特朗普宣布對品牌藥品徵收100%關稅；藥企股價未受影響

在9月25日，特朗普總統宣布，除非藥品製造商在美國建設其生產工廠，否則將於10月1日起對品牌或專利藥品徵收100%的關稅。在本文撰寫時，大型藥廠的股價保持穩定。

**為何重要：**我們預計不會立即產生影響，因為我們相信藥廠應該持有六到十二個月的關鍵品牌藥品庫存。然而，目前缺乏足夠的細節來判斷在這些庫存售出後，對大型製藥公司的影響程度。

• 所有大型製藥公司都擁有現有的美國生產設施，並積極擴展，這可能足以使大多數品牌藥品免受新關稅影響，具體取決於實施細節。
• 美國此前同意對來自歐盟和日本的藥品進口徵收最高15%的關稅，涵蓋美國以外的供應鏈，適用於大多數品牌藥品。然而，少數品牌藥品的供應鏈位於英國、新加坡、加拿大或瑞士，這些地區尚未公布關稅上限。

**底線：**儘管缺乏明確細節，我們認為新關稅對我們所覆蓋的美國和歐洲大型製藥公司可能影響有限。我們保持我們的護城河和合理價值估計不變。

• Eli Lilly 和 Novo Nordisk 銷售的肥胖藥物銷售額很大，但根據它們的標籤和監管文件，我們認為它們的供應鏈主要集中在美國和歐盟，應該受到15%的上限。此外，這兩家公司也在擴展這些藥物的美國生產。
• 我們認為諾華（Novartis）和葛蘭素史克（GSK）在沒有關稅上限的地區（包括英國、瑞士和新加坡）擁有重要的供應鏈。這些公司已宣布五年內在美國投資230億美元和300億美元，這可能使它們免受新關稅的影響。