“經濟火車頭”發力！德國製造業意外復甦，歐元區2月PMI初值超預期

智通財經APP獲悉，歐元區私營部門活動超出預期，製造業經濟活動創下自2022年以來的最佳水平，這主要得益於德國的意外增長。歐元區2月SPGI製造業PMI初值升至51.9，高於上月的51.3，維持在50榮枯線以上，分析師預期為51.5。歐元區2月SPGI綜合PMI初值從上月的51.5升至51.9，高於分析師預期的51.5。

德國是該地區最大的經濟體，也是主要推動力。由於德國政府加大了國防和基礎設施建設方面的支出，德國製造業三年半以來首次出現擴張。法國的指數雖然有所改善，但仍略低於50。

德國2月製造業PMI初值50.7，預期49.5，前值49.1。德國2月服務業PMI初值53.4，預期52.3，前值52.4。德國2月綜合PMI初值53.1，預期52.3，前值52.1。

法國2月製造業PMI初值49.9，預期51，前值51.2。法國2月綜合PMI初值49.9，預期49.7，前值49.1。法國2月服務業PMI初值49.6，預期49.2，前值48.4。

漢堡商業銀行經濟學家Jonas Feldhusen表示：法國私營部門仍難以真正取得發展動力。自去年11月以來，PMI指數一直徘徊在50.0點的增長閾值附近，這意味著任何實質性的進展都尚未出現。一個典型的例子就是招聘活動，在二月份停滯不前。主要的阻力仍然來自需求方面，新訂單再次減少，出口訂單的情況更是愈發糟糕。從行業層面來看，年初時發展情況各不相同，製造業有所增長，而服務業則收縮。二月份也是如此，工廠生產增長與服務業產出下降形成鮮明對比。此外，對未來一年的商業預期有所減弱，但鑑於衡量企業信心的指數仍高於2025年的平均水平，我們仍保持謹慎樂觀的態度。在政治方面，關於2026年預算的達成帶來了一定的平靜，但馬克龍的總統繼任人選問題已然投下陰影。

漢堡商業銀行經濟學家Cyrus de la Rubia周五在一份聲明中表示：
“現在下結論或許為時尚早，但這可能是製造業的轉折點。”他指出，工業“目前處於更加穩定的狀態，今年有望為整體經濟增長做出貢獻，而不是拖累經濟增長。”

在特朗普的關稅攻勢之後，歐洲經濟表現穩健，儘管並不驚艷。預計今年經濟增長率將略高於1%，德國的支出熱潮有望提振經濟，而低且穩定的利率也幫助消費者信心升至2024年底以來的最高水平。

標普表示，製造業自2022年以來僅第二次實現增長，而服務業則繼續以溫和的速度擴張。但de la Rubia表示，“與第四季度相比，整體增長勢頭有所減弱”。歐元區2月SPGI服務業PMI初值為51.8，低於前值和預期的51.9。

歐洲央行沒有表現出調整貨幣政策的意願，它對通脹率符合2%的目標感到滿意，並認為結構性改革（而不是降低借貸成本）對於使經濟更具活力是必要的。

de la Rubia強調，備受關注的服務業價格壓力在2月份有所緩解，但成本仍在快速上升。他說：“鑑於經濟活動穩定擴張和服務業通脹仍然居高不下，歐洲央行似乎不打算改變其關鍵政策利率的立場。”

PMI備受市場關注，因為它們通常在月初發布，能夠有效揭示經濟趨勢和轉折點。由於PMI衡量的是產出變化的廣度而非深度，因此商業調查有時難以與季度GDP直接對應。