解讀NFT與semi-fungible tokens：從資產特性到市場應用

區塊鏈技術的發展讓金融世界面貌為之一變。在加密貨幣和區塊鏈之後，非同質化代幣（NFTs）快速崛起，如今另一類資產——半同質化代幣正在逐步獲得主流關注。如果您對半同質化代幣還很陌生，或對NFT與semi-fungible tokens之間的區別感到困惑，本篇將為您完整解析這兩個概念及其應用場景。

資產的兩種特性：可交換與獨特性

要理解NFT和半同質化代幣，首先需掌握資產的兩大基本屬性。

可交換資產指的是能以1:1比例互相替代的資產類別。舉例來說，一張1美元紙幣與另一張1美元紙幣具備相同的價值，無論其新舊程度如何，都可以直接交換。加密貨幣和法定貨幣都屬於此類可交換資產。

獨特資產的情況則截然不同。當兩項資產無法按等值比例交換時，我們稱之為非同質化。每件非同質化代幣都擁有獨特的數字身份，代表著創作者對該資產的所有權證明。由於稀有性、特徵、價值和受歡迎程度的差異，兩個非同質化代幣無法相互交易。

簡言之：可交換資產流通便利，獨特資產則各具價值。

非同質化代幣的全景認識

非同質化代幣是附帶獨特數字印記的區塊鏈資產，用於證明數字資產的原創性和所有權。這些資產形式多樣，涵蓋藝術品、音樂檔案、圖片、影片、虛擬土地乃至區塊鏈遊戲內的物品等。

NFT的核心特性在於其不可互換性——即使兩個NFT來自同一創作者或具有相似特徵，它們仍然是獨特的存在。在NFT開放市場上，即便標價相同，每個資產也各不相同。

NFT的出現旨在保護數字創作者的著作權，確保他們能從自己的創意勞動中獲得合理收益，避免盜版侵害。這個概念在2020年開始受到廣泛關注，到年底及2021年時，交易量已達數十億美元。

NFT的發展演進軌跡

許多人認為NFT是近年的創新，但實際上，非同質化代幣的概念遠早於2021年的繁榮期。

NFT的源頭可追溯至2012年，當時Meni Rosenfield在論文中首次提出在Bitcoin區塊鏈上運用「彩色幣」概念的想法。這個概念旨在管理和表示真實世界物品在區塊鏈上的所有權，並通過代幣實現其獨特化。雖然受限於Bitcoin區塊鏈的空間限制和其原始設計目的，該概念未能實現，但卻成為了後來NFT的重要基石。

NFT發展的關鍵里程碑包括：

• 2014年：「Quantum」成為第一個NFT——一個具有類似八爪魚般節奏縮放並變換顏色的像素化八邊形。藝術家Kevin McCoy在Namecoin區塊鏈上完成了鑄造。

• 2016年：網絡迷因開始被鑄造為NFT，為這個領域帶來新的創意形式。

• 2017-2020年：Ethereum的智慧合約標準日漸普及，NFT的發展重心逐漸轉向Ethereum區塊鏈，項目數量和交易量迅速增長。

• Cryptopunks與Cryptokitties時代：由John Watkinson和Matt Hall創建的Cryptopunks受到Rare Pepes NFT成功的啟發，在Ethereum上推出。隨後，Cryptokitties在全球最大的以太坊黑客松活動中亮相，因其高人氣使NFT爆紅。

• 2021年突破：NFT藝術品開始在知名拍賣行進行銷售，Beeple的NFT作品創下交易價格記錄，彰顯了NFT市場的爆發性成長。

• 多鏈擴展：隨著NFT銷量上升，Cardano、Solana、Tezos、Flow等更多區塊鏈開始參與其中。

• 元宇宙時代：NFT在元宇宙環境中特別受追捧，以虛擬房地產的形式存在。Facebook改名Meta並將重心放在元宇宙上，進一步推動了NFT的發展。

非同質化代幣的應用領域

NFT主要被遊戲、藝術和音樂行業採納應用。雖然這三大產業目前主導該領域，但NFT幾乎可適用於任何行業——任何真實世界的資產都可被代幣化成稀有收藏品。從身份驗證、所有權證明到數字商品交易，NFT的應用場景仍在不斷擴展。

半同質化代幣的運作機制

半同質化代幣是一種獨特的資產類別，能在可交換資產和獨特資產之間靈活轉換，結合了兩種資產類型的特性，提供更高的靈活性和功能性。

與傳統NFT不同的是，semi-fungible tokens最初以可交換代幣的形式存在，可以與同類別的其他相似代幣進行交換。只有在被使用或特定條件觸發後，它們才會轉變為具有獨特價值的非同質化代幣。

一個容易理解的例子是演唱會門票。購票時，你的門票是可交換資產——同一排的任何門票都可以互相交換。但演唱會結束後，該門票的可交換性立即終止。你無法再用它換取有效的新門票，它成為了一個收藏品、一份美好回憶的紀念。此時門票轉變為非同質化資產，對你而言獨一無二，其價值取決於演唱會的稀有性和受歡迎程度。

半同質化代幣基於Ethereum區塊鏈上的ERC-1155代幣標準。這是一項獨特的標準，允許單一智能合約支持多個semi-fungible tokens，與ERC-20標準（用於可交換代幣）和ERC-721標準（用於非同質化代幣）形成完美互補。

