DeFi 生態系是什麼？了解去中心化金融

Question

去中心化金融（DeFi）已從一個理論概念發展成為全球金融服務行業中的一股實力。DeFi 生態系統是一個由點對點（P2P）金融應用組成的網絡，建立在區塊鏈技術之上，允許用戶在不依賴銀行或傳統金融機構中介的情況下，接觸各種金融服務。

這一本質帶來了與現實世界金融運作方式的根本性變革。用戶不再需要信任集中管理的機構來管理資金，而是可以通過自動化的智能合約，完全掌控自己的數字資產。

為何DeFi對現代金融體系如此重要

歷史證明，貨幣經歷了多種形式，但其基本功能仍是作為商品和服務的交換媒介。隨著經濟發展，更複雜的金融工具也相繼出現，從信貸（借貸、定息貸款）到現代金融產品如保險和衍生工具。

然而，集中式金融（CeFi）存在兩個主要問題。第一，集中化缺乏信任。歷史上多次金融危機和超通貨膨脹事件影響數十億人，這些多數源於集中的控制。第二，接入不平等。目前，全球約有17億成年人沒有銀行帳戶，他們無法使用基本的金融服務如儲蓄或借貸。

這正是DeFi生態系統發揮作用的地方。區塊鏈技術已經解放了貨幣，擺脫了中央銀行的控制，DeFi也在對傳統金融行業做同樣的事情。現在，你可以在不到三分鐘內借款，幾乎即時開設儲蓄帳戶，快速進行國際轉帳，或通過代幣化證券投資，無需考慮地理位置。

DeFi協議的運作機制

整個DeFi生態系統運行於智能合約平台——這些程序存儲在區塊鏈上，並在滿足預設條件時自動執行。例如，一份智能合約可以在借款人存入足夠抵押品後，自動放款。

以太坊是首個引入智能合約的區塊鏈平台，並配備以太坊虛擬機（EVM），這是一個允許編寫和運行複雜程序的計算工具。開發者使用Solidity和Vyper等語言來編碼這些合約。由於EVM的靈活性和強大功能，Solidity已成為最受歡迎的語言。

憑藉這些優點，以太坊已成為僅次於比特幣的第二大加密貨幣。然而，以太坊並非唯一平台。許多其他區塊鏈——通常被稱為“以太坊替代品”——也支持智能合約，包括Cardano、Polkadot、TRON、EOS、Solana和Cosmos。這些平台提供不同的解決方案，以應對擴展性、互操作性和交易吞吐量等挑戰。

儘管某些平台在技術上具有優勢，但以太坊仍憑藉其網絡效應和先行者優勢保持領先。根據2022年11月的State of the DApps數據，在部署的7,250個智能合約中，以太坊佔有4,900個（市場份額67.5%）。同樣，DeFiPrime報告稱，在202個DeFi項目中，有178個運行在以太坊上。

