博通股價下跌，因業績顯示盈利壓力，增加投資者對人工智慧回報的擔憂

Laura Bratton

2025年12月13日更新 3分鐘閱讀

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博通（AVGO）股價在週五下跌超過11%，原因是公司公布的季度業績引發投資者對其人工智慧業務盈利能力的擔憂。

公司在週四晚間公布的業績超出華爾街預期。這家谷歌（GOOGL、GOOG）芯片主要供應商報告稱，從領先的人工智慧開發商Anthropic（ANTH.PVT）接到的訂單激增至210億美元。

但週五的股價下跌使這家芯片製造商的市值蒸發超過2000億美元，原因是博通預測本季度毛利率將為76.9%，較去年同期的79%有所下降。

這也較第四季度的77.9%和第三季度的78.3%有所降低——儘管這些數字仍代表極高的盈利能力。

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同時，該公司人工智慧芯片銷售額同比激增74%，達到64億美元，超過彭博追蹤的華爾街分析師預估的62億美元。整體收入同比增長近30%，達到180億美元，超出預期的175億美元，每股收益從1.42美元升至1.95美元。

“儘管這些人工智慧收入數字都在快速上升，但這種增長的成本也反映在利潤率上，”德意志銀行分析師Ross Seymore在週五給客戶的報告中寫道。

投資者本週已從科技股轉出，原因是博通和甲骨文（ORCL）的報告，納斯達克綜合指數（^IXIC）週五下跌1.4%，因行業投資於人工智慧的回報時間表仍令人擔憂。

甲骨文股價在週四下跌超過14%，原因是其季度報告顯示與人工智慧投資相關的成本上升。即使週五下跌，博通股價在過去一個月仍上漲3%，而甲骨文股價則下跌近20%，並且較九月高點下跌近50%。

歷史上，大多數半導體製造商像商品行業一樣運作，因為產品較為同質化，競爭激烈，利潤空間狹窄。

人工智慧芯片的出現改變了這一格局。

少數公司——尤其是Nvidia（NVDA）——控制著市場，擁有高度專業化的芯片，需求極高且供應短缺，使這些公司能夠收取高價並獲得異常高的利潤率。

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但隨著更多競爭者進入人工智慧芯片市場，供應增加，一些分析師擔心經濟學可能最終會重新類似傳統半導體市場，芯片更像商品，企業的定價能力削弱，利潤下降。

特別是，投資者擔心博通從人工智慧開發商Anthropic訂購的額外110億美元的伺服器機架（配備谷歌的人工智慧芯片TPUs（張量處理單元））將因高傳遞成本而導致利潤率降低，法國巴黎銀行分析師Karl Ackerman在週五給客戶的報告中寫道。

換句話說，博通將TPUs的製造成本直接轉嫁給Anthropic，沒有加價來賺取利潤。

然而，華爾街對博通仍持樂觀態度。該公司在十月與OpenAI簽訂了一份巨額交易，為ChatGPT開發10吉瓦的定制芯片——該交易的回報預計將在2027年開始。

Ackerman認為盈利能力的擔憂是“短視的”，因為他看到博通作為全面人工智慧系統供應商的機會——提供配備芯片和網絡解決方案的完整伺服器機架——正在擴大。

伯恩斯坦分析師Stacy Rasgon也對此次賣壓表示樂觀，他將此次賣壓歸因於更廣泛的“人工智慧股票焦慮”。

“公司的人工智慧故事不僅持續超越預期，而且還在加速增長，”他說。

博通標誌。（圖片由Omar Marques/SOPA Images/LightRocket via Getty Images插圖） · SOPA Images via Getty Images

Laura Bratton是Yahoo財經的記者。可以在Bluesky上關注她 @laurabratton.bsky.social。通過電子郵件聯繫她 laura.bratton@yahooinc.com。

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