市商是什麼以及他們在加密交易中的關鍵角色

加密貨幣市場24/7運作，持續波動，但為了讓這一切能正常進行，必須有一些因素來維繫交易活動的黏合劑。這正是市場造市商（market maker）——專門提供持續買賣訂單的金融機構和交易公司——的角色。他們始終尋找方式提供連續的買賣盤，沒有他們，交易者將面臨較大的困難，如較寬的買賣價差、高滑點以及難以執行大額交易。本文將全面解答「market maker是什麼」，從運作機制到行業巨頭，以及他們面臨的風險。

為何加密貨幣市場需要市場造市商？

在深入了解market maker是什麼之前，必須先理解他們的存在解決了一個基本問題：如何確保在你想交易時，總有人願意買或賣？

沒有market maker的市場中，當你想買比特幣時，必須等待有人願意以你接受的價格賣出。這個撮合過程可能耗時很久，或者當你試圖抬高價格時，可能只能接受很高的賣出價。這時，market maker就出現來解決這個問題。

market maker的角色是隨時提供交易對手。他們是市場造市者，總是將買（bid）和賣（ask）訂單設在接近的價位，創造一個穩定的交易環境，讓任何人都能立即買賣，而不必等待。

Market Maker是什麼？基本概念

市場造市商（market maker）並非普通交易者。他們是金融機構、算法交易公司或專業交易團隊，主要目的是為市場提供流動性。與一般追求低買高賣以獲取高額利潤的交易者不同，market maker的盈利來自於買賣價差（spread），每天反覆進行數千次交易。

他們的運作機制非常簡單但高效。例如：他們在比特幣上設置買單在$100,000，賣單在$100,010。當有人以$100,010的價格買入時，他們就賺取了這個$10的價差。反覆進行數千次交易，這些微小的利潤累積起來就成為可觀的收入。

market maker的角色對於集中式交易所（CEX）如Gate.io和去中心化交易所（DEX）都至關重要。他們是確保加密貨幣市場平穩高效運作的關鍵因素，尤其是在24/7不打烊的市場環境中。

運作機制：市場造市商如何賺錢？

為了更深入理解market maker，必須了解他們在實務中是如何操作的。

雙向訂單流程

market maker始終在交易所的訂單簿（order book）上同時放置買單和賣單。主要差異在於，他們不等待自己的訂單被巧合撮合，而是主動創造撮合機會，促使其他交易者成交。

具體例子：一個market maker在$100,000放買單，在$100,010放賣單。如果有交易者接受$100,010的賣價，market maker就賺取了$10的價差。然後，他會立即放置新的賣單，保持市場的持續存在。這個$10的價差就是他們的利潤，每天反覆進行，累積成穩定的收入。

風險管理與對沖策略

market maker不僅僅是靠價差賺錢，他們還必須管理持有的加密貨幣數量，以維持流動性。為降低價格波動帶來的風險，他們會採用對沖策略（hedging），例如在其他交易所賣出部分或全部持有資產，以避免市場突然逆向波動造成重大損失。

使用算法與高頻交易（HFT）

現代的market maker多數使用交易機器人（trading bot）和高頻交易（HFT）算法來操作。這些技術能讓他們：

• 根據市場狀況即時調整訂單
• 每秒執行數千筆交易
• 分析訂單深度，尋找最優價格
• 快速反應價格變動，避免損失

借助這些科技，market maker能在多個交易所持續存在，有效管理庫存。

Market Maker與Market Taker：同一貨幣的兩面

為了更清楚理解market maker的角色，必須將他們與market taker（市價交易者）做比較——這是相對的概念。

什麼是Market Maker？

market maker是流動性提供者。他們在訂單簿上放置限價單（limit order），等待訂單被撮合。當你想買或賣時，會與他們的訂單成交。這樣，market maker就增加了市場的深度，提供更多買賣選擇。

market maker的優點：較低的買賣價差、順暢的交易體驗、更低的交易成本。

什麼是Market Taker？

market taker是立即以市價（market order）進行交易的交易者。他們不等待特定價格，而是接受市場上現有的任何價格。當他們在ask（賣價）買入時，訂單立即成交。

market taker的缺點：可能接受較高或較低的價格，交易成本較高（通常收取較高的手續費）。

完美的平衡

加密貨幣市場的高效運作，依賴於market maker與market taker之間的平衡。market maker提供流動性，market taker促進交易活動。兩者相互依存：

• 若只有market maker，沒有market taker，沒有人會買他們的賣單。
• 若只有market taker，沒有market maker，則沒有賣單可供成交。