DEX、穩定幣與借貸：DeFi生態的三大支柱

DeFi生態系統由三個基本金融原則構成，作為建構模塊，組合成一個完整且去中心化的金融系統。

去中心化交易所（DEX）

DEX允許用戶在不信任任何中介且完全去中心化的情況下，交易加密資產，無需進行KYC驗證或受地理限制。與集中式交易所不同，DEX不支持法幣交易，只處理代幣對。

DEX主要分為兩類：

基於訂單簿的DEX，運作方式類似傳統的訂單簿系統，與大多數集中式交易所相似。

基於流動性池的DEX（又稱“自動做市商”AMM），利用算法允許用戶在沒有對手方的情況下，交易某一對代幣。這種機制徹底釋放了流動性，創造出更高效的交易空間。

這些DEX迅速發展，目前所有去中心化交易平台的鎖定資產總值已超過260億美元，證明了這一模式的吸引力。

穩定幣：動蕩世界中的平靜之風

穩定幣是價值與外部穩定資產掛鉤的數字資產，例如美元、黃金或其他資產。它們旨在降低價格波動，提供必要的穩定性，支持金融交易。

穩定幣是DeFi生態的基石。五年內，穩定幣的市值已超過1460億美元，彰顯其重要性。

主要有四種類型：

法幣支持型（Fiat-backed）——由美元等法幣擔保。例如USDT、USDC、PAX、BUSD。

加密資產支持型（Crypto-backed）——由超額抵押的加密資產擔保（因基礎資產波動較大）。例如DAI、aDAI、sUSD。

商品支持型（Commodity-backed）——由黃金、白銀等商品擔保。例如PAXG、DGX、XAUT、GLC。

算法支持型（Algorithm-backed）——利用算法控制和維持價格穩定，無需抵押資產。例如AMPL、ESD、YAM。

如今，許多穩定幣採用混合模型，結合多種擔保方式以實現更佳穩定性。RSV就是一個例子，它結合了加密資產（DAI）和法幣（USDC）作為擔保。

一個有趣的特點是，穩定幣具有“跨鏈”能力——可以在多個區塊鏈上存在。例如，Tether在以太坊、TRON、OMNI和其他多個平台上運行。

信貸市場：借貸與利潤獲取

第三個支柱是借貸市場，也是DeFi中規模最大的領域。借貸部分佔據了DeFi總市值的超過50%，鎖定資產超過392.5億美元（相較於整個DeFi的總鎖定資產（TVL）772.3億美元）。

DeFi中的借貸與傳統銀行完全不同。用戶不需要繁瑣的文件或高信用分數，只需提供足夠的抵押品和一個錢包地址。這開啟了龐大的點對點借貸市場：持有閒置加密貨幣的用戶可以借出賺取利息，而需要資金的用戶則可以借款，無需經過金融機構批准。

借貸收益基於淨利潤率（NIM），類似傳統銀行。

在DeFi中賺錢與風險管理

DeFi生態系統為投資者提供了多種被動收入的機會。

質押（Staking）：持幣獲取收益

質押允許用戶通過持有使用PoS（權益證明）共識機制的加密貨幣，獲得獎勵。質押池類似於儲蓄帳戶——存入資金後，定期獲得利息。DeFi協議會用這些資金進行運作，並將獎勵分配給質押者。

收益農耕（Yield Farming）：最大化收益

收益農耕是比質押更高階的策略，是通過在DeFi協議中提供流動性，獲取更高被動收入的常用方法。

DeFi協議利用收益農耕來維持交易所的充足流動性。AMM（自動做市商）使用算法支持數字資產交易。通過收益農耕，流動性提供者可以獲得交易手續費作為回報，實現完全去中心化的流動性供給。

流動性挖掘：從流動性池中獲取獎勵

雖然常被交替使用，流動性挖掘與收益農耕略有不同。兩者都維持DeFi生態的流動性，但流動性挖掘主要依賴智能合約和個別流動性提供者，而收益農耕則多利用AMM。

重要區別在於，收益農耕通常提供固定期間的APY（年化收益率）獎勵，而流動性挖掘則以LP代幣（流動性提供者代幣）或治理代幣作為獎勵。

社群融資：民主化金融

雖然社群融資並非新概念，但DeFi使其變得更易接觸且去中心化。DeFi生態允許項目向用戶募集加密資產，換取利潤或股權。

更令人興奮的是，去中心化的融資方式讓社群能透明地籌款，無需任何中央機構批准。

DeFi相較傳統金融的優勢

為了更好理解DeFi的力量，我們可以將其與CeFi（中心化金融）進行比較。CeFi依賴銀行和金融機構作為中介提供服務，而DeFi則建立在完全去中心化、點對點的架構上。

更高的透明度

通過消除中介，DeFi應用帶來了更高的透明度。所有流程和比率都公開透明，並由用戶共同參與，而非由某個無形的中心化實體控制。此外，去除中介也降低了單點故障的風險，因為DeFi基於共識，難以被操控，除非經由社群共識。

