專家預測中的5個關鍵要點，助你制定財務計劃

重點摘要

• 投資者應該對非常短期的預測持懷疑態度，但長期預測可以幫助你判斷你的計劃能從市場獲得多少幫助。
• 美國股市的回報假設在未來十年相當溫和，因此在看你的投資組合時，你需要考慮通貨膨脹，並思考多元化投資於股票。
• 在那十年的時間範圍內，非美國股票實際上看起來比美國股票更具吸引力。在你的投資組合中，與全球市值權重的美國股票與非美國股票以及新興市場與已開發市場的曝險比例保持一致，是非常好的基準。
• 50歲及以上的人應該考慮將更多資產配置到固定收益資產，並且根據債券市場預測，為該部分資產加入一些抗通膨的措施。

**瑪格麗特·賽勒斯：**嗨，我是Morningstar的瑪格麗特·賽勒斯。每年一月，Morningstar個人理財與退休規劃主管克里斯汀·本茲都會審視由主要投資公司準備的資本市場假設。她今天來討論投資者是否以及為何應該關注這些預測，以及2026年總結的幾個重點。克里斯汀，感謝你的到來。

**克里斯汀·本茲：**瑪格麗特，很高興見到你。

如何在財務規劃中運用十年預測

**賽勒斯：**許多投資者對市場預測持懷疑態度，也許是理所當然的。你認為這些十年預測有何不同，並且在財務規劃中可能有何用處？

**本茲：**沒錯，我完全支持投資者對那些非常短期的預測持懷疑態度，比如2026年市場會怎樣？誰知道呢？但我喜歡這些長期預測，當不同資產管理公司發布時，常稱為“資本市場假設”，原因是你必須在你的計劃中加入一些數據。也就是說，你想知道你預期從市場獲得多少幫助。如果你是個有很長時間投資期限的人，比如二十或三十歲，我認為你可以合理地使用市場的歷史長期回報，大約在8%到11%之間。但如果你的投資期限較短，比如你即將退休，或是為較短期的目標存錢，比如你的12歲孩子六年後要上大學，那麼你就需要考慮在較短時間內不同資產類別可能的回報，並相應調整這些歷史市場假設。因此，如果預測特別悲觀，比如預計未來十年回報很差，你就應該縮減預期回報；反之，如果前景看好，股票特別便宜或債券回報豐厚，你就應該考慮提高預期回報。對於較短的投資期限，這點非常重要。

美國股市回報假設偏低對你的投資組合意味著什麼

**賽勒斯：**沒錯。你在文章中提到，這些預測中美國股市的回報假設在未來十年相當溫和。到底有多溫和？這對投資者的計劃和組合有何影響？

**本茲：**是的。從我看來，這些預測大多集中在4%到7%之間，沒有哪個預測認為未來十年美國股票能達到過去十年的15%回報。我的幾個結論是：一是通貨膨脹是個重要因素。這些數字是名義回報，也就是我提到的4%到7%。如果通膨預計會上升，佔回報的2.5個百分點，你就要在規劃時考慮通膨的影響。二是要多元化投資於股票。美國大型成長股的回報如此驚人，導致整體預測偏低，這也提醒我們要降低對美國市場的預期。如果你的投資組合中有美國市場曝險，我認為你應該超越純粹的美國大型成長股，可能還要投資價值股、小型股和非美國股票。不要只跟蹤整個美國市場指數，因為你可能過於集中在那些大型成長股。

專家預測2026年股票與債券回報

隨著2026年的到來，長期債券的回報預期已接近股票。

非美國股票比美國股票更具吸引力嗎？

**賽勒斯：**沒錯。你自開始做這些總結以來，一個持續的主題是，非美國股票在十年範圍內看起來比美國股票更具吸引力。考慮到去年以來的漲幅，這仍然成立嗎？

**本茲：**非常成立。我會補充說，我用來做這個整理的預測大多來自2025年9月30日左右，沒有完全反映非美國股票整個年度的表現。但非美國股票的回報假設，仍然明顯高於美國股票，這一點在已開發和新興市場都成立。所有我整理的公司都預測非美國股票的回報較高。我認為這是一個一致的結論，投資者在調整投資組合配置時，應該將這點放在心上。

如何用全球市值作為股票曝險的基準

**賽勒斯：**沒錯。你認為投資者應該如何將這個發現融入他們的計劃？

**本茲：**我認為你應該檢視你的投資組合中的股票配置，並且在美國與非美國股票之間做比較。全球市值，即全球市場總市值，是一個很好的基準。當你看今天的比例，大約是三分之二美國，三分之一非美國。大多數美國投資者的非美國股票比例不到三分之一。我認為，特別是年輕的累積者，應該重視或至少與全球市值的非美國股票比例保持一致，這是一個很好的基準。你還應該考慮新興市場與已開發市場的相對曝險比例。根據全球市值，今天大約是90%已開發市場，10%新興市場，這也是一個值得參考的標準。

如何在投資組合中運用債券市場預測

**賽勒斯：**好的，最後，當我讀你的文章時，我注意到在股票預測中，意見分歧比債券更大。為什麼會這樣？這對投資組合的配置有何啟示？

**本茲：**你說得對，瑪格麗特，當你看固定收益假設時，大家的看法較為一致，原因是起始的固定收益收益率是預測未來十年固定收益回報的良好指標。大多數公司都在看10年期國債的收益率，或其他子資產類別的收益率，並以此作為預測的基準，因為他們都知道這是一個非常可靠的數字。這點值得重視。

我在這次整理中注意到，像Vanguard和Research Affiliates這樣的資產管理公司，優質美國固定收益的回報預期，甚至高於美國股票的預期回報。這對我來說，暗示著現在降低風險的機會成本不高。尤其是對於已經進入提款階段的年長者，將資產稍微轉向高品質固定收益，似乎是一個不錯的策略，因為你可以保留一部分資產，以備股市出現長時間的下跌時使用。這是一個重要的結論，平衡投資對於年長者來說非常重要。50歲以上的人應該考慮將更多資產配置到固定收益，並加入抗通膨措施，因為長期來看，通膨會侵蝕固定收益的實質回報。所以，平衡應該是年長投資者的座右銘。

**賽勒斯：**好的，克里斯汀，感謝你提供這些預測的背景與觀點，也感謝你抽空來參與。

**本茲：**非常感謝你，瑪格麗特。

**賽勒斯：**我是Morningstar的瑪格麗特·賽勒斯，感謝收看。

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