束條件

平台對 TWAP 操作設置了嚴格的參數，確保穩定性與風險管理：

• 每個帳戶最多同時執行 20 個 TWAP 策略，每對交易對最多 10 個
• 發送頻率在每個訂單 5 到 120 秒之間
• 每個子訂單必須符合最小和最大規模限制
• 現貨交易請參照訂單大小規則；永續合約和期貨中，每個子訂單的最大規模不得超過普通訂單最大值的一半
• 總數量的最小值計算公式：最大（最低名義價值 × 子訂單數 / 最後成交價 × 1.1；最小規模 × 子訂單數）

如果在特殊情況下某個子訂單未能完全執行，系統會嘗試重新匹配；若失敗，該訂單將被取消。TWAP 不會提前保留保證金，但你必須在每次執行後確保帳戶餘額充足。若餘額不足、持倉方式變更或超出風險限制，策略會自動終止。

實戰範例：TWAP 實操演示

假設你設定以下參數：

• 總數量：96 BTC
• 執行時間：4 小時
• 頻率：30 秒
• 隨機訂單：未啟用
• 類型：市價單
• 觸發價格：$100,000
• 停止價格：$110,000

當比特幣價格達到 $100,000 時，TWAP 被激活。算法將時間轉換為秒數：4 小時等於 14,400 秒。除以 30 秒的頻率，得到 480 個子訂單。每 30 秒，系統會自動發送一個 0.2 BTC（96 ÷ 480）的訂單。

操作將持續 4 小時，或直到完成全部 96 BTC、時間結束，或比特幣達到 $110,000——以先到者為準。這種系統化的方法確保你不會因為一次大宗交易而遭遇滑點，反而以智能分散的方式完成交易。

結束與歷史記錄

結束 TWAP 策略同樣簡單。在持倉頁面，點擊 工具，選擇 TWAP，然後點擊 結束。若要查看所有過去的 TWAP 操作，前往 工具歷史，選擇 TWAP 作為類型，並查看每個子訂單的詳細信息。每個訂單在完整歷史中都會標註 TWAP 標籤。

TWAP 改變了高級交易者處理大宗操作的方式，提供了控制、精確與效率的自動化解決方案。