更快的交易速度

在CeFi中，國際交易依賴跨境銀行通訊，受地方法規限制，速度較慢。相較之下，DeFi的跨境交易可以在幾分鐘內完成，成本也更低。

更佳的用戶控制權

DeFi用戶擁有對自己資產的完全控制權——安全由自己負責。這避免了中央機構成為攻擊目標，也節省了保險和安全支出。

24/7不間斷運作

傳統金融市場只在工作日運作，且時間有限。而DeFi在數字區塊鏈上全天候運行，用戶可以隨時隨地存取。

增強的安全性

DeFi應用利用智能合約存儲和處理數據，抗篡改。傳統金融機構較易受到外部或內部攻擊，而DeFi的P2P模型讓所有參與方都能監控，降低非法操作的可能。

DeFi面臨的風險

儘管DeFi帶來許多優勢，但也存在不少風險，投資者必須充分認識。

軟體漏洞

DeFi協議運行於智能合約，存在程式碼漏洞被利用的風險。根據ImmuneFi，2021年DeFi項目被盜資金超過32億美元，2022年前三個月又損失約10億美元。這些攻擊多由黑客利用程式碼漏洞成功實施。

詐騙與騙局

高匿名性和缺乏KYC要求，使得一些不法分子容易推出欺詐項目。比如“rug pull”（拉高出貨）和“pump-and-dump”（拉抬出貨）在2020-2021年變得普遍，導致許多投資者在主要DeFi平台上蒙受損失。

暫時性損失風險

由於加密貨幣的高波動性，流動性池中的代幣價格也會變動。如果一個代幣快速升值，而另一個保持穩定，流動性提供者可能會遭受較大損失。有經驗的用戶會在提供流動性前分析歷史數據，以降低此類風險，但無法完全避免。

高槓桿風險

某些DeFi應用，尤其是衍生品領域，提供高達100倍的槓桿。高槓桿交易雖然能放大利潤，但同樣也會放大損失，尤其是在加密市場波動劇烈時。幸運的是，可靠的DEX通常只提供合理範圍的槓桿。

代幣風險

所有在DeFi協議中使用的代幣都需謹慎研究。許多投資者在追求高收益時，忽略了代幣的開發者背景和擔保情況，投資無名或缺乏信譽的代幣可能導致重大損失。

法律風險

儘管DeFi的TVL已達數十億美元，但全球金融監管機構尚未完全規範此領域。一些國家正努力理解其運作方式並制定規範，以保護投資者。然而，大多數DeFi用戶仍未充分意識到缺乏監管的風險。受騙者若遭受損失，無法追究法律責任，只能依靠協議本身的自我保護機制。

未來展望：DeFi生態的發展方向

DeFi具有巨大潛力，能使金融產品更易於普及，吸引更多用戶。從少數應用到完整的金融基礎設施，DeFi已經成為一個開放、去中心化、無需信任且無國界的系統。

現有應用為開發更複雜的金融解決方案提供了平台，例如衍生品、資產管理平台和保險產品。

以太坊在DeFi生態中處於領先地位，得益於其強大的網絡效應和靈活性。然而，其他平台也展現出競爭優勢。ETH 2.0的升級（引入分片和PoS共識）預計將提升以太坊的性能，而未來可能出現激烈的競爭，尤其是在DeFi市場份額的爭奪中。

結論：去中心化金融的重點總結

DeFi是一個建立在區塊鏈上的金融系統，旨在民主化金融，通過消除中介並擴大服務的可及性。
DeFi的重要性在於解決對集中系統的不信任，並使金融服務更易於獲取，無論用戶的地理位置或身份狀況。
DeFi生態系統通過智能合約運行——這些程序在滿足條件時自動執行。
與CeFi相比，DeFi具有更高的透明度、更快的交易速度、更佳的用戶控制權、24/7全天候運作和更強的安全性。
主要應用包括去中心化交易所（DEX）、穩定幣和借貸服務。
投資者可以通過質押、收益農耕、流動性挖掘和社群融資來賺取收益。
DeFi伴隨著顯著的風險：軟體漏洞、詐騙、暫時性損失、高槓桿、代幣風險和法律不確定性。
DeFi的未來充滿希望，持續的增長與創新將推動其發展，但投資者仍需充分了解風險並謹慎行事。

總之，去中心化金融提供了一種全新的金融服務方式，旨在打造一個更透明、公平、易於接觸的系統。隨著區塊鏈技術的持續進步，DeFi生態有望重塑全球金融格局，讓更多人享受到金融工具的便利。

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