什麼是美元武器化，以及它如何加速去美元化？

「美元武器化」指的是美國貨幣主導地位的擴展使用——包括貿易結算、進入聯邦儲備系統清算、SWIFT訊息傳遞以及紐約司法管轄區結算——以透過制裁、資產凍結和貿易限制來脅迫外國行為者。

2022年凍結約3000億美元俄羅斯儲備資產標誌著一個轉折點：首次有G20成員國的主權資產被 outright 阻止，顯示沒有持有人是太大而不能制裁的。從那時起，華盛頓加碼：2025財政年度的預算請求為財政部的反恐和金融情報辦公室擴大制裁執行，創下1億2310萬美元的紀錄。

但這些激進的行動可能反而在削弱美元的全球主導地位。儲備管理者受到驚嚇，已加快多元化投資金、人民幣和區域支付通道的努力，推動官方儲備中美元的比重首次降至47%以下。

主要重點

• 美元武器化利用制裁、SWIFT排除和資產沒收等政策工具，以達成美國的外交政策目標。
• 這一策略在2022年俄羅斯資產凍結後達到新高度，並且每年都在擴展。
• 反彈明顯。調查顯示，多數中央銀行家現在將武器化風險視為削減美元曝險的主要原因。

美元武器化的真正含義

制裁並非新鮮事，但9/11後的法律架構賦予華盛頓域外管轄權：任何以美元結算的交易，不論地點，最終都會經過紐約聯邦儲備銀行或美國的對應銀行，因此受到美國法律的約束。監管機構因此可以阻止資產、罰款交易對手，或完全禁止實體進行美元結算。

例如，2012年切斷伊朗與SWIFT的聯繫，削減了其石油收入，而近期對中國科技企業的措施也依賴於同一美元瓶頸。

倫敦經濟學院的學術研究描述這種 leverage 為對全球金融的「單一鑰匙否決權」，指出即使非美國銀行也必須遵守，否則將失去美元存取權。

美元戰爭的激增

俄羅斯入侵烏克蘭大幅擴大了武器化策略。通過沒收俄羅斯中央銀行資產，美國展示了主權儲備不再神聖不可侵犯。此後，財政部已將超過3000個名稱加入SDN名單，並根據《金融時報》的統計，分裂供應鏈，涉及印度、土耳其和阿聯酋等第三國供應商。

同時，華盛頓加強了次級制裁，威脅全球任何與被列入黑名單的實體進行非美元交易的公司。分析師認為，這些政策旨在維持美國的戰略影響力，但過度行使可能適得其反，促使盟友和對手都尋找規避方法。

相關故事

美國出口限制：它們是什麼？又如何運作？

量化寬鬆的理解：效果與辯論

武器化到去美元化

儲備管理者和投資者已經有所察覺。2025年5月的一項調查顯示，84位中央銀行儲備管理者中有85%認為儲備武器化將對未來的儲備管理產生重大影響。此外，76%的受訪者現在將美國制裁風險列為資產配置中的「重要」因素，較2022年前的30%大幅提升。2024年至2025年上半年，中央銀行和ETF的黃金購買量接近歷史新高——而中國人民銀行和印度儲備銀行則開通了直接的人民幣-盧比結算通道，以降低對紐約清算的依賴。

一旦武器化成本突破信譽門檻，網絡效應就會逆轉：華盛頓越是施展美元，替代方案就越快成熟。

市場數據支持這一觀點：2025年迄今美元指數下跌7.5%，自俄羅斯凍結以來，美元在全球儲備中的比重已大幅下降。

甚至親密盟友也在進行對沖。波蘭目前持有超過20%的儲備在黃金中，而東盟成員國則計劃到2030年將更多的區域內貿易以本幣結算。

底線

武器化美元為美國政策制定者提供了強大且低成本的槓桿，但過度使用正逐漸侵蝕使此策略成為可能的網絡主導地位。每一輪新的制裁措施都促使中央銀行、企業甚至盟友建立平行通道——無論是黃金、當地貨幣掉期，還是數字帳本——逐步削弱美元的主導地位。