這個在7.3兆美元的日本國債市場中的「相互保證毀滅」威脅，有助於防止日本引發債務危機——暫時如此

日本政府債券市場近期的震盪，價值7.3兆美元，引發了對全球第四大經濟體可能爆發債務危機的擔憂。

推薦影片

日本的債務已經超過GDP的200%，首相高市早苗的新增財政刺激計劃預計將進一步擴大赤字。隨著2月8日的臨時選舉臨近，她的對手也承諾將推行類似的經濟增長政策，因為經濟增長仍然疲軟。

投資者開始猶豫，過去一年來，日本國債收益率在一連串疲弱的債券拍賣後急劇上升。上個月，債券價格大幅下跌，導致收益率在單一交易日內飆升約25個基點，這使得財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）在全球市場恐慌蔓延時，打電話給日本對口官員。

“然而，日本國債具有獨特的特性，限制了下一次債務危機在日本發生的可能性，” Yardeni研究公司在週二的一份報告中表示，列出了幾個原因。

一個主要的緩解因素是，至少90%的日本國債由國內持有，這限制了資本外逃的風險。事實上，日本銀行持有所有未償還國債的一半以上。

此外，即使在近期加息後，基準利率仍維持在相對較低的0.75%。另一個保持日本國債市場穩定的原因是有一系列可靠的買家。

“數十年來，日本國債一直是本地銀行、企業、地方政府、養老基金、保險公司、大學、捐贈基金、郵政儲蓄系統和退休人士的主要資產，” Yardeni寫道。“這種互相保證的破壞性動態使大多數人不願出售債務。”

日本還擁有大量資產，例如外匯儲備，理論上可以出售以償還部分債務，而財務省也展現出運用各種策略來限制收益率的能力，例如貨幣干預和“利率檢查”。

不過，Yardeni警告，日本不能長期依賴這些優勢。政府尚未推行能緩解債務負擔、提升生產力和促進長期經濟增長的改革。

“日本越是只治標不治本，越有可能陷入債務危機，”他補充說。

與此同時，布魯金斯學會的高級研究員羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）已經連續數月發出警告，指出日本已經出現債務危機的跡象。

之所以目前在日本國債市場尚未顯現，是因為日本銀行仍在大量購買債券，阻止利率飆升到應有的高點。市場並未出現收益率激增，而是通過日圓貶值來反映債務危機的預期。

“日本的長期收益率一直在上升，但——從風險調整的角度來看——這個升幅遠不足以穩定日圓，”他在12月寫道。“換句話說，市場認為債務危機的風險正急劇上升。除非收益率被允許大幅上升，迫使政府推行財政整合並降低債務，否則日圓貶值將不會停止。日本需要停止自我否認。”

加入我們，參加2026年5月19日至20日在亞特蘭大的《財富職場創新峰會》。下一個職場創新時代已經到來——舊的策略正在被重新書寫。在這個獨家且充滿活力的活動中，全球最具創新精神的領導者將聚集一堂，探討人工智慧、人性與策略如何融合，再次重塑未來的工作。立即報名。