半可替代代幣 (SFT) ：在可替代性與獨特性之間的革命

資產的代幣化在區塊鏈生態系統中正以驚人的速度推進。在非同質化代幣（NFT）出現之後，一個被稱為半同質化代幣（SFT）的新資產類別正逐漸崛起。與純粹獨特的NFT不同，這些半同質化代幣結合了可替代資產與非可替代資產的特性，提供了前所未有的彈性，開啟了許多尚未開發的可能性。

理解可替代性與非可替代性

要理解半同質化代幣的意義，掌握這兩個基本概念至關重要。

可替代性指的是一個資產能以1比1的比例與等價資產進行交換，且不會損失價值。比如一張1美元的紙鈔，不論是全新還是皺折，都具有相同的貨幣價值，可以自由交換。加密貨幣和法定貨幣都屬於此類。

非可替代性則描述那些具有獨特屬性、不可互換的資產。每個非同質化代幣（NFT）都具有獨一無二的身份、特徵、稀有度和價值。即使是同一創作者的NFT，也不能直接一對一交換。

從NFT到半同質化代幣：一個必要的演進

NFT革新了數字所有權，為數字資產創建了真實性證明。2014年，Kevin McCoy在Namecoin上推出的“Quantum”是早期的NFT範例，隨後在2017年通過以太坊區塊鏈的ERC-721標準得到了廣泛傳播。

NFT的發展歷程中，標誌性事件包括2017年左右的Cryptopunks和Cryptokitties，隨後是區塊鏈遊戲和元宇宙（如Decentraland）的興起，以及2021年在知名拍賣行的銷售高峰和價格創新（尤其是Beeple的作品）。其他區塊鏈如Solana、Cardano、Tezos和Flow也陸續跟進。

然而，這一演進也暴露出NFT的局限性：流動性不足、交易成本高昂，以及在某些應用場景下缺乏彈性。半同質化代幣正是為了解決這些問題而出現的。

什麼是半同質化代幣（SFT）？

半同質化代幣結合了可替代與非可替代資產的特性。它一開始是作為可替代代幣，能與同類型的其他代幣自由交換，然後在使用過程中轉變為具有獨特屬性的非可替代資產。

以演唱會門票為例。在活動前，同一座位等級的所有門票都是可互換的——這是典型的可替代性。一旦演唱會結束，這張門票就變成一個獨一無二的紀念品，不能再交換，並且根據稀有度和活動受歡迎程度具有獨特價值。這正是半同質化代幣的運作方式。

技術標準：ERC-20、ERC-721、ERC-1155與ERC-404

理解SFT的技術層面，需熟悉其所依據的以太坊標準。

ERC-20是可替代代幣的標準，支持簡單的加密貨幣轉移，但對於較複雜的資產支持較有限。

ERC-721管理NFT，其優點在於能加入元數據和驗證功能，但缺點是每次交易只能傳送一個NFT。若要轉移50個NFT，則需進行50次獨立交易，造成網路擁堵且交易費用高昂。

ERC-1155是多資產標準，融合了ERC-20和ERC-721的優點。一個智能合約可以同時管理可替代和非可替代資產。半同質化代幣多數基於此標準，允許在單一操作中完成多筆交易，大幅降低成本，也解決了傳統可替代代幣的不可逆問題。

ERC-404則是最新的創新標準，由“ctrl”和“Acme”開發，融合了ERC-20與ERC-721的特性，能根據情境在可替代與非可替代之間切換。然而，與經過正式提案流程的標準不同，ERC-404未經Ethereum改進提案（EIP）正式認可，存在安全性疑慮。儘管如此，像Pandora和DeFrogs等項目已在探索其潛力。

半同質化代幣的應用

目前，SFT在區塊鏈遊戲領域佔據主導地位。Enjin、Horizon Games和The Sandbox等已制定ERC-1155標準，用於高效管理遊戲內資產，這些資產既可以是可替代的（遊戲貨幣），也可以是非可替代的（稀有裝備）。

在遊戲中，一個代幣可以起初作為可交易的貨幣，隨著遊戲進展轉變為稀有武器。該代幣在NFT市場交易和用作遊戲裝備時，價值也會不同——這是傳統標準難以實現的彈性。

除了遊戲，半同質化代幣還在實物資產代幣化（RWA）中展現出革命性潛力。它們能高效實現所有權的分割：房地產的所有權份額在出售時是可替代的，持有後則成為非可替代資產，這大大改善了流動性和可及性。SFT還能編碼特定權利，並符合監管要求。

NFT、半同質化代幣與ERC-1155的比較

半同質化代幣的未來

隨著SFT的普及，代表向更具彈性的資產形態轉變的趨勢日益明顯。雖然目前主要應用於遊戲產業，但金融、房地產代幣化和忠誠度計畫等行業也在積極探索其潛力。

半同質化代幣將重新定義數字創作者、藝術家和企業的盈利模式，提供更細緻的經濟控制。對投資者和用戶而言，它們降低了進入數字資產的門檻，提升了流動性並降低了交易成本。

資產的代幣化——從NFT的崛起、SFT的興起，到未來的混合標準——持續推動去中心化金融和數字經濟的轉型。