股市正做著在154年來僅見兩次的事情——而歷史對未來的走向已經一清二楚。

標普500指數近期已連續三年表現出色。在牛市持續推動下，這個著名的基準指數在每一年都取得了雙位數的漲幅，創下了一波又一波的歷史新高。投資者大量買入人工智慧（AI）股票、量子計算公司以及其他通常受益於市場環境良好的成長股。這些股票帶來了豐厚的回報，許多甚至有望在長期內持續攀升。

值得記住的是，AI和量子計算的故事仍處於早期階段——未來幾年可能會有更多的成長展現出來。但在近期，整體股市動能已經放緩。

今年以來，標普500的表現並不平順，受到多種因素的影響——從對利率降息速度的擔憂，到對AI公司是否能達到成長預期的疑慮。科技巨頭如Meta Platforms和台灣半導體製造公司的強勁財報為市場帶來了一些安慰，但投資者並不像幾個月前那樣迅速進入科技股。

在這樣的背景下，一個相當罕見的股市動作值得注意。標普500正展現出過去154年來僅出現過兩次的現象——而歷史已經清楚預示了未來的走向。

圖片來源：Getty Images。

2026年股市的壓力來源

首先，讓我們更詳細地了解今年以來影響市場動能的一些擔憂。聯準會在2024年開始進行一系列降息，去年持續進行，但上個月的決策中維持利率不變。市場不喜歡不確定性，因此近期利率政策並未成為股市的正面推動力。

同時，儘管科技公司報告了強勁的盈利並談及來自AI客戶的巨大需求，但這些訊息尚不足以大幅推動指數上漲。事實上，像Alphabet和亞馬遜等科技巨頭持續大量投入AI的消息，反而讓投資者感到擔憂，進而拖累了這些股票和其他相關股票的表現。因此，今年以來，標普500幾乎沒有變化。

擴展

SNPINDEX: ^GSPC

標普500指數

今日變動

(0.69%) $47.62

現價

$6909.51

主要數據點

當日波動範圍

$6836.33 - $6915.86

52週範圍

$4835.04 - $7002.28

成交量

33億股

這讓我想到一個我們較少見到的指數動作，與估值有關。標普500的Shiller CAPE比率，這是經過通脹調整的股價與每股盈餘的比率，已經超過39的水平——這是歷史上僅有的一次，當時正值科技泡沫破裂前夕。

標普500 Shiller CAPE比率數據來源：YCharts

歷史的啟示

如果我們放大來看，以上市十年為例，可以看到歷史告訴我們的：指數在估值達到高點後，通常會出現下跌。

標普500 Shiller CAPE比率數據來源：YCharts

從過去一個月的情況來看，估值開始略微從高點回落，這可能預示著這一波調整已經開始。

標普500 Shiller CAPE比率數據來源：YCharts

這是否意味著我們應該為2026年的大幅下跌做準備？未必。雖然歷史告訴我們高估值常常會導致下跌，但這種下跌並不一定持續很長時間。指數可能會略微下滑，估值會下降，然後指數會反彈並在年底前收高。

同時，無論標普500的下跌是短暫的還是導致今年的負面表現，投資者都應該記住這一點：標普500經常能從困難時刻恢復——甚至在市場崩盤的最糟情況下也能反彈並獲利。這是個好消息，因為即使你在投資多年後經歷這些艱難時期——你很可能會遇到——這些都是暫時的。

只要你買入優質股票並長期持有，即使市場在2026年偶爾下跌，也沒關係，因為你已經做好了長期贏得勝利的準備。