• 公司

• BHP集團有限公司

  追蹤

• 第一量子礦業有限公司

  追蹤

• Wheaton Precious Metals公司

  追蹤

墨爾本，2月17日（路透社Breakingviews）— 誰需要大型合併？週四，CEO Mike Henry闡述了為何BHP（BHP.AX）不需要，並指出截至12月底六個月內其基本盈利增長了22%。這些數字有力支持了他長期提出的觀點。更具爭議的是，他認為多元產品礦業公司應該被更像純粹的銅生產商來估值。

Henry堅稱，“我們最大的價值來源”是其核心資產的多樣性——鐵礦石、銅、鋼鐵煤和鉀鹽。這種多樣性既能在某一金屬表現不佳時提供盈利穩定，也能通過規模經濟降低整體成本。問題是，股東往往偏好簡單的業務，尤其是在市場火熱時，如目前的銅市場。

路透Inside Track通訊是您了解全球體育重大事件的必備指南。點此訂閱。

誠然，這家市值1900億美元的公司是全球最大的紅色金屬挖掘商。首次，它的銅貢獻了BHP超過50%的EBITDA，取代了鐵礦石成為最大收入來源。此外，BHP計算其銅的盈虧平衡價約為每噸1.40美元，而純粹的競爭對手如第一量子礦業（FM.TO）平均為每噸4美元。然而，這類“單一技術”公司在市場上的估值平均為過去12個月EBITDA的9倍。即使週二股價近5%的上漲，BHP的市盈率仍為6.6倍。

Henry已展現其團隊懂得如何從BHP的資產中提取價值，不僅僅是在核心盈利方面。週二，這家位於墨爾本的礦業公司還宣布與Peru銅礦的長期供應協議，該礦由其持有三分之一的股份，該協議將向Wheaton Precious Metals（WPM.TO）支付43億美元的預付款，這幾乎接近分析師對該銅礦的估值。這基本上是免費資金，即使不考慮Wheaton在交貨時支付的現貨價格的20%。

然而，專業銅生產商的估值較高不僅因為其簡單性和盈利增長，還因為礦業公司（包括BHP）經常談論收購更多礦山，這為其股票增加了收購溢價。Henry勇敢地為BHP股票應該重新評價的理由辯護，但他不能兩者兼得。

追蹤Antony Currie在Bluesky和LinkedIn上的動態。

背景資訊

• BHP於2月17日公布截至12月底六個月的基本歸屬淨利為62億美元，同比增長22%。營收增長11%。
• 同日，Mike Henry管理的礦業公司宣布已與Peru的Antamina銅礦簽訂長期供應協議，向Wheaton Precious Metals出售銅礦產的副產品——白銀。根據所謂的流媒體協議，Wheaton將預付BHP43億美元，並在交貨時支付每盎司白銀現貨價格的20%。
• BHP在悉尼上市的股票收盤漲4.75%，報52.74澳元，創歷史新高。

欲獲取更多類似的見解，點此免費試用Breakingviews。

由Una Galani編輯；Aditya Srivastav製作

• 建議主題：
• Breakingviews
• 煤炭

Breakingviews
路透Breakingviews是全球領先的財經深度分析資訊來源。作為路透的財經評論品牌，我們每日剖析全球重大商業與經濟新聞。由約30名記者組成的國際團隊，分布於紐約、倫敦、香港等主要城市，提供即時專家分析。

立即註冊我們的完整服務免費試用https://www.breakingviews.com/trial，並在X（前Twitter）追蹤我們@Breakingviews，以及訪問www.breakingviews.com。所有觀點均為作者個人意見。

分享

• X

• Facebook

• Linkedin

• 電子郵件

• 連結

購買授權權利

Antony Currie

湯森路透

Antony Currie於2005年加入Breakingviews，當時該機構在紐約設立分社，直到2020年底搬到澳大利亞墨爾本。他的報導範圍涵蓋汽車產業、投資銀行，近期還加入了可持續金融與水資源安全等領域。

他擁有布里斯托大學德語語言與文學學士學位，以及布里斯托大學國際關係碩士學位。

• 電子郵件

• X

• Linkedin