聯邦儲備最喜愛的通脹指標在2025年底高於預期

主要重點

• 12 月個人消費支出物價指數（PCE）同比上升 2.9%，超出預測，並達到自 2024 年 3 月以來的最高水平。
• 剔除波動較大的食品和能源成本的核心PCE上升 3%，為去年 2 月以來的最高水平。
• 該報告再次表明，美聯儲為將通脹率降至 2% 年率所做的努力仍有很長的路要走，可能會對美聯儲保持高利率施加壓力。

經過一年的動盪，美聯儲偏好的通脹衡量指標在 2025 年底仍高於年初水平。

美國經濟分析局週五表示，12 月個人消費支出（PCE）衡量的消費者價格在 12 個月內上升 2.9%，高於 11 月的 2.8% 年增率，並達到自 2024 年 3 月以來的最高點。這一數據高於 道瓊斯新聞 和 華爾街日報 進行的經濟學家調查預估的 2.8% 年通脹率。“剔除波動較大的食品和能源類別的‘核心’價格在 12 個月內上升 3%，為自 2 月以來的最高年增率，與預期一致。

這對經濟意味著什麼

頑固的高通脹壓縮家庭預算，並使美聯儲更不願意降低借貸成本以刺激經濟。

核心價格的上升尤為值得注意，因為這是美聯儲官員用來判斷通脹是否達到其 2% 年率目標的基準。自 2021 年疫情破壞供應鏈並引發價格飆升以來，這一目標一直未能實現。

到 2025 年初，通脹已開始下降，但在 4 月再次上升，原因是特朗普總統宣布對美國貿易夥伴徵收大範圍關稅的“解放日”公告。商家將關稅轉嫁給消費者，推高了許多產品的價格。然而，整體通脹並未嚴重上升，部分原因是住房成本趨於平穩。

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通脹與利率之間的關係是什麼？

頑固的高通脹對美聯儲的關鍵利率具有影響，因為中央銀行在平衡控制通脹和保持高就業率的雙重使命時受到影響。如果未來幾個月通脹未能放緩，可能會促使美聯儲長時間維持較高的聯邦基金利率，從而對貸款成本施加上行壓力，旨在遏制借貸並促使供需重新平衡。

聯邦基金利率影響各類貸款的借款成本。美聯儲官員在 1 月保持利率不變，此前在前三次會議中都將利率下調了四分之三點，以提振疲弱的就業市場。

“這將引發美聯儲內部對通脹需要再次密切關注的擔憂，”海軍聯邦信用合作社首席經濟學家希瑟·朗（Heather Long）在評論中寫道。

該報告原定於 1 月發布，但因政府停擺在 10 月和 11 月而延遲。

PCE數據公布的同一天，政府發布了第四季度GDP數據，顯示經濟增長弱於預期。

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