加密貨幣交易中的市場創造者 (Maker)：運作機制與重要角色

在加密貨幣交易的世界中，市場造市者（Maker）扮演著關鍵角色，但常被許多交易者忽視。Maker到底是什麼？實質上，他們是持續提供流動性的供應者，不斷下達買賣單，以確保市場始終活躍、穩定且高效。如果沒有市場造市者，交易者將面臨較大的買賣價差、劇烈的價格波動，以及執行大額訂單的困難，這將使整個加密貨幣生態系統的效率降低。

Maker是什麼：定義與基本功能

市場造市者（Market Maker - Maker）是專門的交易者、金融機構或算法交易公司，積極提供流動性，透過持續下達買（bid）與賣（ask）訂單來維持特定資產的市場。這種雙向操作方式確保市場始終高效運作，幫助交易者能即時成交，無需等待其他買賣方的配對訂單。

與一般散戶交易者追求低買高賣不同，市場造市者主要從買賣價差（bid-ask spread）中獲利，即他們買入與賣出價格之間的差距。市場造市者的持續存在，確保資產能快速買賣，營造出更穩定、更可靠的交易環境。

市場造市者在集中式交易所（CEX）與去中心化交易所（DEX）都扮演重要角色，確保加密貨幣始終具有流動性且易於交易。大型金融機構、對沖基金與專業交易公司佔據了市場造市的主要空間，儘管部分散戶也會透過在交易所下限價單（limit order）參與此活動。

Maker的運作方式：詳細的市場造市流程

流動性供應者透過在不同價位持續下達買賣單來運作，目標是維持供需平衡，讓資產能在最低價格波動下進行交易。

Maker的訂單流程

一個市場造市者在$100,000的價位下買入比特幣（BTC），在$100,010的價位賣出。這形成$10的價差，作為其利潤空間。當有交易者接受$100,010的賣價時，造市者即賣出BTC，並立即在訂單簿中加入新的買賣訂單。這個價差透過數千次交易累積，為造市者帶來穩定的收入。

風險管理與庫存控制

市場造市者不僅進行交易，還會管理庫存，透過在多個交易所進行對沖（hedging）來降低價格波動風險。有些公司使用高頻交易（HFT）算法，每秒進行數千次交易，快速調整策略以因應市場變化。

自動化交易策略

現代的市場造市者多使用算法交易機器人（bot），根據實時市場狀況動態調整訂單。這些bot會分析市場深度、波動性與訂單流，找出最優的買賣價差，提升運營效率。

為何Maker重要：對24/7加密市場的影響

不同於傳統股市有固定交易時間，加密貨幣市場24小時運作。市場造市者確保任何時間點都能提供流動性，降低低交易量導致的劇烈波動風險。

此外，造市者還協助新Token的上市，提供初始流動性，這對吸引交易者進入新項目至關重要。許多項目與知名造市公司合作，維持健康的交易環境。透過縮小買賣雙方的差距，造市者促進更穩定、更高效的交易，讓散戶與機構投資者都能更便利地進入市場。

透過同步下達買賣單，造市者確保隨時有交易對手，促進快速成交，並縮小價差，降低交易成本。此外，他們在價格發現（price discovery）中扮演重要角色，透過持續報價幫助市場達成價值共識。

Maker與Taker：流動性供應者與需求者的差異

加密貨幣交易主要由兩類參與者構成：市場造市者（Market Maker）與市場接收者（Market Taker）。兩者皆是維持高流動性與高效率交易環境的關鍵。

市場造市者：流動性供應者

市場造市者透過下限價單（limit order）提供流動性，這些訂單在特定價格下等待成交，不會立即執行，而是存放在訂單簿中，等待匹配的交易對象。由於他們持續提供訂單流，幫助縮小價差，降低交易成本。

市場接收者：即時交易者

市場接收者則是立即以市價（market order）執行交易的交易者。他們不等待訂單配對，而是接受現有的買賣價格，從市場中抽取流動性。例如，想立即以$100,010買入BTC的交易者，會與現有的賣單配對，立即完成交易。

Maker與Taker的平衡

造市者與需求者的互動，創造出穩定且高流動性的交易環境。造市者確保有持續的買賣訂單，讓交易順暢；需求者則提供交易動能，促使訂單持續配對。這種平衡降低滑點、增加深度，並使交易成本最低化。

領先的加密貨幣造市公司

到2025-2026年，數家加密貨幣造市公司已確立領導地位，因其對市場流動性與穩定性的貢獻。這些公司運用先進算法、深度數據分析與尖端科技，優化流動性並降低交易摩擦。

