默克KGaA將以39億美元收購SpringWorks Therapeutics

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由摩根大通、Coinbase、貝萊德、Klarna 等高層閱讀

策略性收購目標：罕見腫瘤治療新突破

德國默克公司（Merck KGaA）已達成協議，將以約39億美元的股權價值收購美國生物科技公司SpringWorks Therapeutics。此舉彰顯默克在腫瘤科領域，尤其是在罕見腫瘤的專 niche 領域，積極擴展的策略。

根據協議條款，默克將以每股47美元的現金支付。扣除SpringWorks的現金持有量後，交易的企業價值約為34億美元。默克表示，該收購將透過現有現金儲備與新舉債相結合的方式融資。公司預計，該交易將自2027年起，除特殊項目外，對每股盈餘產生正面貢獻。

交易背景

默克的公告是在經過數月談判後發布的。2025年2月的早期市場傳聞曾預估較高估值，接近每股60美元，但後來的發展顯示最終出價較低。4月24日，默克確認討論的焦點是每股47美元的出價，這反映了當前市場的現實。

儘管價格較低，默克股價在公告後早盤上漲1.2%，顯示投資者支持此策略性動作的合理性。

SpringWorks Therapeutics總部位於康乃狄克州史坦福市，專注於癌症和罕見腫瘤的治療研發。該公司於2019年上市，已獲批兩款療法：Ogsiveo，2024年銷售額達1.72億美元，以及Gomekli，最近獲批用於治療NF1-PN，這是一種涉及神經鞘瘤的疾病。

擴展腫瘤科產品線

默克已規劃利用SpringWorks的收購，建立在罕見腫瘤治療領域的領導地位。公司強調，這個基礎可以用來進一步投資於罕見腫瘤相關的醫療條件，這符合其在醫療健康領域的長遠戰略。

SpringWorks現有的產品組合，加上其持續開發的項目，為默克提供了多元化管線的機會，尤其是在公司內部多個項目遭遇挫折的背景下。

值得注意的是，默克在晚期臨床結果不佳後，已停止開發Xevinapant，這是一款用於頭頸癌的候選藥物。 另一個挫折是，該公司於2023年12月終止多發性硬化症治療藥物Evobrutinib的臨床試驗，原因為負面結果。

市場狀況與潛在挑戰

2025年，生物科技併購市場經歷了劇烈波動。分析師原本預期今年將是併購活躍的一年，但在美國總統特朗普執政期間的政策干擾，包括FDA的大規模裁員，帶來了新的監管不確定性。這些挑戰影響了藥品批准流程，也壓低了整個行業的公司估值。

包括摩根大通在內的市場分析師指出，宏觀經濟環境以及缺乏競爭性出價，促使SpringWorks接受較低的收購價。然而，也有業界觀察人士認為，這個價格仍可能吸引潛在競爭者的注意。

根據MKP Advisors的研究，市場可能會將這個相對溫和的溢價視為其他公司提出反向收購的契機。默克的出價較SpringWorks在最初傳出交易消息前20日的平均股價高出26%。

融資策略與未來展望

默克計劃透過內部資源與新發行的債務來融資此次收購。公司強調，儘管投入金額龐大，但仍具備財務實力，能追求更大規模的策略性機會。

預計此交易將於2025年下半年完成，需經股東批准與監管審查。若成功，將成為默克自2015年以170億美元收購Sigma-Aldrich，以及2019年以65億美元收購Versum以來，最大規模的交易之一。

此次與SpringWorks的交易，反映出默克希望在近期臨床試驗失利後，重建其醫療事業的成長軌跡。透過鎖定專業生技公司，並擁有已獲批療法與明確焦點，默克旨在降低研發風險，並在充滿挑戰的藥物創新環境中建立更穩定的收入來源。