Master TWAP 策略：最佳訂單執行完整指南

TWAP（時間加權平均價格）策略是交易者在執行大量訂單時，避免影響市場價格的強大工具。它不是一次性下達一個可能衝擊市場的巨額訂單，而是將交易拆分成較小、可管理的部分，並在預定的時間間隔內分散執行。這種系統化的方法幫助你獲得一個真實反映市場狀況的平均成交價格，同時保持交易活動低調，減少突發的價格波動。無論你是機構投資者、對沖基金經理，或是算法交易者，TWAP都提供了一個有紀律的方式來控制你的市場足跡並有效管理波動風險。

了解TWAP：拆解大型訂單

TWAP策略的核心是根據你設定的參數，計算出執行子訂單的理想時機。不要急著了解所有技術細節，把它想像成一個自動助手，知道每一步該何時以及交易多少。

該策略圍繞幾個關鍵參數運作。數量代表你想交易的總數量。運行時間決定策略持續的時間——你可以設定從5分鐘到24小時不等，在此期間，TWAP會在規定的時間間隔內下達子訂單，直到你的總數量完成或時間到期。請注意，如果市場變得高度波動，並不保證全部成交。

頻率控制連續子訂單之間的時間間隔，預設為30秒，但可以根據需要完全自訂。每個子訂單數量則指定每個訂單的數量。如果啟用隨機訂單，每個子訂單的數量會在基礎數量的±20%之間波動，形成一個不可預測的模式，有助於掩蓋你的交易意圖——但仍需遵守持倉限制和訂單最大值。

進階設定允許你選擇訂單類型。市價單會立即以當前價格成交。或者，限價單讓你設定一個距離最佳買價（買入）或賣價（賣出）的特定價差，根據市場變動，訂單可以以做市或吃單方式成交。

其他進階功能包括觸發價，只有當最後成交價達到你設定的水平時，TWAP策略才會啟動，以及停止價，當價格達到你的停止閾值時，自動停止策略。

設定你的TWAP參數

設置TWAP需要謹慎選擇參數。首先確定你的總訂單數量和策略持續時間。這兩個值與你的頻率設定共同決定系統會產生多少個子訂單。

例如，如果你的運行時間是4小時，頻率設定為30秒，系統會計算出總秒數為4×60×60=14,400秒，除以30秒，得到480個子訂單。每個訂單將包含你總數量的等份。

你還需要決定是否啟用隨機訂單。此功能會在你的訂單大小上加入自然的變化，使你的交易模式不那麼明顯。變化範圍在±20%之間，讓你的策略在整體上保持可預測，但在單個訂單上具有不確定性。

你可以選擇市價執行（即時以當前價格成交）或限價執行（以你設定的相對於最佳買賣價的價格成交）。市價單保證成交，但可能以較差的價格完成；限價單則可能獲得較佳的成交，但存在部分或未成交的風險，視市場情況而定。

TWAP實例：實戰範例

假設你想執行以下交易：

• 總數量：96 BTC
• 總時間：4小時
• 頻率：每30秒下單
• 隨機訂單：關閉
• 訂單類型：市價單
• 觸發價：$100,000
• 停止價：$110,000

當比特幣價格達到$100,000的觸發價時，TWAP策略啟動。在接下來的4小時內，它會將你的96 BTC訂單拆分成480個市價單（每30秒一個），每個包含0.2 BTC。

策略會持續執行這些小額、規則的訂單，直到滿足以下任一條件：全部96 BTC成交完畢、4小時時間到期，或價格觸及$110,000的停止價。這種穩健的方法能最大程度降低對市場的衝擊，同時讓你的平均成交價格緊貼市場實時行情。

TWAP策略的限制與規則

為了維持系統穩定性與公平的市場環境，TWAP策略在特定範圍內運行。每個帳戶最多同時運行20個TWAP策略，每個交易對最多10個，以防止單一用戶壟斷訂單流。

頻率設定必須在每個訂單5秒到120秒之間，既能保持反應速度，又避免操縱市場的疑慮。每個子訂單必須符合Gate.io現貨交易規則或衍生品交易參數中規定的最小訂單量。同樣，最大訂單限制也適用：現貨交易請參考官方限制；永續合約和期貨交易中，每個子訂單不得超過最大值的一半（例如最大為100 BTC，則TWAP子訂單最多50 BTC）。

TWAP策略的最低總數量，會根據名義價值和你將下的子訂單數量來計算。計算公式為：Max（最小名義價值×子訂單數量/最後成交價×1.1，最小訂單量×子訂單數量）。

若在特殊情況下訂單未能成交，系統會嘗試重新匹配；若仍失敗，該訂單會取消，等待下一個間隔，直到策略結束。TWAP策略不會在執行前鎖定保證金——請確保有足夠餘額以便訂單成交，否則策略會自動停止。減倉訂單（平倉）不佔用保證金。

若帳戶餘額過低無法完成下一個訂單、持倉模式變更、持倉價值超出風險限制，或策略運行超過7天，系統會自動終止。

開始操作：設置與管理

設置TWAP策略只需三個簡單步驟。首先，在訂單區的工具部分找到並選擇TWAP。接著，填入所有參數——數量、持續時間、頻率、訂單類型，以及進階設定如觸發價或停止價。仔細檢查無誤後，點擊確認啟動策略。

監控與終止TWAP策略也很方便。進入持倉頁面，點選工具，再選擇TWAP。此界面會顯示所有活躍策略及實時詳情：已成交數量與目標數量、平均成交價、價格限制等。準備停止時，只需點擊終止。

查看訂單歷史，請前往工具歷史並篩選工具類型為TWAP。每個由TWAP策略下達的訂單都會在你的標準訂單記錄中顯示，並在訂單類型欄標註TWAP。完整記錄讓你分析執行品質，並為未來交易調整參數。

掌握這些設置與管理技巧，你就能自信地部署符合你交易目標與市場狀況的TWAP策略。