穿越資本界線：XData 集團的 SPAC 動作對歐洲金融科技的意義

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由摩根大通、Coinbase、貝萊德、Klarna 等高層閱讀

「金融科技」成功必須先在本地，然後再擴展到全球的觀念，已開始動搖。如今，規模已不再是獎勵，而是一個設計原則。而對於像 XData Group 這樣的公司來說，透過在美國上市的特殊目的收購公司（SPAC）公開募股，不是一次信仰的跳躍——而是根據自身條件，巧妙融入全球金融體系的策略性舉措。

XData Group 成立於2022年，是一個新一代的B2B軟體公司，專為銀行業打造專業工具。總部位於愛沙尼亞，已擴展至亞美尼亞和西班牙，迎合快速增長的合規優先、由AI驅動的基礎設施需求，這些基礎設施不僅服務銀行，更保障其安全。

但這個故事不僅關乎一家公司。它牽涉一個更廣泛的問題：區域性金融科技公司要突破全球資本市場，並持續留在那裡，需要什麼？

為了探討這個問題，我們與交易的兩端人物進行了對話：

🔹 XData Group 執行長 Roman Eloshvili，從創始人的角度分享透過SPAC上市的營運、法律與策略取捨。
🔹 Zhe Zhang 博士，Alpha Star Acquisition Corporation 董事長兼執行長，分享投資者的思考與交易背後的結構邏輯。

他們的觀點揭示了這一時刻的複雜性與機遇。對某些人來說，SPAC仍帶有投機的包袱；但對於嚴肅、專注於特定產業、具備執行紀律的公司來說，這個模式能提供速度、可預測性，以及符合長期目標的資金橋樑。

在歐洲，尤其是像波羅的海這樣的新興科技中心，這些意義比一次上市更為深遠。XData的公開亮相，或許標誌著一種新模式的開始：走向全球並不一定要拋棄區域DNA，只需將其調整以適應更廣闊的舞台。

請深入閱讀以下訪談內容。

Roman Eloshvili，XData Group 執行長

1. 2024–2025年SPAC交易重新獲得一些動能，但選擇性也提高了。從您的角度來看，這條路徑如何比傳統IPO更有效率地幫助歐洲科技公司擴展到美國資本市場？

與傳統IPO相比，SPAC確實是一個非常高效的途徑。其中最大優勢之一是速度：SPAC交易的執行時間短得多——在某些情況下比標準IPO快一倍，讓創始人對整個過程有更多掌控與信心。

另一個重要優點是SPAC允許提前確定估值與資金募集。你在交易前就清楚公司將被估值多少，以及將籌集多少資金，這對於規劃長期成長與擴展非常有幫助。尤其科技行業非常活躍，這種清晰與可預測性對於希望快速擴張的科技公司來說極為重要。

因此，如果你是一個有堅實基礎、具有全球野心的企業，SPAC交易可以是一個聰明且策略性的選擇。

2. 透過美國SPAC上市需要應對多重法律、司法管轄區與時程的複雜性。讓您最為關鍵的結構或監管步驟是哪些，以使歐洲營運符合美國上市標準？

透過美國SPAC上市，確實伴隨著不少學習曲線，尤其是對於歐洲公司來說。有許多步驟需要謹慎且徹底地處理。

我們面臨的最大任務之一是將過去三年的財務資料轉換並重新審核，以符合PCAOB標準。這是一個相當詳細的過程，耗時且需要高度的準確性與透明度。這是個不小的要求，但也是建立與美國投資者信任的必要步驟。

另一個重要步驟是提交F-4表格，這是非美國SPAC合併發行人所必須的SEC註冊申請文件，內容涵蓋公司業務、財務資訊、交易條款、風險因素等。準備這份文件需要協調法律、財務與營運團隊，花費不少時間，但這是符合SEC規範、進入美國資本市場的關鍵。