Wintermute：全球流動性供應商

Wintermute是領先的算法交易公司，專注於多個交易所提供流動性。以先進策略與市場佔有率著稱，截至2025年，管理超過2.37億美元資產，涵蓋300多個鏈上資產，活躍於30多個區塊鏈，提供超過50個交易所的流動性，累計交易量近6兆美元。

優點：覆蓋範圍廣（CEX與DEX皆有），先進算法策略，信譽良好。

缺點：競爭激烈，較少涉獵小型或利基Token，可能不適合早期項目。

GSR：長期深耕的流動性供應商

GSR是具有超過十年經驗的加密貨幣交易公司，專注於做市、OTC交易與衍生品，服務對象包括Token發行方、機構投資者、礦工與大型交易平台。其全球運營，支持超過60個交易所，提供全面的數字資產生態系統解決方案。

優點：深度流動性，長年經驗，專注於Token發行。

缺點：主要面向大型項目與機構，定制方案成本較高，小型項目較少合作。

Amber Group：綜合交易公司

Amber Group是知名的加密交易公司，提供多市場流動性，策略先進，市場覆蓋廣。截至2025年中，管理約15億美元交易資金，服務超過2000家機構客戶，扮演重要角色。其亦為多個交易所提供流動性，累計交易量超過1兆美元。

優點：AI驅動、合規嚴格、金融服務全面、重視風險管理。

缺點：入門門檻高，業務範圍廣，可能不適合小型或新興項目。

Keyrock：算法交易專家

Keyrock是領先的算法交易公司，專注於多交易所流動性供應。以先進策略與市場影響力著稱，截至2025年，日均超過55萬筆交易，覆蓋1300多個市場與85個交易所。成立於2017年，提供做市、OTC、期權交易、資金管理與生態系建設等服務。

優點：算法交易、流動性優化、定制解決方案、數據驅動。

缺點：資源較少，知名度較低，定制服務費用較高。

DWF Labs：Web3投資與造市公司

DWF Labs是領先的Web3投資與造市公司，提供多交易所流動性，策略先進，市場佔有率高。到2025年，管理超過700個項目，支持超過20%的Top100項目與35%的Top1000項目，扮演重要角色。提供全球超過60個主要交易所的流動性，涵蓋現貨與衍生品。

優點：市場流動性、競爭性OTC方案、早期項目投資。

缺點：僅合作頂級項目與交易所（Tier 1），嚴格的項目審核流程。

市場造市者對交易所的益處

造市者在確保CEX與DEX市場高效運作中扮演重要角色。其參與能提升交易量、穩定價格、改善用戶體驗。

提升市場流動性

持續下單的造市者確保交易所有足夠的交易量與深度，讓大額交易順利進行而不引發劇烈波動。沒有造市者，10 BTC的買單可能推高價格，但有造市者時，則有足夠流動性支持交易，避免價格大幅波動。

降低價格波動

加密市場波動劇烈，造市者透過持續調整買賣價差，穩定價格，防止極端漲跌，尤其在低流動性的小型山寨幣中更為明顯。在快速漲升時，造市者會透過調整供應，抑制過度漲幅。

提升市場效率

造市者促進價格發現，讓資產價格由供需決定，而非操控或流動性不足。這降低買賣差價，降低交易成本，加快成交速度。

吸引交易者與增加收益

高流動性市場吸引散戶與機構，交易量提升，交易所收取的手續費也增加。交易所常與造市者合作，快速提供新Token的流動性，維持市場穩定與競爭力。

造市者的風險

儘管造市者帶來許多好處，但也存在財務、技術與法規的風險。

市場波動與損失風險

快速的價格變動可能導致未預期的損失，尤其持有大量倉位時。市場反向劇烈波動，造市者可能無法及時調整訂單，造成損失。庫存風險亦是考量，持有大量加密資產的價值下跌，可能導致重大損失。

技術與系統故障

依賴高端算法與HFT系統，可能遇到技術故障、系統崩潰或遭受攻擊，影響交易策略，甚至造成財務損失。延遲問題亦可能導致訂單在不利價格成交。

法律與合規挑戰

不同國家對加密貨幣的規範差異，突如其來的法規變動可能影響造市活動。某些地區可能將造市行為視為操縱，帶來法律風險。合規成本亦較高，尤其在多國運營時。

總結：未來造市者的角色

市場造市者是加密交易生態中不可或缺的一環，提供必要的流動性與穩定性，促進交易體驗的順暢與高效。他們的持續存在，確保交易者能快速執行訂單，推動市場的持續成長。

儘管如此，造市者也面臨價格波動、法規變動與技術挑戰。隨著加密交易領域的持續發展，造市者的角色將愈發重要，協助打造一個成熟、透明且更易接近的數字資產市場。

認識並管理這些風險，理解造市者在維持市場平衡、效率與健康中的關鍵作用，對所有市場參與者——從散戶到機構——都具有重要意義。