“非農不冷”打壓降息預期 市場重估美聯儲政策路徑

最新公布的美國1月就業數據意外強勁，令市場對美聯儲在年中前再次降息的預期明顯降溫。隨著勞動力市場進一步走穩，此前對失業率持續上升的擔憂正在減弱，相關風險情景也顯得不再迫切。

數據顯示，1月份美國新增就業人數達13萬人，失業率降至4.3%。這組由美國勞工統計局週三發布的數據，緩解了市場對就業惡化的擔憂。正是這些擔憂，促使美聯儲在2025年末連續三次降息，並在今年1月選擇按兵不動。

在上月的政策會議上，美聯儲官員已提到就業市場出現企穩跡象，作為維持利率不變的理由。最新就業報告出爐後，交易員迅速下調了6月會議降息的概率，此前該會議被視為下一次降息的最可能時點，如今概率已降至50%以下。

前舊金山聯邦儲備銀行高級顧問Tim Mahedy表示：“這無疑讓降息的論據變得更加複雜，1月的數據確實非常強勁。”

不過，經濟學家也提醒，1月的亮眼表現仍可能被下修，而且就業增長仍集中在少數行業，主要是醫療保健領域。對去年數據的修訂顯示，去年月均新增就業僅為1.5萬人，遠低於最初公布的4.9萬人。儘管如此，Santander US Capital Markets首席美國經濟學家Stephen Stanley指出，1月的反彈足以緩解市場對失業率在人工智能沖擊和企業招聘觀望情緒下持續攀升的擔憂。

Stanley表示：“1月數據的健康程度，基本為‘勞動力市場即將崩潰’這種說法畫上了句號，這正是此前部分美聯儲鴿派人士頻繁提及的情景。”

與此同時，政策立場分歧仍在發酵。堪薩斯城聯儲主席施密德週三表示，央行仍需將利率維持在限制性水平，以繼續對通脹形成下行壓力，並稱從經濟數據中“尚未看到太多收縮跡象”。

另一方面，特朗普則繼續呼籲降息。他在就業數據公布後通過社交媒體盛讚“極好的就業數據”，並稱美國應當享受全球最低水平的利率。其國家經濟委員會主任凱文·哈塞特也對媒體表示，美聯儲“仍有充足空間降息”，理由是人工智能帶來的供給沖擊將在不推升通脹的情況下促進經濟增長。特朗普此前提名、擬接替鮑威爾出任美聯儲主席的凱文·沃什，亦持類似觀點。

研究指出，1月非農就業報告削弱了美聯儲迅速降息的緊迫性，但若未來幾個月通脹繼續回落，政策空間仍然存在。該機構預計，美聯儲今年仍有望累計降息100個基點。

不過，多位觀察人士強調，現在就斷言6月的政策走向仍為時尚早。Wolfe Research首席經濟學家Stephanie Roth表示，目前關鍵指標顯示勞動力市場和整體經濟正在走強，這與沃什所主張的快速降息並不完全契合。“這確實讓他的任務變得更難了一些。”