技術架構：代幣標準的深度對比

理解三種主要代幣標準的差異，對於掌握NFT和semi-fungible tokens的技術基礎至關重要。

ERC-721標準：NFT的核心基礎

ERC-721是以太坊上現存最大份額NFT的承載標準。它是一種定義代幣功能和能力的協議，允許NFT被交易和創建。在Ethereum上創建非同質化代幣必須嚴格遵守ERC-721設定的所有規則和規範。

ERC-721的優勢在於開發者可為代幣添加進階功能，例如驗證真實性來源，充分滿足非同質化物品相比可交換資產的獨特性需求。但其缺點也很明顯——多重交易問題。底層智能合約每次只能發送一個NFT，要發送50個NFT就必須進行50次單獨交易。這不僅耗時，還會造成以太坊網絡擁堵，大幅增加交易費和網絡費用。

ERC-1155標準：多代幣的靈活方案

ERC-1155標準又稱多代幣標準，是ERC-721和ERC-20的優化融合體，為創建的代幣賦予了靈活性和多種功能。半同質化代幣介於可交換與不可交換代幣之間，在某種程度上解決了這兩類資產的局限性，同時強化了各自的優勢。

以可交換代幣為例，主要限制是交易不可撤銷——即使發送到錯誤的錢包地址，也無法撤銷。而semi-fungible tokens則允許在人為錯誤發生時進行可撤銷交易。

對於非同質化代幣，問題在於交易受限——智能合約每次只能發送一個NFT。而半同質化代幣提供了另一種選擇，單一智能合約可實現多筆交易，進一步降低了交易費用、網絡費用和網絡擁堵情況。

ERC-404標準：創新的混合方案

ERC-404代幣標準是以太坊生態系統中的創新方法，旨在融合ERC-20（可交換代幣）與ERC-721（非同質化代幣）的功能。不同於設計專為非同質化代幣的ERC-721，以及透過允許單一合約管理多種類型代幣的ERC-1155，ERC-404引入了全新概念。

它允許創建在某些條件下作為可交換代幣運行，而在其他條件下作為非同質化代幣運行的代幣，基本上結合了兩者的優勢。這種雙重功能促進了新型數字資產的誕生——既具備可交換代幣的靈活性，又保留了NFT的唯一性，提供了更多應用場景和更好的流動性選項。

ERC-404標準由匿名創作者「ctrl」和「Acme」開發，旨在提高NFT的流動性並允許交易NFT的部分所有權，解決NFT在傳統拍賣環境中面臨的流動性挑戰。

然而，ERC-404尚未經過正式的Ethereum Improvement Proposal（EIP）程序，缺乏通常伴隨正式標準的審查和審核程序。這種非正式的市場引入方式引發了對其安全性和被濫用可能性的擔憂，包括地毯式拉盤風險和智能合約簽名機制可能帶來的意外後果。儘管如此，Pandora、DeFrogs和Rug等項目已開始探索ERC-404的潛力，顯示混合代幣模型的興趣正在增長。

實際應用場景與市場動態

目前，semi-fungible tokens主要應用於區塊鏈遊戲產業，涵蓋每個既可作為可交換資產又可作為不可交換資產的遊戲內物品。隨著人們對SFT認識的加深，各界也在探索該技術在其他行業的應用潛力。

在遊戲環境中，玩家可能會遇到一個起初作為NFT的代幣，該代幣可被收集換取十個遊戲幣，而這些遊戲幣作為可交換的遊戲貨幣使用。之後，玩家可用這些遊戲幣向其他玩家購買物品或武器，並透過NFT市場將其轉換回NFT。當玩家達到更高等級時，該武器可能會增值。SFT的內建智能合約由開發者編程驅動這些變化，代幣能輕鬆互換的能力使得這種「狀態轉換」適合線上多人遊戲的設置。遊戲創作者因此能更好地追蹤資產和現金流，相比早期MMO遊戲中觀察到的不受控通貨膨脹，擁有更高的掌控力。

Enjin和Horizon Games創建了ERC-1155標準以及The Sandbox，用於使用單一智能合約管理和規範遊戲內的半同質化代幣。

半同質化代幣與實體資產代幣化的結合

半同質化代幣為實體資產（RWA）代幣化提供了獨特的解決方案，針對完全可交換或非同質化代幣所面臨的挑戰。SFTs通過代表資產初期的可交換部分（例如房產股份），並在特定條件下轉化為非同質化，從而提升了流動性及可及性，並在所有權和交易方面提供更高的靈活性。

它們還能動態反映資產價值、狀態或條件的變化。SFTs促進了不可分割資產的高效分割所有權，降低了投資者的入場門檻。同時，通過在數字平台上交易，SFTs提升了傳統上流動性較低資產的流動性。

這些代幣能編碼與RWA相關的特定權利、回報或義務，其從可交換到不可交換的狀態轉換可設計為符合監管要求並進行資產追蹤。此外，SFTs支持創新的資產融資和投資結構，結合可交換的流動性與非同質化的獨特性，創造了新的投資產品及機會。

核心要點總結

資產代幣化正迅速成為市場熱點，因其擁有眾多受市場需求的潛力。NFT生態系統正在快速改變各行業的格局，並獲得越來越廣泛的採用。區塊鏈技術使以全新方式實現資產所有權和數據保護成為可能。

非同質化代幣和半同質化代幣帶來了一波變革，重新定義了數字內容創作者、藝術家、企業、區塊鏈遊戲開發者及玩家的盈利模式，並提升了客戶和粉絲群體的可及性。

雖然semi-fungible tokens目前主要應用於遊戲內資產，但隨著技術的成熟和認識的深化，它們將很快在遊戲之外的各行各業中找到應用，成為推動資產代幣化發展的重要力量。