貨幣政策展望：“今年降准降息還有一定的空間” 如何觸發

隨著1月金融數據出爐、最新貨幣政策執行報告釋放新信號，在「今年降準降息還有一定空間」的基調下，降準、降息如何觸發成為機構關注的焦點。

2月貸款市場報價利率（LPR）報價將於春節假期後公布，由於作為主要政策利率的7天期逆回購利率自2025年5月下調後一直按兵不動，因此，市場預計2月LPR報價將按兵不動。LPR上一次調整是在2025年5月，1年期和5年期以上LPR均下調10個基點。

在2025年第四季度貨幣政策執行報告中，央行提出要繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策。把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機。靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕和社會融資條件相對寬鬆，引導金融總量合理增長、信貸均衡投放，使社會融資規模、貨幣供應量增長與經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

中信證券指出，在貨幣政策定調上，央行延續中央經濟工作會議的「繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策」，同時強調要「靈活高效運用降準、降息等多種政策工具」，但並未對總量寬鬆給出更強烈信號。值得注意的是，《報告》把三季度的「推動社會綜合融資成本下行」改為「促進社會綜合融資成本低位運行」，或隱含對銀行淨息差承壓問題的關注。《報告》數據顯示，截至2025年12月，我國新發放貸款加權平均利率已降至3.15%，整體處於歷史極低分位。《報告》要求「根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機」，該機構認為觸發降息的條件可能是經濟增長動能出現進一步放緩，或者金融市場出現波動。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，降準方面，2026年1月15日國新辦新聞發布會提出，目前金融機構的法定存款準備金率平均為6.3%，降準仍然有空間。後續看，為支持財政集中發力、穩定銀行負債，以及在MLF和買斷式逆回購餘額不斷增長的情況下深度釋放長期流動性，緩解央行持續續作壓力，降準存在一定必要。但目前看，央行綜合運用7天和14天逆回購、買斷式逆回購、MLF和國債買賣等工具，短中長期結合，根據市場需求削峰填谷，能較好地滿足市場流動性需求，維持利率穩定，為此短期內降準的概率不高。降息方面，當前穩匯率和穩息差的內外約束有所緩解，同時2026年有規模較大的長期存款到期重定價，並下調各項再貸款利率，負債成本下降也為降息創造一定空間。但考慮到1月結構性降息已落地、股市延續向好，短期降息的必要性也不高。

「四季度貨政報告也提出‘根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節奏和時機’，表明貨幣政策仍處於相機抉擇模式，總量寬鬆加碼需要一定觸發劑。後續降準降息落地，可能需要看到經濟放緩風險、海外超預期沖擊或金融市場的異常波動等明確信號。」溫彬指出。

浙商證券認為，對於後續貨幣政策，經濟增長和促進物價合理回升將是2026年貨幣政策重要考量並貫穿全年，同時也會兼顧金融穩定。展望2026年，從促進物價合理回升的角度看，預計2026年有25-50個基點降準、10個基點降息的總量性寬鬆操作，節奏上預計小步慢跑，頻度不會太高。此外預計結構性政策工具也將持續發力，同步強化信貸的結構性引導，擴大內需、科技創新、中小微企業等領域是重點支持方向。

（資料來源：澎湃新聞）