總結來說，雖然法律與合規要求繁重，但只要認真對待並組建堅實團隊，這些挑戰是可以克服的。若你真心想要全球擴展，這個過程值得投入，因為它能帶來豐厚的機會。

3. 納斯達克帶來國際曝光，但也伴隨機構投資者的期待。您的路線圖如何在公開市場的紀律下演進？您如何調整營運模式以符合投資者的框架？

在納斯達克上市，確實打開了新機會，但也帶來更高的期待。我們將這視為一個良性的挑戰——促使我們在所有事務上變得更有結構、更透明。

在路線圖方面，我們已經調整策略。過去我們追求長期大目標，現在則將它們拆分成較小、較易管理的月度或季度目標，這樣能幫助我們保持專注並展現明確進展。

另一個關鍵變化是將成果與價值直接掛鉤。每個新計畫或產品推出，都必須展現其對整體業務的影響。投入的資金與努力，必須與預期的回報有明確連結。

在營運模式方面，我們也做出一些重要調整，以符合機構投資者的期待。我們將在上市時成立由三名獨立成員組成的董事會，以強化公司治理，並帶來多元經驗與觀點。

同時，正如前述路線圖的調整，我們也採用季度報告制度，並加強透明度。這樣能建立更有紀律的環境，讓我們更清楚掌握關鍵指標，並對整體業務進行更嚴格的控制。我相信這些改變將幫助我們公司日益成熟。

4. 在波羅的海地區金融科技公司在主要美國交易所上市的先例有限的情況下，您是否將此交易視為該區域科技公司進入全球資本的信號？

我認為，我們的上市是該區域長期發展大局的一部分。愛沙尼亞在科技領域一直有良好的聲譽，且這股趨勢並未放緩。許多在這裡成立的企業，從一開始就以國際化為目標。

因此，我們的上市並非孤例，而是已經在進行中的轉型的自然延伸。波羅的海與中歐的創業公司已經達到一定成熟度，能夠進入全球資本市場。越來越多高品質的創業公司進入成長後期，證明這個地區的公司不僅擁有創新與人才，也具備競爭全球舞台的雄心與成熟度。

尤其是金融科技、人工智慧與能源產業，潛力巨大。我相信未來我們會看到更多投資者對這些領域的興趣。像XData這樣的案例，能增強投資者對該區域的信心，加快整個過程。展望未來，我完全不會對中歐與波羅的海地區引領歐洲下一波科技創新感到驚訝，我們也很高興能成為其中一份子。

Zhe Zhang 博士，Alpha Star Acquisition Corporation 董事長兼執行長

1. 在SPAC交易質量重整與投資者審查趨嚴的背景下，為何XData Group能脫穎而出，成為適合公開市場的候選公司——尤其是從美國上市的角度來看？

Alpha Star專注於支持在科技與金融領域展現創新精神、具有潛力在國內外實現大幅成長的公司。XData Group明顯符合這些標準。

其一是其尖端產品組合，包括利用AI提升用戶效率與線上銀行運營效率的解決方案，帶動營收翻倍，員工數成長三倍。公司也已從愛沙尼亞擴展到亞美尼亞與西班牙，未來還有進入其他市場的潛力。

納斯達克是全球科技股指數中最具代表性的之一，且有支持新興企業的良好記錄，是上市XData Group的理想場所。

2. 這筆交易涉及一個歐洲金融科技公司擴展到美國市場架構。為確保跨境兼容性與資本市場信心，哪些關鍵交易要素需要解決？

像所有跨境SPAC一樣，Alpha Star與XData Group必須努力滿足法律、稅務與監管要求，包括反避稅規則、合規會計與公司治理。

我們感謝SEC與納斯達克的協助，並且愛沙尼亞的納斯達克塔林指數是納斯達克全球股票市場網絡的一部分，這對我們很有幫助。

此外，XData Group也開發了支援國際合規與監管的產品，擁有豐富的相關專業經驗。

3. 機構資金越來越重視合併後的永續經營。你們如何規劃轉型，支持長期績效？

XData Group的卓越表現為投資者提供了堅實信心，預計2025年的營收將是2023年的四倍。

其在亞美尼亞與西班牙的擴展，不僅展現了公司雄心，也反映出其產品在客戶中的受歡迎程度。
Alpha Star相信XData Group已處於良好位置，能進一步拓展市場，預計今年晚些時候在納斯達克的上市將支持這一願景。

4. 除了這筆交易外，您是否認為SPAC仍在全球科技上市中扮演結構性重要角色？還是我們正進入一個更專注於特定產業的階段？

過去18個月，納斯達克上的SPAC呈現復甦，顯示它們能為新創企業與較小公司提供強大的成長平台。

雖然並非所有企業都適用，但對於像XData Group這樣快速成長、需要資金與專業知識來維持動能的公司來說，SPAC是高效且有效的工具。

Alpha Star主要專注於科技與金融領域，我們預期未來會有更多專注於特定產業或小型集群的SPAC。隨著全球科技快速發展，尤其是AI應用預計從2024到2028年以29%的年複合成長率飆升，SPAC將繼續在實現創新與顛覆性企業潛力方面扮演重要角色。