歐元區製造業PMI創三年半新高，德國回升拉動整體，法國仍在榮枯線下徘徊

歐元區2月經濟活動擴張加快，製造業重回擴張區間，創3年半新高，為該地區經濟復甦注入新動力。德國製造業表現成為關鍵推動力，而法國經濟則繼續在收縮邊緣掙扎，凸顯歐元區內部復甦步伐的分化。

S&P Global公布的數據顯示，歐元區2月綜合PMI從1月的51.3升至51.9，製造業PMI從49.5躍升至50.8，**創44個月新高，並自去年8月以來首次站上50榮枯線。**服務業PMI小幅上升至51.8，前值51.6。

德國經濟顯著改善，綜合PMI升至53.1的四個月高點，製造業PMI達到50.7，為2022年6月以來首次進入擴張區間。相比之下，法國綜合PMI雖從49.1升至49.9，但仍未能突破50關口，製造業疲軟繼續拖累整體表現。

Hamburg Commercial Bank首席分析師Cyrus de la Rubia表示，考慮到經濟活動穩定擴張且服務業通脹仍處高位，歐洲央行預計仍將維持關鍵政策利率不變的立場。

歐元區製造業迎來轉折信號

歐元區製造業呈現多項積極信號。2月製造業產出指數升至52.1，創去年8月以來最高水平，並自去年8月後首次超過服務業活動增速。製造業新訂單在連續六個月收縮後首次增長，增速為近四年最快。

製造業採購活動三年半來首次擴張，儘管增幅溫和。採購庫存和成品庫存下降速度均放緩至多月最低，分別創37個月和30個月最低降幅。供應商交貨時間連續第九個月延長。

Cyrus de la Rubia指出，製造業基礎似乎更加穩固，**多數PMI分項指標如採購量、未來產出預期和庫存指標均高於去年8月水平。**但他也強調，新訂單需要在未來幾個月展現更好表現，才能對該行業前景更有信心。

德國復甦提速，法國增長乏力

**德國經濟表現成為歐元區改善的主要貢獻者。**德國綜合PMI從1月的52.1升至53.1，服務業PMI從52.4升至53.4，均創四個月新高。製造業PMI達到50.7，超出市場預期的49.5。

Cyrus de la Rubia稱，這確認了1月尤為明顯的經濟轉折。德國工業訂單12月意外上升，創兩年來最大增幅。他表示，除非3月出現大幅下滑，否則德國第一季度GDP可能出現明顯增長。該國國防和基礎設施公共支出增加以及海外需求上升成為支撐因素。

法國經濟則繼續掙扎。綜合PMI雖從49.1升至49.9，略好於市場預期的49.6，但仍處於收縮區間。

Hamburg Commercial Bank經濟學家Jonas Feldhusen表示，法國私營部門仍難以獲得真正動能，主要拖累仍來自需求端，新訂單再次下降，出口訂單情況更為糟糕。

法國央行近期調查顯示，該國經濟有望在今年晚些時候好轉，本季度增長預計達到0.2%至0.3%，國防和航空航天行業表現強勁。但失業率在2025年最後幾個月升至7.9%的四年高點。

就業收縮，需求增長溫和

儘管經濟活動增速加快，**歐元區企業連續第二個月減少員工。**製造業裁員持續，服務業就業人數持平，結束了長達五年的就業連續增長。德國就業下降，法國持平，歐元區其他地區就業上升。不過德國工廠裁員速度為近兩年半來第二慢。

積壓訂單連續近三年下降，2月降幅輕微，為四個月來最小。新訂單增長保持溫和，與1月增速持平。製造業新訂單首次增長，但服務業新業務增速放緩。出口新業務（包括歐元區內部貿易）再次下降，降幅與1月基本持平。

企業信心較1月略有回落，但仍為21個月來第二高。製造業信心達到四年高點，服務業企業信心略低於1月，但仍相信未來一年業務活動將增長。

通脹壓力持續，歐央行料按兵不動

**投入成本通脹連續第四個月加速，2月升至34個月來並列最快水平，與2025年2月持平。**製造業投入成本以2022年12月以來最快速度上升，而服務業投入價格漲幅略有放緩。

**產出價格上漲步伐略有放緩，但仍錄得過去一年第二快增速。**製造業銷售價格漲幅加快，服務業則有所放緩。德國企業大幅提價，法國企業三個月來首次下調產出價格，歐元區其他地區價格漲幅加速。

Cyrus de la Rubia表示，服務業價格壓力在2月有所緩解。成本仍在快速增長但不如上月，企業向客戶提價的速度明顯放緩。他指出，鑑於經濟活動穩定擴張且服務業通脹仍處高位，歐洲央行或將繼續維持關鍵政策利率不變的立場。

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