twap策略提升大宗交易效率──以時間加權平均價格最小化市場影響

機構投資者和交易者面臨的最大挑戰之一是大宗訂單在市場中執行時的價格波動風險。twap（時間加權平均價格）策略是一種為根本解決此問題而開發的算法交易工具。它將大型訂單拆分成多個小額訂單，並在一定時間間隔內逐步執行，從而防止市場出現劇烈的價格波動，同時實現更有利的平均成交價格。

twap策略的基本運作原理

twap策略的運作原理其實相當簡單。根據用戶設定的參數，系統會自動計算出訂單拆分的最佳時機和數量，並在固定間隔內向市場提交子訂單。

例如，若想在4小時內賣出100 BTC，twap會將這100 BTC拆分成480個小額訂單，並每30秒向市場投入約0.2 BTC。這樣可以避免一次性出現100 BTC的賣單而引發的價格暴跌，並追求以接近市場價格的平均成交價完成交易。

在對沖基金或大型持倉管理者中，這個工具已經成為標準手段，並被廣泛用來利用波動性（價格變動）來降低風險。

重要參數設定詳解

在下達twap訂單時，需要細緻調整多個參數。正確理解每個項目的意義與作用，是策略成功的關鍵。

基本參數

總數量是指twap下單的全部訂單總數。運行時間（5分鐘至24小時）則是策略活躍的期間。在此期間，算法會持續提交子訂單，直到全部成交或時間到期。

頻率是每個子訂單之間的間隔時間，預設為30秒，可自行調整。每個子訂單的數量則是總數量除以訂單頻率。

高級設定選項

啟用隨機訂單後，每個子訂單的數量會在指定值的±20%範圍內隨機變動，這樣可以避免被識破為機器人交易，營造更自然的交易模式。

訂單類型可以選擇市價單（立即以當前市場價格成交）或限價單（以距離最佳買賣價一定距離的價格提交）。

觸發價格與停止價格則用來控制策略的啟動與結束。例如，設定觸發價格為$100,000，則只有當BTC價格達到此水平時，twap才會啟動；若達到停止價格$110,000，則未成交的剩餘訂單會自動取消。

實例演示：96 BTC拆分訂單模擬

讓我們以一個具體案例來了解twap的運作機制。

假設設定如下：總數量96 BTC，運行時間4小時，頻率30秒，訂單類型市價單，觸發價格$100,000，停止價格$110,000。

計算過程如下：4小時=14,400秒。14,400秒÷30秒=480個拆分訂單。96 BTC÷480=每個訂單0.2 BTC。

執行流程為：當BTC價格達到$100,000時，twap策略啟動，接著在4小時內每30秒自動提交一次0.2 BTC的市價單。最終，96 BTC全部成交，或4小時結束，或價格達到$110,000時策略結束。

如此拆分，有效降低大宗賣出帶來的價格壓力，並有助於以較有利的平均成交價完成交易。

twap訂單的限制與結束條件

gate.io的twap功能設有一些限制，以保障穩定運行。

每個帳戶最多可同時執行20個twap策略，同一貨幣對最多開啟10個策略。訂單頻率最短為5秒，最長為120秒。

每個子訂單的最大數量亦有限制。現貨交易中，單個訂單的最大數量依照交易規則設定，無期限合約與期貨則限制在該貨幣對最大訂單量的一半以下。例如，BTCUSDT期貨最大訂單為100 BTC，則twap每個訂單最多50 BTC。

當出現以下情況時，twap策略會自動終止：餘額不足無法成交、持倉模式變更、風險限制或未平倉利息超限、運行時間超過7天。

重要提醒：twap策略在下單前不會預先占用資金，執行時須確保帳戶內有足夠的餘額。

twap策略的設定與結束流程

設定步驟

步驟1：在交易界面點選「工具」菜單，選擇「twap」。

步驟2：輸入所有必要參數，建立twap訂單。包括數量、運行時間、頻率、訂單類型等，根據自己的交易需求調整。

步驟3：確認輸入內容無誤後，點擊「確定」完成設定。

結束策略的方法

在持倉標籤中打開「工具」，選擇twap。可以查看策略的詳細資訊，如到期數量、平均成交價、當前狀態等。如需結束，點擊「結束」按鈕，即可立即停止進行中的twap策略。

查詢訂單履歷

進入工具履歷頁面，選擇工具類型為twap。點擊「詳情」即可查看該策略下所有已完全成交的訂單詳情。也可以在普通訂單記錄中篩選帶有twap標籤的訂單，追蹤交易情況。

twap策略是執行大宗交易的強大工具，合理設定參數能最大程度降低市場影響，並實現更優的平均成交價格。