今年已上漲24%，現在買這支股息股是否已經太遲？

少於卡車載運公司Old Dominion Freight Line（ODFL +0.59%）在2026年開局強勁。截至本文撰寫時，股價今年已飆升約24%。

對於剛剛公布營收和獲利下滑的公司來說，這是一個相當大的漲幅。其第四季度營收較去年同期下降5.7%，至13億美元，每股盈餘則下降11.4%，至1.09美元。

如果你看著圖表，並在想是否錯過了什麼，一個更好的問題可能是：從現在起，哪些因素需要向好發展，才能讓這個股價合理？

圖片來源：Getty Images。

結果：價格維持穩定，運量未能支撐

Old Dominion的第四季度業績凸顯出其仍受到貨運量疲軟的挑戰。例如，該公司每日至少載貨量（LTL）在季度內下降了10.7%。

話雖如此，該公司的服務品質仍是一大優勢，也是其即使在運量趨勢不佳的情況下仍能維持定價能力的關鍵。公司表示，該季度提供了99%的準時服務，貨物索賠率僅為0.1%。此外，除燃料附加費外，每百磅LTL營收（百磅即100磅）增加了4.9%（這是一個基本的每磅價格指標）。

但運量的下降正如預期，對擁有大量固定成本的企業產生了影響。Old Dominion的營運比率——營運費用佔營收的百分比（越低越好）——在第四季度上升了80個基點，達到76.7%。這也解釋了為何每股盈餘的下滑速度快於營收。

“儘管我們在季度內持續高效運營，並謹慎管理非必要支出，”Old Dominion的首席財務官Adam Satterfield在最新的財報電話會議中表示，“營收的下降對我們許多營運費用產生了去杠杆效應。”

這種動態也反映在全年數據中。2025年，營收較去年同期下降5.5%，至55億美元，每股盈餘則下降11.7%，至4.84美元。

這一切並不代表Old Dominion Freight Line執行不佳。其貨運量的挑戰很可能主要受到宏觀經濟的影響，而下一階段的盈利提升——無論何時出現——可能需要更高的貨運量，而非僅僅依靠價格維持。

估值：已將復甦預先計入

股價約為195美元，Old Dominion的市盈率約為40倍。當貨運量最終回升時，這個市盈率可能會迅速下降，隨著公司的營運槓桿開始發揮作用，但近期股價的上漲意味著壓力已經來臨。

擴展

NASDAQ：ODFL

Old Dominion Freight Line

今日變動

(0.59%) $1.14

現價

$194.95

主要數據點

市值

410億美元

今日波動範圍

$192.17 - $195.85

52週範圍

$126.01 - $208.74

成交量

76K

平均成交量

2.4M

毛利率

31.67%

股息收益率

0.57%

簡單來說，這樣的估值需要盈利重新加速。

但這樣的正面結果並非不可能。如果貨運需求轉好，運輸量回升，營運槓桿就能發揮作用，拉低營運比率，推升盈利。而且公司已經展現出能在保護服務品質的同時，維持收益率。

在此期間，公司也在將資本回饋給股東。除了股息（在目前股價下收益率約0.6%），公司還持續積極進行股票回購。2025年，該公司花費7.3億美元進行股票回購——對於一家市值410億美元的公司來說，是一筆相當可觀的金額。

此外，為應對疲軟的環境，公司也在縮減資本支出。在第四季度的展望中，預計2026年的資本支出為2.65億美元，低於2025年的4.15億美元。

當然，風險在於需求可能比投資者預期的更長時間持續疲軟，固定成本槓桿仍可能對Old Dominion產生不利影響。

總結來說，我會選擇在這個價格保持觀望。Old Dominion是一家高品質的運營商，處於周期性行業中，經過今年迄今24%的漲幅，股價已經反映出比公司剛報告的貨運背景更好的前景。換句話說，股價已經在預期復甦之前提前反映了這一點。如果復甦真的發生，這可能會是個好結果；但如果沒有，股價可能會受到拖累。