股市剛剛做了一件自2000年網路泡沫破裂以來從未見過的事情——而且訊息再清楚不過

在過去的七年中，多頭一直牢牢掌控著華爾街。標誌性的標普500指數 (^GSPC 0.28%) 自2019年以來，除了少數一年外，每年都至少上漲了16%。與此同時，百年不衰的道瓊工業平均指數 (^DJI 0.54%) 剛剛首次突破50,000點，創下近130年來的歷史新高，而科技驅動的納斯達克綜合指數 (^IXIC 0.31%) 一直持續帶來超額回報。

推動這波漲勢的催化劑層出不窮，包括人工智慧（AI）的演進、量子計算的出現、進一步降息的前景，以及標普500公司創紀錄的股票回購活動。

圖片來源：Getty Images。

但如果歷史證明了什麼，那就是當股市看起來太好了，似乎不可能是真的時，往往就不是。

標準普爾500指數剛剛做了一件投資者超過二十五年來都未曾見過的事情——而且這個事件背後的訊息毫無疑問。

這種情況自網路泡沫破裂以來未曾出現

在進一步討論之前，值得指出的是，歷史相關性並不能保證道瓊、標普500或納斯達克綜合指數的短期方向性變動。然而，一些事件在統計上與華爾街主要股指的方向性變動高度相關。正是這些歷史相關性常常引起投資者的注意。

一個具有歷史相關性的指標是標普500的回撤。根據彭博社金融的數據，投資播客《The Compound》追蹤了自2000年以來，所有在一個滾動的八個交易日內，標普500指數中有115隻（或更多）成分股單日下跌7%或以上的情況。

令人難以置信：

在過去的8個交易日中，至少有115隻標普500股票單日下跌7%或以上。

然而，標普500僅比歷史高點下跌了2%。

過去，當在8個交易日內，至少有115隻股票下跌7%或以上時…… pic.twitter.com/lY1oSKypkl

– Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 2026年2月13日

如你所料，在短暫的崩盤事件中，這種高度下行波動的情況經常出現，例如COVID-19崩盤、特朗普總統公布關稅和貿易政策的那一周，以及熊市的尾聲。在過去26年中，當在一個滾動的八個交易日內，115隻或更多成分股下跌至少7%時，標普500的平均回撤約為34%。

然而，這個非常具體的回撤指標剛剛在標普500僅比歷史高點低2%的情況下出現。自2000年以來，唯一一次在滾動八個交易日內，115隻或更多標普500股票下跌至少7%，且指數僅距離歷史高點幾個百分點的情況，是在網路泡沫的早期。

雖然沒有任何事情是保證的，但這種統計上的大幅下跌增加，經常預示著股市的弱勢。

這個令人擔憂的信號與根據標普500的Shiller市盈率（P/E）比率所測得的歷史第二高股市價位同時出現。自1871年1月以來，當Shiller P/E持續超過30達到至少兩個月的五個時點，最終都導致道瓊工業平均指數、標普500和/或納斯達克綜合指數的價值蒸發了20%到89%。

從統計角度來看，華爾街的牛市似乎正處於借來的時間裡。

圖片來源：Getty Images。

時間與視角可以改變華爾街的一切

儘管道瓊、標普500和納斯達克綜合指數似乎面臨阻力，但這些指數的前景會因投資者的觀點和投資時間而大不相同。

坦白說，股市的修正、熊市和崩盤事件是正常的、健康的，也是不可避免的。美聯儲或政府的任何政策操作，或投資者的善意，都無法阻止這些常常由情緒驅動的主要股指下行。

但退一步，認識到股市週期的非線性，對於成為一名成功的投資者來說是基礎。

最近，Bespoke Investment Group的分析師在X（前Twitter）上發布了一組數據，計算了自1929年9月大蕭條開始以來，每個標普500牛市和熊市的日數。Bespoke的數據突顯了牛市與熊市長度的明顯差異。

當前的牛市——“AI牛市”——已經超過1200天。這是第10個持續超過1000天的牛市，基於20%的漲跌門檻。

熊市平均持續286天，最長的曾在630天，回溯到…… pic.twitter.com/ds7lqWWHFh

– Bespoke (@bespokeinvest) 2026年2月10日

在光譜的一端，標普500的20%或以上的典型下跌，通常在286個日曆日內解決，也就是約9.5個月。而且，沒有熊市持續超過630個日曆日。

相比之下，平均而言，標普500的牛市持續時間約為3.5倍（約1011個日曆日），其中27個牛市中有10個持續了超過96年，長度超過1200個日曆日。

從統計角度來看，押注股市主要指數隨時間上漲是一個明智的決定。這意味著，任何對道瓊工業平均指數、標普500和納斯達克綜合指數的重大下跌，都是願意長期持有的投資者的絕佳買入良機。

如果歷史重演，標普500的回撤指標可能會為投資者帶來不少未來的便宜貨。