這種平衡使市場穩定，深度良好，價差縮小，交易體驗更佳。

行業巨頭：2025年主要的加密市場造市公司

截至2025年，幾家在加密貨幣造市領域已經確立地位的公司包括：

Wintermute：頂尖算法交易公司

Wintermute是全球最大的市場造市公司之一，活躍於超過50個交易所，累計交易量接近6兆美元（截至2024年11月）。到2025年，Wintermute管理約2.37億美元資產，涵蓋超過300個鏈上資產，跨越30多個區塊鏈。

優點： 覆蓋範圍廣，CEX與DEX皆有布局，交易策略先進，聲譽良好。

缺點： 競爭激烈，較少涉獵小市值代幣，可能不適合早期項目。

GSR：全方位流動性平台

GSR擁有超過十年的加密交易經驗，提供市場造市、OTC（場外交易）和衍生品交易等服務。支持超過60個交易所，投資超過100個Web3頂尖項目和協議。

優點： 流動性深厚，經驗豐富，專注於新代幣管理。

缺點： 主要針對大型項目，成本較高。

Amber Group：AI驅動的交易解決方案

Amber Group管理約15億美元交易資金，服務超過2000家機構客戶。以AI技術和嚴格合規著稱。到2025年，累計交易量超過1兆美元。

優點： AI技術先進，金融服務全面，風險控制佳。

缺點： 入場門檻高，業務範圍廣，不適合小型項目。

Keyrock：算法交易專家

成立於2017年，Keyrock每天進行超過55萬筆交易，覆蓋超過1300個市場和85個交易所。提供市場造市、OTC、期權交易和流動池管理等服務。

優點： 算法交易優化，定制化方案，數據驅動。

缺點： 資源較少，知名度較低。

DWF Labs：Web3投資與造市公司

DWF Labs管理超過700個項目投資，支持超過20%的CoinMarketCap前100項目和35%的前1000項目。提供超過60個主要交易所的流動性，涵蓋現貨與衍生品。

優點： 提供市場流動性，OTC方案競爭力強，投資早期項目。

缺點： 只合作Tier 1項目，審核嚴格。

Market Maker為交易所帶來的好處

造市商的存在，為加密貨幣交易所帶來多重益處。

提升流動性

market maker持續放置買賣訂單，確保交易所有足夠的深度。這讓大額交易能順利進行，不會引發劇烈價格波動。沒有他們，10比特幣的買單可能會推高價格，但有了他們，交易能在穩定的價格範圍內完成。

降低波動性

價格波動是加密貨幣市場的特徵，但market maker通過不斷調整買賣價差來穩定價格。尤其在交易量較低的小市值幣中，他們的參與能防止極端波動。當價格過高時，他們會增加賣出，壓低價格；反之亦然。

改善市場效率

market maker促進價格發現（price discovery），讓資產價格由供需決定，而非純粹投機操控。結果是：

• 買賣價差縮小，降低投資者交易成本。
• 撮合速度加快，讓交易者能快速進出。
• 市場更透明、更易接近。

吸引交易者與增加收入

高流動性、低價差的市場，能吸引個人和機構交易者。交易者越多，交易量越大，交易所收取的手續費也越多。此外，交易所常與market maker合作，支持新幣的上市，確保資產上市即有流動性。

Market Maker面臨的挑戰

儘管有許多好處，market maker的運作也存在不少風險。

市場快速變動

加密市場以高波動著稱，價格快速變動可能導致market maker遭受預料之外的損失，尤其是持有大量倉位時。如果價格逆向移動太快，他們可能無法及時調整訂單，造成重大財務損失。

持倉風險

market maker持有大量加密貨幣以提供流動性，若資產價值大幅下跌，損失可能很嚴重。這在流動性較低、波動較大的市場尤為危險。

技術風險

依賴先進算法和高頻交易系統，存在：

• 技術故障、系統崩潰或遭受攻擊，可能中斷交易策略，造成損失。
• 延遲（latency）問題，可能導致訂單在不理想的價格成交。
• 算法錯誤，可能使market maker陷入不利局面。

法律與監管風險

不同國家對加密貨幣的規範差異，突如其來的法律變動可能影響造市活動。有些地區可能將造市行為視為市場操控，帶來法律責任。此外，合規成本高昂，對於在多個市場運作的market maker來說是一大負擔。

結論：Market Maker是什麼？為何重要？

market maker是什麼？簡單來說，他們是加密交易生態系統中不可或缺的流動性提供者。他們不僅是普通交易者，更是專業機構，專注於確保市場高效運作，擁有足夠的流動性讓每個人都能輕鬆買賣。

他們的持續存在確保：

• 任何人都能即時買賣加密資產，無需等待。
• 買賣價差保持在最低，降低投資者交易成本。
• 市場更穩定，波動受控，營造安全的交易環境，惠及散戶與機構。

儘管面臨價格波動、技術與監管的挑戰，market maker的角色仍不可取代。隨著加密交易領域的持續發展與成熟，這些造市者將在建立穩定、公平、易於接近的數字資產市場中扮演越來越重要的角色。